300308中际旭创2023Q3业绩点评，中际旭创股票千股千评
中际旭创(300308)跟踪报告之二：23Q3业绩高速增长 公司盈利能力持续提升
类别：创业板 机构：光大证券股份有限公司 研究员：刘凯/石崎良 日期：2023-10-25事件：
公司发布2023 年三季报，前三季度实现营收70.30 亿元，同比增长2.41%，归母净利润12.96 亿元，同比增长52.01%；第三季度实现营收30.26 亿元，同比增长14.90%，环比增长39.67%，实现归母利润6.82 亿元，同比增长89.45%，环比增长87.48%。
点评：
公司业绩高速增长，800G 光模块需求提升公司盈利能力：2023 年前三季度公司净利润同比加速增长。受益于ChatGPT 为代表的生成式人工智能大语言模型的发展，用于训练和推理的AI 算力需求激增，进而拉动了800G 光模块需求的显著增长，加速了光模块向800G 及以上产品的迭代。随着800G 高端产品出货比重的逐渐增加，加上公司持续推动降本增效，公司的毛利率、净利润率得到进一步提升，2023 年Q3 毛利率为33.54%，净利率为21.98%，同比2022 年同期分别增长了3.81pct 和8.26pct，均达到了近五年高位。
根据Lightcounting 预测，全球光模块的市场规模在未来5 年将以11%的CAGR保持增长，2027 年将突破200 亿美元，其中800G 正在拉动新一轮增长，预计在2026 年突破30 亿美元大关。公司作为800G 光模块全球领先厂商，未来将持续受益。
发布第三期股权激励，覆盖公司核心人员：公司拟向激励对象授予的限制性股票总量为800 万股，激励的范围包括中高层管理人员与核心技术人员等，有助于公司保留与吸引高端人才。本次激励计划对公司2024-2027 年设置了持续稳定增长的业绩考核目标，要求2024-2027 年归母净利润累计不低于26.5、56.2、89.3、123.4 亿元。
盈利预测、估值与评级：公司作为全球光模块龙头，是海外云计算公司800G 光模块主要供应商之一，高端光模块产品正在快速放量，给公司业绩带来持续贡献。
我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为116.98、210.39（上调43%）、263.48（上调45%）亿元，归母净利润分别为19.11（上调22%）、38.09（上调86%）、47.27 亿元（上调82%）亿元，当前市值对应PE 为40、20、16 倍，维持公司“买入”评级。
风险提示：AI 算力需求不及预期；海外云计算厂商资本开支不及预期。
中际旭创(300308)：盈利能力提升 龙头持续受益
类别：创业板 机构：山西证券股份有限公司 研究员：高宇洋 日期：2023-10-25事件描述
公司发布2023 年三季度报告。前三季度公司共实现营收70.30 亿元，同比+2.41%，归母净利润12.96 亿元，同比+52.01%，扣非后归母净利润12.44亿元，同比+59.64%；Q3 单季度实现营收30.26 亿元，同比+14.90%，归母净利润6.82 亿元，同比+89.45%，扣非后归母净利润6.61 亿元，同比+96.69%。
事件点评
受益于高速光模块出货业绩兑现，公司盈利能力增强。前三季度公司毛利率/净利率分别31.75%/18.67%， 同比分别+3.83/+6.27pct，其中Q3 单季度毛利率/净利率分别33.54%/21.98%，同比分别+3.81/+8.26pct；费用率方面，前三季度公司销售/管理/研发费用率分别1.15%/4.12%/6.70%，同比分别+0.14/-1.41/-1.47pct。公司作为光模块龙头厂商订单份额稳固，海外AI 建设带来的高速光模块需求业绩开始逐步兑现；展望后续，AI 算力对芯片性能及互联带宽提出更高要求，公司在硅光等多项技术均有技术布局，随高速率产品占比提高，公司业绩端与盈利能力均有望长期保持可观提升。
公司发布第三期限制性股权激励计划草案。本次激励计划拟向激励对象授予的限制性股票总量800 万股，约占公告时公司股本总额的1.00%，其中首次授予720 万股，约占本激励计划的90%；预留80 万股，约占本激励计划的10%。其中首次授予部分在2024 年-2027 年业绩考核目标为：截至2024/25/26/27 年营收分别不低于135/305/510/745 亿元，或归母净利润不低于26.50/56.20/89.30/123.40 亿元，彰显了公司对公司发展的信心。
投资建议
预计公司2023-25 年归母公司净利润17.7/31.7/43.6 亿元，同比增长44.6%/78.6%/37.8%，对应EPS 为2.21/3.94/5.43 元，PE 为57.1/32.0/23.2 倍，维持“买入-A”评级。
风险提示
宏观经济波动及市场竞争加剧的风险，技术升级的风险，供应链稳定性的风险，贸易壁垒及市场需求下降的风险，大股东减持风险。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
