东方盛虹还有上涨空间吗，东方盛虹2023年目标价
东方盛虹(000301)：炼化项目逐步贡献业绩带动公司盈利触底回升 新能源新材料项目持续推进有望贡献增量类别：公司 机构：兴业证券股份有限公司 研究员：张志扬 日期：2023-04-26
事件1： 东方盛虹发布2022 年年报，报告期内公司实现营业收入638.22 亿元，同比增长21.13%；实现归母净利润5.48 亿元，同比下滑88.02%，实现扣非归母净利润0.85 亿元，同比下滑93.33%。其中2022Q4 单季度实现营业收入171.14 亿元，同比增长37.49%，环比增长3.94%；实现归母净利润-10.29 亿元，同比下滑263.95%；实现扣非归母净利润-10.48 亿元。同时公司经本次董事会审议通过的利润分配预案为：
以未来实施分配方案时股权登记日的总股本为基数，向全体股东每 10 股派发现金红利 1.00 元（含税），送红股 0 股（含税），不以公积金转增股本。
事件2：东方盛虹发布2023 年一季报，报告期内公司实现营业收入295.34 亿元，同比增长114.44%，环比增长72.57%；实现归母净利润7.17 亿元，同比增长4.75%，环比扭亏；实现扣非归母净利润6.97 亿元，同比增长1.26%，环比扭亏。
原油价格下跌造成库存损失、需求弱势压缩产品盈利，2022Q4 公司业绩承压。根据利润表披露，2022 年Q4 内公司计提8.15 亿资产减值损失，其中或主要为原油价格下跌造成的公司原料及产品库存减值损失。此外，2022Q4 内在需求弱势影响下，公司主要产品EVA、涤纶长丝DTY 价差同/环比均呈收窄态势。两方面因素综合作用下，公司盈利短期承压。
炼化项目投产逐步贡献业绩，2023Q1 公司业绩显著改善。季度内，公司炼化项目逐步放量，带动公司营收规模显著扩增，盈利环比大幅扭亏，同比实现增长；此外，部分下游需求回暖，带动公司如涤纶长丝、丙烯腈等产品价差有所改善，亦或助力业绩回升。
新项目持续推进，未来成长可期。新能源新材料方面，当前公司70 万吨EVA 产能已开工，POE 中试项目以及超高分子量聚乙烯项目均已投产，POE 及α烯烃工业化项目、磷酸铁锂项目稳步推进，新能源新材料领域布局逐步完善。同时，炼化项目下游POSM 及多元醇项目持续建设，可降解材料等项目布局推进，未来有望与上游炼化项目形成较好的产业链协同效应，公司竞争力有望进一步增强。
维持“增持”的投资评级。东方盛虹是差异化纤维行业与石化行业的领军企业之一，截至2022 年末公司拥有差别化涤纶长丝产能310 万吨/年（配套上游PTA 产能390 万吨/年）；丙烯腈产能78 万吨/年，EVA 产能30 万吨/年，均在行业内具有领军地位。
随盛虹炼化1600 万吨/年炼化一体化项目投产，公司现已成功构建“原油-PX/乙烯-PTA/乙二醇-聚酯-化纤”全产业链，未来随其以及下游配套项目逐步放量，有望带动公司产销规模与综合盈利能力实现跨越式增长。同时，公司亦有诸多新增新能源新材料项目处于建设/推进当中。综合来看，公司产业链一体化程度有望持续提高，产业链版图有望持续扩张，各个项目间的协同效应有望持续增强，公司综合盈利能力与抵御风险能力有望持续提升。我们调整公司2023-2024 年EPS 预测分别为1.06 元、1.40元并引入2025 年EPS 预测为1.72 元，维持“增持”的投资评级。
风险提示：全球宏观经济不及预期的风险，新项目进展不及预期风险，原油价格大幅回落的风险，产品价格大幅波动的风险。
东方盛虹(000301)：成本压力缓解需求改善 大炼化加码业绩
类别：公司 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：孙羲昱/杨思远 日期：2023-04-23
本报告导读：
公司2023年一季度业绩符合预期。公司成本端缓解需求回暖带动业绩修复。大炼化投产加码业绩。
投资要点：
维持增持评级，维持盈利预测与目标价：2023 年初公司成本压力缓解，下游需求回暖，我们维持公司2023-2025 年EPS1.18/1.43/1.77 元。
参考可比公司给予2023 年PE14X，维持目标价16.52 元，维持增持评级。
2023Q1 业绩符合预期，成本缓解需求复苏：公司2023Q1 业绩符合预期。公司2023Q1 实现营收295.34 亿元，同比+114%，归母净利润7.17 亿，同比+4.75%，扣非后归母净利润6.97 亿元，环比2022Q4 实现扭亏为盈。公司Q1 业绩回暖原因是：1）成本端缓解需求回暖带动业绩修复：Q1 单季度布伦特原油均价81.37 美元/桶，环比-8%，PTA/丙烯腈环比1%/0%，实现小幅上涨；相关产品价差实现修复：
PTA-PX/DTY-PTA-MEG 环比-14%/+7%。
炼化装置投产构建成长基石：盛虹1600 万吨炼化一体化项目装置于2022 年底陆续投产，乙烯、丙烯及下游化工品产能开始释放。公司实现三种烯烃制取路线全覆盖，规模化炼化装置构建成长基石。
少油增化趋势下新材料项目稳步推进：公司是全球最大的光伏级EVA 生产基地，于2022 年Q3 公告完成800 吨POE 中试，后积极推进“百万吨EVA”，30 万吨/年POE 及20 万吨/年α-烯烃等光伏材料项目。此外公司深度布局超高分子量聚乙烯、苯酚丙酮，多元醇，可降解塑料以及磷酸铁锂项目等新材料项目，构建新增长极。
风险提示：需求不及预期，项目进展不及预期。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
