紫光国微(002049)：21Q1营收+业绩再创新高 上半年指引积极
类别：公司 机构：长江证券股份有限公司 研究员：莫文宇/杨洋/钟智铧 日期：2021-05-10
事件描述
2021 年4 月29 日晚，紫光国微公告《紫光国芯微电子股份有限公司2021 年第一季度报告》。2021 年Q1 公司实现营业收入9.52 亿元，同比增长47.44%；实现归母净利润3.24 亿元，同比大幅增长70.31%。同时，公司预告2021 年上半年或将实现净利润6.03~8.04 亿元，同比大幅增长50%~100%。
事件评论
国产智能安全芯片龙头上行趋势确立，2021 Q1 业绩再创新高，上半年指引积极。
在智能安全卡芯片规模效应逐步体现、特种IC 下游需求不断释放驱动下，2021Q1公司实现营收、归母净利润9.52 亿元、3.24 亿元，同比大幅增长47.44%、70.31%，单季度营收与盈利实现双高增，整体规模均创历史新高。公司盈利能力持续提升，2021Q1 毛利率、净利率达54.00%、34.40%，环比分别+7.11pct、+22.38pct。未来，公司作为国产智能安全芯片航母级平台，智能安全卡IC+特种IC 等业务协同效应持续提升，整体上行趋势逐步确立，长期成长动能强劲。公司预计2021 年上半年将实现净利润6.03~8.04 亿元，同比增长50%~100%，整体效益进一步提升。
智能安全芯片规模效应逐步释放，盈利能力稳定提升。公司掌握智能安全芯片近场通信、安全算法、安全攻防、嵌入式存储、嵌入式方案、高可靠等六大核心技术，拥有多项核心专利，性能、成本、可靠性等具有显著优势，同时拥有银联芯片安全认证、AEC-Q100 车规认证等多种关键资质，行业地位不断提升。2021 年Q1 公司超级SIM 卡、身份识别安全产品、金融支付安全产品等核心品类份额与规模优势持续释放，带动公司盈利能力稳定提升，未来或成为公司业绩增长的重要动力。
特种IC 竞争力不断提高，产品矩阵持续扩张加速公司业绩跃升。作为国内相对稀缺的特种IC 供应商，公司主流成熟产品的竞争力不断提高，获得客户广泛认可和大批量选用。2020 年公司特种IC 产品涵盖MPU、FPGA、存储器、总线器件、网络总线及接口、模拟器件、SoPC 系统器件等七大系列产品、近500 个品种，可以提供ASIC/SOC 设计开发服务及国产化系统芯片级解决方案。未来在技术研发与产品平台化建设推进的驱动下，特种IC 有望成为公司长期高速增长核心驱动力。
我们预计公司2021-2023 年归母净利润为14.47、20.45、29.18 亿元，对应PE 为52X、36X、26X，维持对公司的“买入”评级。
风险提示
1. 公司智能卡芯片下游需求不及预期；
2. 公司特种IC 研发进度不及预期。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
