603876鼎胜新材股票怎么样，鼎胜新材2022年报业绩分析
鼎胜新材(603876)：阶段性业绩承压 看好海外基地发展类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：刘孟峦 日期：2023-05-01
公司披露2022 年年报及2023 年一季报：2022 年全年实现营业收入216.05亿元，同比增加18.92%；实现归母净利润13.82 亿元，同比增加 221.26%；实现扣非后归母净利润14.36 亿元，同比增加276.58%；实现经营活动产生的现金流量净额18.22 亿元，同比增加160.55%。2023 年一季度 单季，公司实现营业收入45.09 亿元，同比下降20.17%，环比下降9.1%；实现归母净利润1.55 亿元，同比下降28.18%，环比下降55.61%。此外，公 司计划每10 股派发现金股利8.60 元（含税）。
2022 年电池铝箔需求爆发，23Q1 业绩阶段性承压。2022 年公司利润大幅增长主要由于电池铝箔需求旺盛，产品供不应求，加工费随之上 行，呈现量价齐升的良好形势。同时包装箔产品大部分出口，22Q2 受到欧洲反倾销等影响加工费大涨，盈利能力也大幅提升。2023Q1，由于电池铝 箔下游需求不及预期，公司在年初将加工费小幅下调了5%，叠加产能利用率不足导致成本较高，单吨净利润下降1000 元/吨左右。此外，一季度包装 箔受到海外去库存的影响，加工费和出货量都有所下降，一季度业绩因此受到影响。
看好内蒙基地投产带来的成本下降及公司在海外的布局。公司内蒙基地预计今年电池箔产能可达到10 万吨/年，成本相较于其他基地有望降 低1000 元/吨左右，若内蒙基地满产，能够在一定程度上抵消加工费的下降，保持单吨净利润的稳定。另外，今年公司的一大重点发力方向为海外基 地。公司意大利基地原本生产包装箔，拥有3 万吨/年产能，若转产为电池箔，产能可达到2 万吨/年。预计公司海外基地今年能够放量4000 吨左右 ，单吨利润比国内有所增加，建成后将成为目前国内唯一在海外建厂的电池铝箔企业，在布局海外市场方面具有绝对的先发优势。
风险提示：需求不及预期的风险；行业竞争加剧、产能过剩导致加工费下滑的风险。
投资建议：维持“买入”评级。公司为国内电池铝箔龙头企业，在国内市占率保持50%左右水平。尽管今年受到下游需求不及预期的影响， 一季度业绩出现阶段性的承压，但公司积极寻找机会，今年开始重点发力欧洲等海外市场，全年业绩有望受益下游需求回暖、低成本内蒙基地投产以 及意大利基地放量。预计公司2023-2025 年归母净利润为14.91/19.48/23.28 亿元，对应PE 为12.1/9.3/7.8x，维持“买入”评级。
鼎胜新材(603876)：下游去库需求转弱 2023Q1营收业绩承压
类别：公司 机构：财通证券股份有限公司 研究员：毕春晖 日期：2023-05-01
事件：公司2022 年营收216.05 亿元，同增18.92%；归属净利润13.82 亿元，同增221.26%；扣非后归母净利润14.36 亿元，同增276.58%。公司 2023Q1 营收45.09 亿元，同降20.17%；归属净利润1.55 亿元，同降28.18%；扣非后归母净利润1.42 亿元，同降25.99%。
下游去库，需求转弱，2023Q1 营收业绩环比承压。一季度下游电池厂去库，排产环比出现较大幅度下滑，2023 年1-3 月份的动力电池产量 分别为37.35、41.45 和51.19GWh，而2022 年10-12 月份的动力电池产量分别为62.77、62.35、52.47 GWh，季度环比下滑26.80%，受此影响电池箔 行业需求也有所承压，2023Q1 公司营收与业绩分别环比下滑9.09%与55.46%。
规模下滑摊销减弱，Q1 季度净利率承压。2023Q1 公司毛利率为13.97%，同比上升1.97pct，净利率为3.42%，同比下滑0.39pct，净利率下 降主要系下游去库需求受限下，成本费用摊销减弱。具体看费用端，2023Q1 公司期间费用率为7.92%，同比上升1.03pct。其中，销售费用率为0.93% ，同比上升0.05pct，管理费用率（含研发）为6.05%，同比上升1.13pct，财务费用率为0.94%，同比下降0.15pct。
地补接力国补，短期需求仍有支撑。近期，上海市人民政府印发《上海市提信心扩需求稳增长促发展行动方案》延续实施新能源车置换补贴 ，符合相关标准给予每辆车1 万元的财政补贴；后续，广东、湖北等省份和合肥、天津、成都等城市相继出台新能源汽车补贴计划。另一方面，今年 各地GDP 增速目标不低，而汽车作为大宗消费为经济增长的重要支柱，有望得到政策的持续支持，今年新能源汽车需求或延续增长，进而支撑电池箔 行业增长。
合作头部企业获技术优势，全球布局得稳定利润。短期来看，公司不断扩大产能规模夯实成本优势，同时与下游电池企业积极研发新产品， 有望实现强者更强；中长期看，海外市场布局或是未来利润的贡献来源，一方面欧美国家加速新能源产业链建设，需求有望逐步释放，另一方面欧美 对于供应链审核较为严格，现有国外企业高成本下的高加工费或将延续。
投资建议：我们预计2023-2025 年公司分别实现归母净利润 14.4 /16.75 /22.42亿元，同比增长 4.2% / 16.3% /33.9% ，最新收盘价对应 PE 为 13.3x /11.4x/8.5x ，维持“增持”评级。
风险提示：疫情导致的经济风险；产能投放不及预期；行业超预期下滑。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
