001308康冠科技2022年公司业绩怎么样？康冠科技千股千评
康冠科技(001308)：产品结构升级带动盈利向上类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：陈玉卢/喇睿萌 日期：2023-03-28
事件概述
3 月26 日，公司发布2022 年年度报告：
2022 年：公司实现营业收入116 亿元，同比-2.5%，实现归母净利润15.2 亿元，同比+64.2%。扣非归母净利润14.14 亿元，同比增长65.34%。
对应22Q4：公司实现营业收入25.05 亿元，同比-27.60%，实现归母净利润3.69 亿元，同比+7.28%。扣非归母净利润为3.72 亿元。
分析判断：
收入端：整体营业收入略有波动，积极发展自有品牌。公司收入略有波动主因销售价格下跌。拆分收入，22 年公司智能交互显示设备实现销售额46.41 亿元，同比增长3.28%，占比40.05%，同比+2.25pct，主因22 年公司在智能交互显示产品方面不断推进创新发展，自主研制且陆续推出自主品牌KTC 的MINI LED 及OLED 电竞显示器、福比特（FPD）的美妆镜、双面屏等新型显示产品，逐步转向自主品牌进行发展。同时利用电子商务平台积极开拓海内外销售渠道，逐步扩大自有品牌类产品销售额。智能电视业务受销售价格下降影响，实现销售额55.23 亿元，同比下降2.09%，毛利率为17.50%，同比上升5.37pct。
业绩端：产品结构优化带动毛利率提升，原材料成本下跌增厚业绩。22 年公司实现综合毛利率为21.13%，同比+5.76pct。公司归母净利润同比高增主要由于：1）公司产品结构持续优化：22年公司智能交互显示产品毛利率28.27%，同比+8.84pct，营收占比提高带动整体毛利率增长。智能电视业务量增长且平均尺寸增大，根据奥维云网数据，2022 年中国电视市场平均尺寸为57.4英寸，同比增长2.8 英寸，公司智能电视整体、其中50 寸以上销量同比分别5.8%、102.8%。2）核心原材料价格下跌：21 年9月-22 年10 月，液晶面板价格连续下跌15 个月，根据集邦咨询数据，22 年10 月65 寸液晶面板价格为107 美元，相比21 年9月下跌60.22%；3）公司多个创新类显示产品逐步放量，市场反馈良好。4）22 年公司获得政府补助资金和部分汇兑收益。
投资建议
公司专注智能显示产品，22 年陆续推出自主品牌开拓新型显示产品市场，产品结构持续优化，自主品牌销售额逐步扩大，未来看好新型显示产品为公司持续贡献增量，进一步提高盈利能力。
我们预计23-25 年公司收入分别为152/184/205 亿元，同比分别+31%/+21%/+12% 。预计2023-25 年归母净利润分别为16.9/20.7/25.4 亿元，同比分别+11%/+23%/+23%，相应EPS 分别为3.22/3.95/4.85 元，以23 年3 月27 日收盘价40.29 元计算，对应PE 分别为13/10/8 倍，可比公司23 年平均PE 为19 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示
需求不及预期、汇率波动、原材料价格波动等。
康冠科技(001308)：盈利能力创历史新高 产品结构持续优化
类别：公司 机构：中邮证券有限责任公司 研究员：肖垚 日期：2023-03-27
事件
公司发布2022 年年度报告，2022 年公司实现营业收入115.87 亿元，同比下滑3%；实现归母净利润15.16 亿元，同比提升64%。其中，单四季度实现营业收入25.05 亿元，同比下滑28%；实现归母净利润3.69 亿元，同比提升7%。
核心观点
全球智能交互显示龙头，发力高增长细分品类。智能交互显示产品业务：2022 年公司智能交互显示产品业务营收占比达40%，同比提升2.25 个pct，毛利占比54%，同比提升5.8 个pct。公司打造三大自有品牌分别发力智能显示行业细分高增长品类，自有品牌“KTC”推出电竞显示器、移动随心屏等产品；“福比特（FPD）”主营智能家居类产品，推出智能美妆镜等产品；“皓丽（Horion）”主营会议类智能交互平板，我们看好公司发力智能交互显示产品业务，打造第二增长曲线。
智能电视业务：2022 年公司智能电视业务营收占比达48%，同比提升0.22 个pct，毛利占比39%，同比提升2.03 个pct。2022 年受美联储加息、俄乌战争、新冠疫情等因素影响，国内外智能电视需求下滑，据奥维睿沃数据显示，2022 年北美及中国市场出货量分别下滑16%及6%，但受世界杯赛事影响，中东非市场出货量同比大幅提升26%，公司聚焦中小区域市场的本地龙头品牌客户的差异化市场竞争战略，表现优于行业。
盈利能力大幅提升。2022 年Q4 公司销售毛利率达27%，同比提升5.76 个pct，环比提升7.82 个pct；公司销售净利率达15%，同比提升4.79 个pct，环比提升1.06 个pct。公司毛利率大幅提升，主要系：1）原材料面板价格持续保持低位，以65 英寸液晶电视面板为例，2021 年7 月至2022 年12 月，面板价格自294 美元/片大幅下滑至116 美元/片，降幅高达61%；2）产品结构优化，智能交互显示产品毛利率达28%，同比大幅提升8.84 个pct，营收占比提升带动整体毛利率上涨。
重视研发投入，汇兑收益增厚利润。2022 年公司研发投入5.09亿元，创历史新高。受国际汇率变动影响，汇兑收益达1.85 亿元，进一步增厚公司业绩。
维持“买入”评级。我们预计2023-2025 年公司营业收入分别为153/184/221 亿元，同比分别增长32%/21%/20%，归母净利润分别为15.25/17.49/21.39 亿元，同比分别增长1%/15%/22%，摊薄每股收益分别为2.92/3.34/4.09 元，对应PE 分别为15/13/11 倍。
风险提示：
宏观经济环境风险、汇率波动风险、原材料价格波动、下游需求增长不及预期风险。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
