盈趣科技:中报营收增长113% UDM业务模式优势稳固

                 
文章简介:  盈趣科技(002925):如何看公司盈利变化?
  类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:蔡方羿/徐皓亮 日期:2021-08-25
  事件描述
  根据盈趣科技中报,公司2021H1 实现

  盈趣科技(002925):业绩符合预期 UDM模式核心优势稳固
  类别:公司 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:郭美鑫 日期:2021-08-22
  事件:公司发布2021 年半年度报告。公司2021 年半年度实现营收36.53 亿元,同比增长113.40%,较19H1 增长124%;实现归母净利润5.70 亿元,同比增长46.64%,较19H1 增长37%;实现扣非净利润5.17 亿元,同比增长51.15%,较19H1 增长36%。单季度看,21Q2 实现营收20.27 亿元,同比增长108.38%,较19Q2 增长116%;实现归母净利润3.14 亿元,同比增加42.14%,较19Q2 增长19%;实现扣非净利润2.76 亿元,同比增加49.73%,较19Q2 增长13%,业绩整体符合市场预期。
  汇率等因素影响下,盈利能力短期承压。1)盈利能力方面,21H1 公司实现毛利率27.
  93%(-9.9pct.),实现归母净利率15.61%(-7.11pct.),其中21Q2 单季度毛利率27.
  04%(-9.92pct.),归母净利率15.50%(-7.22pct.),我们判断主要系美元贬值、原材料价格上涨、产品结构变化、支持客户促销等因素影响。2)期间费用方面,21H1 销售费用率1.10%(-0.58pct.);管理费用率4.01%(-1.22pct.);研发费用率4.87%(-1.
  21pct.);财务费用率0.49%(+2.01pct.),系汇兑损失以及借款利息增加所致。
  分产品看:UDM 模式稳扎稳打,核心产品订单放量。
  1)创新消费电子:21H1 营收23.13 亿元(+131.32%),占整体营收的63.34%(+4.9pct.),毛利率为30.72%(-11.71pct.)。受益于个性化潮流消费兴起和居家隔离带来的需求正向催化,公司家用雕刻机客户Cricut 业绩持续增长,21H1 实现营收6.58 亿美元(+74%),其中雕刻机设备收入2.88 亿美元(+69%),截至2021 年二季度末,Cricut 社区共有537 万注册用户(+64%),随着大客户市场扩容+新品迭代,公司家用雕刻机有望持续放量。
  2)智能控制部件:21H1 营收5.24 亿元(+55.05%),毛利率为22.59%(-4.02pct.),受益于下游消费升级等因素,水冷散热控制系统上半年订单量高增。
  3)健康环境产品:21H1 营收3.13 亿元(+112.22%),毛利率为19.58%(-11.66pct.),疫情影响下,空气净化器及植物种植器等产品的订单持续快速增长。
  4)其他:汽车电子产品21H1 营收0.96 亿元(+43.29%);技术研发服务营收0.58 亿元(+24.92%);其他产品营收3.48 亿元(+210.79%),主要受益于雕刻机辅材收入快速增长。
  UDM 智造赋能客户,持续受益客户成长。公司持续夯实UDM 业务模式优势,拥有优秀研发团队及柔性化的制造能力,从产品的前端设计到量产的全流程深度参与赋能客户,享有较高产业链价值。长期看,公司所处赛道具有广阔的外延空间,在消费升级趋势下,有望持续受益单品孵化及客户放量。
  投资建议:我们预估公司2021-2023 年实现营业收入75、98、120 亿元,同比增长41.
  3%、30.6%、22.5%,实现归母净利润12.7、16.7、20.5 亿元(公司盈利能力承压,下调盈利预测,前次预测值为14、18、22 亿元),同比增长24.0%、31.1%、23.0%。对应EPS 为1.63、2.13、2.62 元,维持“买入”评级。
  风险提示:原材料供应风险、汇率变动风险、下游消费趋势切换风险、国际贸易风险

说明,文章数据引用权威财经媒体,比如东方财富网,新浪财经等。