天原股份：预计2021年度净利润为6.35亿元~6.75亿元 同比增长447.99%~482.51%
天原股份(SZ 002386，收盘价：10.81元)1月26日晚间发布业绩预告，预计2021年归属于上市公司股东的净利润6.35亿元~6.75亿元，同比增长447.99%~482.51%；基本每股收益盈利0.8132元~0.8644元。业绩变动主要原因是，报告期内，公司充分发挥原料基地配套和产业链协同优势，自产电石的稳定供应不仅保障了公司主要产品的生产负荷稳定运行，同时有效地抵御了原材料大幅涨价的不利因素；报告期内，主要产品市场价格较去年同期有较大幅度上涨；报告期内，公司氯化法钛白粉、高分子材料等新兴产业产能提升，效益显现；报告期内，公司对外投资参股的新能源锂电正极材料项目产销量提升明显，效益较好，公司对外投资收益增加。2021年1至6月份，天原股份的主要收入构成为：化工行业占比54.85%，供应链服务行业占比41.5%，建材行业占比3.46%，电力行业占比0.19%。
天原股份2021年涨115.4%
截至2021年12月31日收盘，天原股份报收于12.73元，较2020年末的5.91元上涨115.4%。1月15日，天原股份盘中最低价报5.22元，股价触及全年最低点，9月17日股价最高见19.36元，最高点相较于年初最大涨幅达到227.58%。2021年度共计11次涨停收盘，4次跌停收盘。天原股份当前最新总市值99.4亿元，在化学原料板块市值排名33/65，在两市A股市值排名1629/4604。个股研报方面，2021年天原股份共计收到1家券商的3份研报，最高目标价19.05元，较最新收盘价仍有49.65%的上涨空间。
天原股份(002386)：规划磷酸铁锂一体化项目 进一步完善正极材料布局
类别：公司 机构：东方证券股份有限公司 研究员：万里扬 日期：2021-12-19核心观点
规划磷酸铁锂一体化项目，完善正极材料布局：天原股份发布公告，计划成立全资子控股公司投建年产10 万吨磷酸铁锂正极材料项目并配套年产10万吨磷酸铁前驱体项目、年产8 万吨湿法净化磷酸一体化项目。项目计划投资23.89 亿，通过公司自筹解决，预计建设周期24 个月，资金来源公司自筹，项目年净利润预计6.89 亿。成功投产后公司将成为行业稀缺的同时具备磷酸铁锂和三元正极材料的企业，配套新能源产业的能力进一步增强。
自有磷铁资源配套及客户基础优势明显：磷是磷酸铁成本占比最大的部分，占比可达40%左右；公司自有马边年产能90 万吨优质磷矿资源（品位26%-28%，储量3000 多万吨），对应约年25 万吨P2O5 供应能力，而年产10万吨磷酸铁每年需要约5 万吨P2O5，公司磷源配套能力充足。而屏山基地配套氯化钛白的高钛渣项目可副产大量优质铁原料，公司磷、铁资源配套完备，将具有明显成本优势。宜宾作为宁德时代拉动的世界级锂电产业集群所在地，公司进一步展现配套新能源产业的潜力和先发优势，我们认为在公司现有三元正极与宁德战略合作的基础上，未来磷酸铁锂的销路也有保障。
成长性将持续释放：参股子公司宜宾锂宝三元正极已达到年3 万吨产能，中期规划至年产15 万吨。海丰和泰二期年产5 万吨氯化钛白装置已完成单机调试进入整体调试阶段，进展顺利，年产能明年有望达到10 万吨，中期规划至年产40 万吨。昌能煤矿年产45 万吨优质无烟煤预计明年投产，将打通煤炭-电石-PVC 一体化优势，PVC 下游高性能管道等产品持续延伸传统产品价值链。公司处于成长性高速释放期。
财务预测与投资建议
我们预测公司21-23 年EPS 为0.86/1.27/1.63 元（未考虑磷酸铁锂项目），按照可比公司22 年15 倍市盈率，给予目标价19.05 元，并维持买入评级。
风险提示
新产能投放不及预期；产品和原材料价格波动风险。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
