中国汽研(601965)：布局汽车智能化和新能源产业链上游
类别：公司 机构：华泰证券股份有限公司 研究员：林志轩/邢重阳 日期：2021-07-23
受益于智能网联发展，检测、开发业务需求有望增长中国汽研主要经营汽车行业产品开发、测试评价等全方面的技术服务，和专用车及装备制造。技术服务方面，公司通过设立重庆智能网联孵化子公司、启动湖南智能网联国检中心建设、实施i-VISTA 智能能效测评新规程，把握住智能网联领域先手。我们认为，公司将受益于汽车智能化发展带来的检测评价和性能开发业务增量。我们预计公司2021-2023 年EPS 分别为0.68/0.81/0.94 元，可比公司2021 年Wind 一致预期PE 均值为32.8x 考虑到目前新业务对公司贡献相对较低，我们基于30x 2021E PE，给予公司目标价20.40 元，维持“增持”评级。
引领汽车智能化检测行业
据新浪汽车报道，公司智能中心的i-VISTA 中国智能汽车指数的智能能效规程（2020 版）于2021 年5 月19 日发布并正式实施。新规程测评对象为M1 类纯电动汽车，包含工况适应性、环境适应性、充电效能三个维度，旨在评价智能电动汽车在广地域、广温域行驶场景下的能量管理、以及充电效率。7 月15 日，智能汽车指数2021 年第一批测试结果公布，小鹏P7 成为首款获得该测试五星成绩的智能纯电汽车。我们认为，汽车制造商电动化、智能化转型的加速，将带动公司智能化检测的收入增长。
建设国检中心，把握氢能检测市场先机
据7 月16 日国新办消息，超过三分之一的中央企业已经在制定包括制氢、储氢、加氢、用氢等全产业链的布局。据搜狐汽车报道，公司正加快建设首个国家氢能动力质量监督检验中心，预计将于2022 年完工并投入运营。该氢能中心将聚焦对氢能全产业链的检测认证和测评研究，建立产业孵化功能，打造氢能动力检测评价高地。我们认为，在政策以大力度扶持氢能源发展的背景下，公司的氢能检测业务有望迎来广阔的市场空间。
维持“增持”评级
我们认为汽车行业的智能化趋势、以及氢能源产业链的成长，有望持续拉动公司的收入和净利润增长。我们维持2021 年-2023 年的归母净利润预测不变，可比公司2021 年Wind 一致预期PE 均值为32.8x（前次24x），考虑到目前新能源和汽车智能化业务对公司贡献相对较低，我们基于30x 2021EPE（前次24x），上调公司目标价至20.40 元（前次16.32 元）。
风险提示：智能汽车产销不及预期；利润水平不及预期。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
