301096百诚医药2023年一季度业绩分析，百诚医药2023年股票目标价
百诚医药(301096)2023一季报点评：业绩略超预期 长期增长动能强类别：创业板 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：朱国广/周新明/徐梓煜 日期：2023-05-02
事件：公司公布2023 一季报，公司2023Q1 实现收入1.61 亿元（+68.0%）；归母净利润3507 万元（+79.6%）；扣非净利润3455 万元（+115.4%）；业绩略超预期。
项目储备充足，持续的研发投入不断提高业绩增长势能。公司不断增强研发能力，2022 年研发费用1.66 亿元（+105%），研发费用率27.3%（+5.7pct）。2022 年公司注册申报项目115 项，获得批件41 项，其中15 个药品为全国前三申报，8 个药品为全国首家申报。在自主立项方面，公司立项未转化的项目达到250 项，小时阶段177 项，完成中试放大阶段64 项，在验证生产阶段17 项；2022 年研发成果技术转化71 个。截至2022 年底，公司有销售分成项目73 个，其中获批6 个；2022 年缬沙坦项目获得分成5692 万元。在研的创新药项目共8 项，其中BIOS-0618已获得临床批件，已进入临床I 期研究。
赛默项目成果初显，CDMO 业务拓展为公司带来长期增量。截至2022年底，公司完成项目验证200 多个，申报注册项目78 个，受理69 个。
赛默产能储备丰富，目前建面180 亩，GMP 厂房和实验室10 万平米，可生产制剂、原料药等14 个品种。赛默不仅有利于加快百诚内部项目的研发进度，充分的产能为承接客户的CDMO 订单奠定基础，打开业绩长期增长天花板。
盈利预测与投资评级：我们维持公司2023-2025 年归母净利润预测2.86/3.92/5.16 亿元，2023-2025 年对应PE 估值分别为25/18/14 倍；公司各业务管线高增速，研发项目储备丰富，我们看好公司成长空间，维持"买入"评级。
风险提示：药物研发失败风险；市场竞争加剧风险；仿制药一致性评价业务增速放缓或减少的风险；制药企业仿制药研发投入下降风险等。
百诚医药(301096)：“技术转化+受托开发+权益分成”经营模式驱动公司2023Q1业绩高增长
类别：创业板 机构：安信证券股份有限公司 研究员：马帅/冯俊曦 日期：2023-04-28
事件：
2023 年4 月27 日公司发布了2023 年第一季度报告，2023Q1 公司实现营收1.61 亿元，同比增长67.97%；实现归母净利润0.35 亿元，同比增长79.56%。
充足的在手订单驱动2023Q1 业绩持续高增长：
2023Q1 公司分别实现营收和归母净利润1.61 亿元和0.35 亿元，分别同比增长67.97%和79.56%。公司持续强化"技术转化+受托开发+权益分成"的经营模式，充足的在手订单驱动公司业绩持续高增长。
“技术转化+受托开发+权益分成”经营模式驱动公司快速发展：
公司持续强化"技术转化+受托开发+权益分成"的经营模式，驱动各项业务持续快速发展。其中，受托研发服务在手订单充足，2022 年公司新增订单金额（含税金额）高达10.07 亿元，该业务持续快速发展；研发技术成果转化业务的自主立项品种丰富，截止2022 年底，公司已立项尚未转化的自主研发项目超过250 项，拥有销售权益分成的研发项目达73 项，看好研发项目持续成功转化。
强化中药领域的研发布局，培育未来业绩新增长点公司强化中药领域的研发布局，研发管线涉及中药新药、院内制剂、经典名方、同名同方以及大健康产品等多个领域，中药CRO 领域受益于中药行业的快速发展且目前竞争格局未定，公司中药CRO 业务发展迅猛且新增订单有望快速增长，公司有望在行业内脱颖而出，中药CRO 有望成为未来核心增长点之一。
提供优质高效的创新药和仿制药CDMO 服务
公司通过全资子公司赛默制药布局CDMO 业务，目前项目订单持续增长且产能建设积极推进，有效增强了客户的合作粘性。其中，项目订单情况，截止到2022 年底，赛默制药已承接了超过360 个项目，与超过100 家企业深度合作。产能建设方面，赛默制药已通过GMP 检查的生产线达11 条，已完成项目验证未申报或已申报未通知核查的生产线达16 条。赛默制药原料工艺和剂型齐全，可充分满足客户创新药和仿制药订单的定制生产需求，加速了受托项目和自主研发项目的推进。
建立服务新药开发全过程的创新药技术平台，中长期业务有望延展至创新药研发服务
公司依托在药学研究和临床试验等领域的经验，目前已建立了服务新药开发全过程的创新药技术平台，且围绕成熟靶点和全新靶点进行布局（目前已布局H3、CDK4/6、PI3K、PPAR α/δ等靶点），研究领域全面覆盖肿瘤、神经系统、呼吸系统、消化系统、免疫系统等，看好公司中长期业务延展至创新药研发服务。
投资建议：
我们预计公司2023 年-2025 年的归母净利润分别为2.82 亿元、4.00亿元、5.51 亿元，分别同比增长45.3%、41.8%、37.6%；预计2023年EPS 为2.61 元/股，给予当期PE 35 倍，对应6 个月目标价为91.35元/股，给予买入-A 的投资评级。
风险提示：新药研发不及预期风险、仿制药CRO 竞争加剧风险、仿制药一致性评价业务增速放缓风险等。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
