劲嘉股份：2021年度净利润约10.2亿元 同比增加23.82%
劲嘉股份(SZ 002191，收盘价：11.6元)4月16日晚间发布年度业绩报告称，2021年营业收入约50.67亿元，同比增加20.89%；归属于上市公司股东的净利润约10.2亿元，同比增加23.82%；基本每股收益0.7元，同比增加25%。劲嘉股份4月16日公布2021年年度分红预案：以14.71亿股股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利3.5元(含税)，合计派发现金红利总额为5.15亿元。
2021年1至12月份，劲嘉股份的营业收入构成为：包装行业占比78.13%，其他行业占比18.77%，新型烟草行业占比3.34%，内部抵销占比-0.23%。
劲嘉股份2021年涨69.02%
截至2021年12月31日收盘，劲嘉股份报收于15.13元，较2020年末的8.95元（前复权价）上涨69.02%。1月13日，劲嘉股份盘中最低价报8.66元，股价触及全年最低点，11月29日股价最高见16.75元，最高点相较于年初最大涨幅达到87.11%。2021年度共计6次涨停收盘，无收盘跌停情况。劲嘉股份当前最新总市值222.55亿元，在包装材料板块市值排名1/25，在两市A股市值排名830/4604。个股研报方面，2021年劲嘉股份共计收到14家券商的41份研报，最高目标价18元，较最新收盘价仍有18.97%的上涨空间。
劲嘉股份(002191)2021年年报点评：彩盒业务持续放量 电子烟业务实现高增
类别：公司 机构：兴业证券股份有限公司 研究员：赵树理/王凯丽 日期：2022-04-18投资要点
事件：公司发布2021 年年报。①2021 年公司实现营业收入50.67 亿元，同增20.89%；归母净利润10.20 亿元，同增23.82%；扣非归母净利润8.22 亿元，同增5.49%，其中非经常性损益主要来源于非流动资产处置损益1.74 亿元。②2021Q4 实现营业收入14.17 亿元，同增20.06%；归母净利润2.03 亿元，同增25.57%；扣非归母净利润1.11亿元，同减19.73%。③分季度看，公司21Q1/Q2/Q3/Q4 收入增速分别为31.71%/23.98%/9.96%/20.06% ， 归母净利润增速分别为17.19%/27.20%/25.69%/25.57%。
利润分配：向全体股东每10 股派发现金红利3.50 元（含税）。
彩盒业务向好&投资收益高增改善盈利：2021 年公司毛利率和净利率分别为32.21%、20.12%，分别同比变动-2.59pct、+0.48pct；21Q4 毛利率和净利率分别为28.69%、14.32%，分别同比变动+3.49pct、+0.63pct。
（1）烟标业务表现欠佳：2021 年烟标业务实现收入23.99 亿元（营收占比为47.34%），同减13.79%；毛利率36.97%，同减5.67pct。烟标业务表现欠佳主要系①收入端，云南和湖北区域市场阶段性缺失对烟标业务造成拖累；②成本端，烟标主要原材料为烟卡（属于特种白卡纸），2021H1 白卡纸从年初7125 元/吨上涨至9866 元/吨，后期虽有回落但仍处高位，公司盈利短期承压；③结构端，烟标新品推出力度放缓，老产品随生命周期延长而持续降价导致毛利率下滑明显。
（2）彩盒业务稳步向好：2021 年彩盒业务实现收入9.20 亿元（营收占比为18.16%），同增10.04%；毛利率为38.52%，同增6.15pct。公司彩盒业务覆盖烟酒礼盒、3C 消费电子、电子烟、化妆品等多个领域，通过为客户提供从设计研发、生产营销等全产业链服务拓宽其护城河，高毛利产品（烟酒礼盒和电子烟）占比提升助力盈利水平显著改善。
（3）费用率保持稳定，投资收益高增：费用率方面，2021 年销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为1.83%/6.93%/4.71%/-0.15%，分别同比变动+0.10/+0.65/-0.14/-0.03pct。其中Q4 销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为3.1%/9.76%/5.48%/-0.12%，分别同比变动+3.88/+2.17/-0.22/-0.07pct。Q4 由于股权激励摊销等因素导致费用有所增加，但全年费用率保持稳定。投资收益方面，2021 年实现投资收益3.08 亿元（占利润总额的25.72%），同增217.18%；其中联营企业投资收益达1.23亿元，同增63.73%，主要来源于为茅台配套布局的申仁包装和上海仁彩。
新型烟草业务布局日趋完善，营收增速亮眼：2021 年新型烟草实现收入1.69 亿元（营收占比为3.34%），同增381.16%。HNB 方面，主要围绕云南中烟等中烟公司开展烟具代工业务；雾化电子烟方面，主要对标海外市场，产品涵盖一次性电子烟、换弹式电子烟以及CBD 雾化器具等，通过与业内知名企业你我科技、龙舞科技建立紧密的股权合作关系以应对美国PMTA 审核，为开拓优质客户和市场份额奠定良好基础。
盈利预测：预计2022-2023 年营业收入为62.18、75.55 亿元，分别同比增长22.7%、21.5%；实现归属于母公司净利润分别为12.32、15.36 亿元，分别同比增长20.8%、24.7%；对应2022 年4 月15 日股价的P/E 分别为13.8、11.1 倍。
风险提示：招投标进展不及预期，电子烟业务发展不及预期，原材料大幅上涨。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
