昭衍新药2021年涨56.96%
截至2021年12月31日收盘，昭衍新药报收于115.43元，较2020年末的73.54元（前复权价）上涨56.96%。1月4日，昭衍新药盘中最低价报70.54元，股价触及全年最低点，9月22日股价最高见182.02元，最高点相较于年初最大涨幅达到147.51%。2021年度共计3次涨停收盘，无收盘跌停情况。昭衍新药当前最新总市值440.07亿元，在医疗服务板块市值排名8/35，在两市A股市值排名375/4604。个股研报方面，2021年昭衍新药共计收到19家券商的51份研报，最高目标价181.5元，较最新收盘价仍有57.24%的上涨空间。
2021年年度净利润5.57亿元 同比增加76.83%
昭衍新药(SH 603127，收盘价：108.41元)2月24日晚间发布2021年年度业绩快报，营业收入15.17亿元，同比增加40.99%；归属于上市公司股东的净利润5.57亿元，同比增加76.83%；基本每股收益1.51元，同比增加51%。2020年1至12月份，昭衍新药的营业收入构成为：药物临床前研究服务占比97.85%，临床服务占比1.95%，实验动物及附属产品销售业务占比0.2%。
公司始终强化技术创新，率先建立了行业创新型药物评价技术平台并规范化。持续加强对创新型药物、新技术平台原始创新的研发支持，深得创新型研发企业信赖，全年新签订单超28亿元，截止报告期末，在手订单超29亿元。
昭衍新药(603127)2020快报点评：高增长持续 景气超预期
类别：公司 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：孙建 日期：2022-02-25业绩概览：符合预期，高增长持续
业绩快报显示，2021 年收入15.17 亿元（YOY 40.99%），扣非净利润（包含公允价值变动及理财收益，不包含百克投资收益、汇兑损益及利息）5.3 亿（YOY 81.51%），符合预告中值。单看2021Q4 收入6.61 亿（YOY48.87%），扣非归母净利润3.13 亿（YOY 62.18%），我们预计其中包含较高的生物资产公允价值变动。
本土收入增速或更高，利润关注实验动物价格波动及资本开支公司总体收入端增长40.99%，考虑到国内更高的景气度及更好的市场基础，我们预计国内增长或明显高于平均值。从利润端来看，2021Q4 公允价值的波动及投资理财收益贡献较大比例。参考当前实验动物价格走势及公司在手现金（2021.09.30 现金41.16 亿），我们预计2022 年此两项可能仍对公司的扣非归母净利润产生较大影响。我们认为短期实验动物价格走势较难缓解，保守预计2022 年生物资产公允价值波动可能贡献利润超6000w，理财收益约1 亿。
订单持续高增长，临床前景气度超预期
公司2021 年新签订单超28 亿元，年末在手订单超29 亿元（YOY 63%）加速增长，Book-to-bill 1.91，较2020 年再提升。考虑到公司较高的订单基数及目前的产能投放节奏，我们预计2022 年订单增长或有所放缓。同时，我们认为考虑到订单执行周期，国内的临床前以及临床板块仍处于极高的景气阶段，且公司在大分子新技术、新平台方面不断布局，2022有望延续高景气。
2022 产能释放，海外是看点
公司2021 年苏州7500 平新建动物房将缓解公司2022-2023 年产能压力，海外6000 平加州产能将进一步助推公司海外能力建设。我们认为随着疫情的平缓及公司H 股上市，2022-2023 将是公司打开海外市场的重要关口。
盈利预测及估值
考虑公司产能投放节奏、在手订单执行周期、实验动物价格趋势及短期资本支出，我们预测公司2021-2023 年将保持收入CAGR 40%，利润CAGR 30%+的高增长，持续看好本土临床及临床前板块高景气。基于生物资产价格走势的超预期表现，我们上调2022 及2023 年盈利预测，预计2021-2023 年公司EPS 分别为1.46、1.94、2.50 元，按2022 年2 月24 日收盘价对应2022 年50 倍PE。参考可比公司估值及行业地位，维持“买入”评级。
风险提示
短期订单执行的波动性风险，大额合同增加带来的应收账款控制不当的风险。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
