002658雪迪龙股票千股千评，雪迪龙股票的基本分析2022
雪迪龙(002658)：Q3持续高增 监测业务增长可期类别：公司 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：徐强/邵潇/于歆 日期：2022-11-01
本报告导读：
2022Q3公司扣非净利润1.95亿元，同比增长68%。高污染行业刚性污染源监测需求以及国控站点环境监测需求放量，公司环境监测系统业务增长可期。
投资要点：
维持“增持”评级 。我们维持公司2022-2024 年净利润预测分别为2.66、3.51、4.27 亿元，对应EPS 分别为0.42、0.56、0.68 元。高排放行业超低排放改造提速，刚性污染源监测需求放量程度超预期，同时公司高精度色谱仪有望进入高端仪器市场，维持公司目标价11.34 元。
扣非净利润同比增长68%，业绩略超预期。1）2022Q3 公司实现营业收入10.33 亿元，同比增长17%；归属净利润2.30 亿元，同比增长45%；扣非归属净利润1.95 亿元，同比增长68%。2）2022Q3 单季营业收入3.59亿元，同比增长19%；归属净利润7,214 万元，同比增长54%；扣非归属净利润6,618 万元，同比增长63%。环境污染源监测系统以及国控环境监测站点运维业务积极拓展，业绩略超预期。
毛利率提升，费用率均略有下降。1）2022Q3 公司综合毛利率47.09%，同比增加2.87%；净利润率22.29%，同比增加4.19%。2）2022Q3 公司销售、管理、研发、财务费用率分别为11%、9.25%、6.66%、0.34%，同比减少0.74%、0.66%、1.09%、0.45%，费用率均略有下降。
高排放行业刚性污染源监测及国控环境站点监测需求放量，公司环境监测系统业务有望受益。1）钢铁、水泥等高排放行业加速推进超低排放，改造提速释放排污口刚性在线监测系统CEMS 需求。2）“十四五”生态环境监测网络精细度提升，国控点设备及运维服务需求放量。3）公司作为环境监测龙头，积极拓展污染源监测系统以及国控站点运维服务业务。
风险提示：技术迭代的风险、减排改造不及预期、应收账款回收风险。
雪迪龙(002658)：立足双碳政策大趋势 环境监测专家业绩高速增长
类别：公司 机构：中航证券有限公司 研究员：邹润芳/唐保威/卢正羽 日期：2022-08-28
公司业绩稳步向好，2022年H营收、归母净利润持续增长。
2022年8月25日晚公司发布了2022年半年度报告，根据报告，2022年H1公司实现营业收入6.74亿元，同比增长16.44%，主要增长原因为公司环境监测系统、系统改造与运营维护服务营收增速较快;实现归母净利润1.58亿元，同比增长40.84%，其中扣非净利润为1.29亿元，同比增长70.51%，扣非净利润增速高于归母净利润增速，主要原因为2022H1公司收到政府补助1517.56万元，较2021年Hl减少797.35万元，使得当期公司非经常性损益为2908.75万元，同比下降20.52%公司毛利率47.71%，同比增长4.32pct，显示公司产品竞争力提高、溢价能力增强，2022H1期间费用率为27.05%，同比下降3.29pct;净利率23.44%，同比增长4.18pct，整体盈利能力显著提高;扣非净利率19.15%，同比增长6.07pct从业务占比看，公司环境监测系统业务营收3.93亿元，占总营收的58.32%，同比增长15.32%，公司主营业务的持续向好，有利于加强公司的行业核心竞争力;系统改造及运营维护业务营收1.45亿元，占总营收的21.53%，同比增长55.92%，运营管理服务营收快速增长，主要原因为公司承接了国家地表水水站运维项目和国家空气站运维项目，在本期确认收入;气体分析仪及备件业务营收1.02亿元，占总营收的15.08%，同比增长18.78%单看2022Q2，公司实现营收3.59亿元，同比增加1.85%;归母净利润0.80亿元，同比降低5.89%。毛利率为47.68%，同比增长7.46pct,环比降低0.07pct;净利率为22.05%，同比-1.89pct，环比-2.97pct。Q2或受疫情影响，盈利能力环比Q1略有下滑，但同比仍增长明显。
以政策为导向，持续发力碳排放监测领域，构建公司盈利基本增长点。
生态环境部自2021年9月聚焦重点行业、城市、区域三个层面，启动碳监测评估试点工作,发言人指出要持续稳妥推进试点工作，推动更多火电企业开展二氧化碳在线监测工作，构建覆盖全国的碳监测网络。2022年6月，国务院发布《关于加强数字政府建设的指导意见》，推动绿色低碳转型，构建碳排放智能监测和动态核算体系。立足于双碳、能排改革政策之上，公司持续发力温室气体监测设备及系统，在污染源碳排放监测产品中，建立了红外法碳排放监测系统与傅里叶红外光谱法碳排放检测系统，用以监测包括CO2.CH4在内的多种温室气体。同时建立了高精度智能碳排放计量系统与碳账户管理平台，将碳排放具备可计量性与可管理性，助力企业绿色发展。立足于政策推动行业发展的大趋势，公司将受益于政府对环保行业的持续投入，加快业务推进速度。
设备+系统+服务，公司为客户提供一站式解决方案公司不仅可以为客户提供污亏染源废气监测、温室气体监测、工业用水监测等多种检测设备，同时可以提供专业环保信息化工程解决方案、智慧环保信息化软件，做到在硬件和软件上的全面结合，在后期服务上，公司有着雄厚的综合平台优势，可以开展环境治理、第三方监测、环境信息化等多种运维服务与检测服务。目前公司已经建立起覆盖全国的运维网络，在全国共设有132个技术服务中心，拥有近千名专业技术服务工程师、200余台运维车辆，年运营及服务自动检测水站、空气站及污染源监测设备等共计近万台，服务了包括电力、建材、钢铁、石化、化工等多领域的中高端客户。凭借领先的技术优势、与丰富的行业经验，依托优质的客户群体，公司将持续优化自身在环保领域的知名度，扩大影响的同时，提高盈利能力。
投资建议
预计公司2023、2024年的归母净利润分别为3.29亿元、4.27亿元，对应目前PE分别为18X /14X，维持买入评级。
风险提示
宏观经济下行，市场需求下滑;原材料价格出现大幅波动;碳监测政策推进不及预期等。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
