002409雅克科技股票千股千评,雅克科技股票目标价2022
雅克科技(002409)：3Q22业绩同环比双增 LNG业务扬帆起航类别：公司 机构：中国国际金融股份有限公司 研究员：赵启超/裘孝锋 日期：2022-11-11
1-3Q22 业绩符合我们预期
公司公布1-3Q22 业绩：收入31.67 亿元，同比+17.63%；归母净利润4.63亿元，同比+18.88%；扣非归母净利润4.54 亿元，同比+35.93%；对应每股盈利0.97 元，同比+18.29%。其中3Q22 收入11.08 亿元，同比+24.67%，环比+1.35%；归母净利润1.82 亿元，同比+23.21%，环比+36.90%。符合预期。
1-3Q22，公司经营/投资/筹资活动产生的现金流量净额分别为0.60/-14.20/27.42 亿元。报告期末，在建工程8.03 亿元，比年初+239.64%，主要是母公司、江苏先科、华飞电子国产化项目新增投资。单3Q22 的销售/管理/研发/财务费用率分别为2.62/10.11/3.07/-3.78%，同比-0.45/3.45/-0.31/-3.07pct，环比-0.08/2.78/0.08/-1.56pct。第三季度公司管理费用率环比升高主要是由于江苏先科电子信息材料国产化项目启动建设，管理投入增加；财务费用率环比降低主要是韩元汇率上升引起的汇兑损益增加。
发展趋势
电子材料拓展国内外市场，推进国内新建项目。根据公司半年报，上半年公司前驱体材料在客户端供应稳中有升，并推进产品在镁光、海力士、台积电、长江存储、合肥长鑫等芯片制造企业更先进制程的研发与验证；光刻胶产品批量供应三星电子、LG Display、京东方、惠科等面板厂商；电子特气新车间投用，产品供应量大幅增长；现有球形硅微粉产能实现满产满销，并在推进湖州3.9 万吨半导体核心材料项目。目前公司正全力推进江苏先科新一代电子信息材料国产化项目建设，公司预计该项目明年可以为国内客户供应产品。
LNG 保温绝热板材业务强劲增长。受国际形势影响，LNG 船市场再度迎来高景气，国内外的大型LNG 船造船厂订单充足，LNG 保温复合材料需求随之增长。公司除了与沪东中华、江南造船和大连重工等国有大型船厂合作，并新与扬子江船业建立了合作关系。9 月份，公司相继公告中标北京燃气天津南港LNG 应急储备项目，并与沪东中华造船正式签订了LNG 增强型聚氨酯保温绝热板材的销售合同，该板块业务增长强劲。
盈利预测与估值
公司的电子材料种类丰富，技术壁垒高，LNG 保温材料先发优势明显，我们看好公司的中长期发展，维持2022 年和2023 年盈利预测不变。当前股价对应2022/2023 年45.4 倍/33.2 倍市盈率。维持跑赢行业评级和69.90元目标价，对应54.7 倍2022 年市盈率和40.0 倍2023 年市盈率，较当前股价有20.5%的上行空间。
风险
产品放量不及预期，项目建设进度不及预期。
雅克科技(002409)：22Q3盈利能力恢复明显 LNG保温材料有望放量
类别：公司 机构：广发证券股份有限公司 研究员：邓先河/吴鑫然/郭齐坤 日期：2022-11-01
公司发布2022年三季报，Q3盈利能力恢复明显。2022Q1-Q3公司实现营收31.67亿元，同比+17.63%：实现归母净利润4.63亿元，同比+18.88%:基本每股收益0.97元/股。单季度看，22Q3公司实现营收11.08亿元，同比+24.67%，环比+1.35%；实现归母净利润1.82亿元，同比+23.21%，环比+36.90%；实现毛利率34.80%，环比+6.87pct,实现净利率16.98%，环比+4.17pct,盈利能力恢复明显。
多个项目放量在即，LNG保温板材获大订单。集成电路封装材料、光刻胶及配套试剂国产化项目预计22年12月前陆续完工，电子特气项目已完工。此外，雅克华飞正推进建设3.9万吨半导体核心材料项目。
9月14日，公司子公司斯洋国际获得LNG板材的销售合同，交易价格20.66亿元，买方将支付50%预付款，剩余款项预计23-27年逐年确认收入，公司作为国内唯一的LNG保温板材供应商，业绩确定性较强。
客户范围不断拓宽，半导体国产化进程加快。前驱体材料方面，公司客户包括镁光、海力士、台积电、长江存储等芯片制造知名企业；光刻胶方面，公司客户包括三星电子、LG Display、京东方、惠科等知名面板厂商，并有多款光刻胶产品正在多家客户进行导入测试：电子特气方面，公司四氟化碳客户包括三星电子、台积电、Intel、中芯国际、海力士及京东方，六氟化硫业务下半年即将放量；硅微粉方面，公司主要客户包括住友电木、日立化成等国际厂商。LNG保温材料方面，公司完成两家造船公司订单，GBS02项目已交付，并与多家企业签署LNG保温材料合同；阻燃剂方面，与圣奥化学关于阻燃剂业务的出售事项正在推进。
盈利预测与投资建议。预计22-24年公司EPS分别为1.34/1.79/2.27元/股，参考可比公司2022年PE估值，给予2022年业绩55倍PE估值水平，对应的合理价值73.44元/股，维持“买入”评级
风险提示。募投项目不及预期；原材料价格大幅增长；客户集中风险。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
