景嘉微2021年涨118.02%
截至2021年12月31日收盘，景嘉微报收于152.20元，较2020年末的69.81元（前复权价）上涨118.02%。1月22日，景嘉微盘中最低价报65.97元，股价触及全年最低点，11月24日股价最高见214.44元，最高点相较于年初最大涨幅达到207.18%。2021年度共计2次涨停收盘，无收盘跌停情况。景嘉微当前最新总市值458.48亿元，在航天航空板块市值排名8/35，在两市A股市值排名362/4604。个股研报方面，2021年景嘉微共计收到13家券商的40份研报，最高目标价233元，较最新收盘价仍有53.09%的上涨空间。
景嘉微：预计2021年度净利润为2.7亿元~3.2亿元 同比增长30.27%~54.39%
景嘉微(SZ 300474，收盘价：137元)1月10日晚间发布业绩预告，预计2021年归属于上市公司股东的净利润2.7亿元~3.2亿元，同比增长30.27%~54.39%；基本每股收益盈利0.9元~1.06元。2020年年报显示，景嘉微的主营业务为计算机和通信和其他电子设备制造业，占营收比例为：100.0%。
景嘉微(300474)点评报告：再行股权激励 产品战略与人才战略齐头并进
类别：创业板 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：冯胜/王可 日期：2022-02-10事件：近期，公司发布多个公告：①2021 年股票期权激励计划向激励对象授予预留股票期权；②拟参与上海埃威航空电子有限公司增资项目（以下简称“埃威航电”）；③变更会计师事务所，由原聘任的天职国际会计师事务所变更为中瑞诚会计师事务所。
股权激励助推公司长期发展。本次股票期权激励预留部分授予人数为142 名，授予对象全部为核心管理和技术（业务）骨干，股票期权数量为133.30 万份，行权价格为122.69 元/股，业绩考核指标：以2020 年净利润为基数，2022/2023 年净利润增长率分别不低于50%/100%。作为GPU 国产化龙头，景嘉微在上市以来的发展成果，得益于重视人才队伍数量与质量的持续发展。公司2015 年研发人员204 人，截止到2021 年6月底研发人员发展到797 人，同时公司整体员工数也由370 人增长到1174 人；通过2轮股权激励（分别是2017 年、2021 年）的实施，公司进一步激发了人才的创造潜能。
景嘉微的人才策略与产品战略的映射关系分析。一方面，英伟达作为公司对标和学习的对象，其庞大的人才队伍（2020 年员工数量13775 人）给市场留下了深刻的印象。
英伟达也得以成为游戏（显示为主）和数据中心（计算为主）等业务条线的行业佼佼者。而另一方面，市场在此前一段时间曾质疑景嘉微的人才储备规模。但是，通过5系列、7 系列、9 系列三代跨代际产品的加速推出，景嘉微打消了市场的疑虑。这背后，体现的就是集成电路设计领域的后发优势，以及景嘉微聚焦图形显示、集中尖兵攻坚克难的战略定力。
增资埃威航电，有望促进公司军品业务发展。公司全资子公司长沙潜之龙微电子有限公司拟以6768.75 万元向埃威航电增资，持有后者增资后的股权比例为28.50%。埃威航电是中航（上海）航空无线电电子技术有限公司的全资子公司，主要从事通信导航设备及配套产品和零部件、电子元器件等的开发、生产和销售，其业绩指标：2020 年营收为3.51 亿元，净利润为0.03 亿元；2021 前9 个月营收为1.90 亿元，净利润为-0.09 亿元。我们认为，公司增资中航旗下子公司，有望加深与军工客户的合作，有助于促进公司军工信息化的深度融合，增强公司的可持续发展能力。
民品大幅增长+军品稳定增长，2021 年业绩表现出色。公司公告2021 年业绩公告，全年预计实现营收10.80-12.00 亿元，同比增长65.20%-83.55%，实现归母净利润2.70-3.20 亿元，同比增长30.27%-54.39%。业绩高增长原因：①民品：我们判断，公司公告中提及芯片领域产品销售大幅增长，主要是JM7200 芯片的放量，该款芯片在通用领域主要应用于桌面办公计算机，其大幅增长表明公司在民品市场的开拓取得显著成果。
展望未来，随着国家近期发布《“十四五”推进国家政务信息化规划》，国内信创产业有望迎来新一轮景气度，而GPU 作为信创产业核心关节之一，将充分受益，我们看好景嘉微7 系列、9 系列在信创领域的持续拓展。②军品：公司在军用领域的主要产品包括图显模块和小型专用化雷达。其中，图显模块主要采用公司自身研发的JM5400 芯片，实现了在军用领域的国产替代。近年来，公司针对不同行业应用需求进行技术革新和产品拓展，在机载领域取得明显的领先优势，同时积极向其他领域延伸，针对更为广阔的车载、船舶显控和通用市场等应用领域，持续研发并提供相适应的图形显控模块及其配套产品。行业层面，“十四五”期间，武器装备的列装将进入放量阶段，采购有望提升，公司将充分受益。
9 系列完成测试，期待后续推广。2021 年11 月，公司JM9 系列图形处理芯片经阶段性测试，指标符合设计要求。从已经披露的参数可以看出，JM9 系列性能大致相当于英伟达在2016 年推出的GTX10 系列芯片，代际差异已经缩短至约5 年，追赶国外的步伐在持续加快（公司三代GPU 芯片与国外同类产品代际差分别为12 年、7 年、5 年）。我们认为，7 系列的推广和放量为9 系列后续的进展打下了良好基础，随着9 系列芯片完成测试，后续与整机厂、系统厂商和CPU 厂商的生态建设将稳步推进，放量值得期待。
维持“买入”评级：根据公司披露的2021 年业绩预告，同时考虑到民品交付确认的节奏以及股份支付费用的影响，我们调整公司盈利预测，预计2021-2023 年归母净利润2.82 亿元、4.52 亿元和6.57 亿元（前值为：3.53 亿元、5.21 亿元、7.18 亿），对应的PE 分别为121、75、52 倍。
风险提示：民用市场拓展不及预期、9 系列芯片推广进度不及预期。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
