002025航天电器2022年业绩怎么样，航天电器股票千股千评
航天电器(002025)2022年年报点评：电机业务高速增长 股权激励刺激未来持续向好
类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：苏立赞/钱佳兴/许牧 日期：2023-04-23
事件：公司发布2022年年报，实现营业总收入60.2亿元，同比增长16.96%；归母净利润5.55 亿元，同比增长13.6%；
投资要点
公司营收分业务全线增长，资本运作配合电机需求放量。2022 年公司营收稳健增长，继电器实现收入3.59 亿元，同比增长11.07%；连接器实现收入38.79 亿元，同比增长16.66%；电机实现收入15 亿元，同比增长18%；光通信器件实现收入1.24 亿元，同比增长3.43%；其他业务实现收入1.57 亿元，同比增长 46.76%，电机销售量、生产量、库存量分别同比增长1383.50%、1500.45%、922.12%，主要系公司拓展了新市场，且完成深圳航天电机、斯玛尔特微电机的股权并购。
持续加强研发投入，加快新产品开发，积极拓展新市场。2022 年公司研发费用为6.25 亿元，同期增长21.01%，持续加大高速传输互连、射频微波互连、高端电机技术等投入，作为国内电子元器件标杆企业，持续加强自身技术和产品品牌优势。
高端连接器、微特电机供应龙头，航天军工需求大。国家重点支持新型电子元器件的发展，国内市场规模持续增长。公司作为电子元器件骨干企业，同时覆盖军民市场，受益于国防装备、通信、消费电子、新能源汽车、数据中心、轨道交通等行业需求稳定增长。
通过股权激励计划，设置多维考核指标，彰显发展信心。2023 年3 月公司通过首期股权激励计划草案修订稿，拟授予257 名激励对象（占职工总数的 4.68%），452.60 万股限制性股票（占总股本的0.98%）；授予价格 46.37 元/股。本次股权激励分3 批解锁，设置多维度考核指标，在23/24/25 年度：1）归母净利润复合增长率不低于14%/14.5%/15%；2）净资产收益率不低于11.2%/11.3%/11.4%；3）△EVA 大于0，同时每期满足不低于对标企业75 分位值或同行业平均业绩水平。解锁目标具有一定挑战性，彰显公司未来发展的信心。
盈利预测与投资评级：基于航天业务高速增长，并考虑公司在高端连接器、继电器的核心地位，我们预计2023-2025 年归母净利润分别为8.36（-0.44）/12.22（+1.56）/17.63 亿元；对应PE 分别为33/23/16 倍，维持“买入”评级。
风险提示：1）下游需求及订单波动；2）公司盈利不及预期；3）市场系统性风险。
航天电器(002025)：22年期间费用较高影响业绩 看好23年经营质量改善
类别：公司 机构：东方证券股份有限公司 研究员：王天一/罗楠/冯函/丁昊 日期：2023-04-19
事件：公司发布22 年年报，2022 全年公司实现营收60.20 亿元（+16.96%），归母净利润5.55 亿元（+13.59%）。单季度看，22Q4 公司实现营收13.70 亿元（-6.11%），归母净利润1.16 亿元（+19.70%）。
营收、业绩基本符合预期，股权激励后管理改善，有望带动盈利能力提升。22 年公司营收实现较快增长（+16.96%），随着公司定增募投项目逐步投入，产能将进一步释放，更好保障交付能力。在原材料价格持续高位运行的压力下，22 年公司毛利率仍略有提升至33.00%（+0.38pct）。销售费用率、管理费用率、研发费用率均有所提升，导致期间费用率提升至20.66%（+0.75pct）。故业绩增速不及营收，净利率下滑至10.82%（-0.39pct）。23年公司计划实现营业收入72亿元（+19.61%），成本费用控制在62.82 亿元以内，股权激励完成后公司盈利能力有望持续改善。
存货中库存商品和发出商品占比高，固定资产和在建工程均较年初增长。22 年末公司存货为10.46 亿元（+3.45%），其中发出商品为3.08 亿元（+11.81%），占比较高，说明下游需求旺盛，未来收入增长潜力大。22 年年末在建工程为0.73 亿元（+40.65%），固定资产11.20 亿元（+11.58%），公司募投项目进展顺利，产能持续扩充，为后续更好满足防务市场需求奠定基础。
军品高景气+民品国产替代提供利润增量，激励完成后管理改善将带来盈利能力提升。军品：公司作为军品连接器龙头，覆盖全部子领域，在航天和导弹领域市占率高，在信息化建设+实战演练背景下充分受益。民品：中长期看5G 建设连接器用量增加+中高端产品进口替代，公司新品用量大、附加值高，进一步扩大收入和利润体量。公司成功发行定增，募投项目扩充军民品产能，更好满足十四五期间的军民品需求。22 年推出首次股权激励计划，公司在内部管理、研发生产和营销上有望持续改善，有望带来盈利能力的回升和再提高，收入和利润增速将再上新台阶。
根据22 年年报下调营收增速和期间费用率，调整23、24 年eps 为1.79、2.45 元（前值为1.91、2.61 元），新增25 年eps 3.13 元，参考可比公司23 年44 倍PE，给予目标价78.76 元，维持买入评级。
风险提示
军工订单和收入确认进度不及预期；产能扩充不及预期
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
