盛航股份：2021年度净利润约1.3亿元 同比增加16.23%
盛航股份(SZ 001205，收盘价：26.12元)3月9日晚间发布年度业绩报告称，2021年营业收入约6.13亿元，同比增加27.64%；归属于上市公司股东的净利润盈利约1.3亿元，同比增加16.23%；基本每股收益盈利1.2063元，同比减少2.69%。分配方案为：每10股派发现金红利1.3元(含税)、不送红股、以资本公积金向全体股东每10股转增4股。盛航股份上市近8月累计上涨46.79%
截至2021年12月31日收盘，盛航股份报收于24.25元，上市近8个月以来累计涨幅46.79%。2021年度共计8次涨停收盘，1次跌停收盘。盛航股份当前最新总市值29.16亿元，在航运港口板块市值排名30/31，在两市A股市值排名3839/4604。个股研报方面，2021年盛航股份共计收到1家券商的1份研报，最高目标价32.89元，较最新收盘价仍有35.63%的上涨空间。
盛航股份(001205)年报点评报告：船队快速扩张 业绩有望高增长
类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：陈金海 日期：2022-03-112021 年盈利符合预期
2021 年盛航股份营业收入6.13 亿元，同比增长28%，略高于预期，主要是新增销售商品业务所致；归母净利润1.3 亿元，同比增长16%，符合预期。
2020H2-2021 年单季度归母净利润在0.3 亿元左右，与运力规模稳定一致，我们认为波动主要来自燃油成本、管理费用等变化。综合考虑船队扩张、油价上涨、拓展销售商品业务（将导致营业收入大幅增长，但是毛利率低，对净利润影响小）等，维持2022-23 年预测EPS 为1.43、1.9 元，增加2024年预测EPS 为2.29 元。维持目标价48.86 元，维持“买入”评级。
船队规模有望快速扩张
随着募投项目的逐步实施，公司将购进5 艘沿海省液体危险货物船舶。
2020-2021 年获批的5 艘新造船将从2022 年开始交付运营。公司将购买市场存量船舶来扩充船队，预计至2022 年底控制船舶规模达到30 艘。后续公司将继续通过申请新增运力建造船舶，购买市场存量船舶的方式不断提升运力规模，计划至2025 年底公司船队规模将达到50 艘。运力规模的快速扩张，有望带动业绩高增长。
氨燃料供应链将高增长
在碳达峰与碳中和的要求下，零排放、供应充足、储运便利的液氨有望成为重要的清洁能源，需求将迎来较快增长，随之带来液氨旺盛的运输需求。
液氨运输处于萌芽阶段，大部分通过公路运输。公司通过全资子公司盛德鑫安，开展液氨贸易经营为切入点，配合公司新造液氨运输船舶布局液氨水路运输业务，适时布局液氨公路运输、码头仓储业务，最终形成液氨贸易经营、水路运输、公路运输、码头仓储四位一体的经营格局。2021 年10 月12 日设立的盛德鑫安，2021 年营业收入已经达到3206 万元。
油价上涨扰动短期业绩
内贸液货危险品航运的需求持续较快增长，供给受评审约束呈现低增长，中长期盈利能力稳中有升。但是短期业绩增速受油价干扰。一方面，油价上涨导致燃油成本上升，而运价与油价联动只能覆盖部分增加的燃油成本。
在收入以及其他成本要素不变的情况下，若燃油成本上涨10%，2020 年毛利率下降1.47 个百分点。另一方面，高油价可能影响化工品消费需求，从而影响运输需求，导致运力周转率下降、市场运价回落。好在交通部每年根据运输需求调控新增运力规模，供需将较快恢复到平衡状态。
风险提示：化工行业景气度下降，市场竞争加剧，运力调控政策变化，燃油成本快速上升，船队扩张不及预期，业务快速多元化，安全管理与环境保护风险
盛航股份(001205)2021年年度业绩点评：化学品船运输规模持续提升 全年业绩增长稳定
类别：公司 机构：兴业证券股份有限公司 研究员：王凯/张晓云/肖祎 日期：2022-03-11事件：盛航股份发布2021 年报数据，2021 年公司实现营业收入为6.13 亿元，同比增长27.64%；实现归母净利润为1.3 亿元，同比增长16.23%。分季度业绩拆分，2021 年Q1-Q4 季度，公司实现营业收入为1.43/1.42/1.43/1.84 亿元，对应归母净利润为0.33/0.29/0.37/0.3 亿元， 对应归母净利润同比增速为24.34%/59.05%/8.03%/-6.33%。
点评：
2021 年国内水运化学品市场供需紧平衡，公司船队规模进一步扩张。2021年国内沿海省际化学品船合计284 艘，运力合计128.9 万载重吨，同比增长6%。需求端随着国内经济发展形势向好，石油化工行业供销两旺，带动散装液体化学品水运需求持续增长。公司作为国内液体化学品航运龙头，截止2021 年年末，公司控制的船舶合计22 艘（包含三艘租赁船舶），总运力为14.37 万载重吨，其中化学品船19 艘，油轮船3 艘；在建船舶5艘（含运力置换造船1 艘）。
化学品运输板块业务量增长迅速，规模优势显著。2021 年公司化学品船业务实现收入4.9 亿元，同比增长32.05%，毛利率为38.91%，同比下降了3.73个百分点。公司全年液体化学品水路运量为395.34 万吨，同比增长24.84%。
公司不断开拓新客户，与大型石化企业形成良好的合作关系。通过十余年经营液货危险品运输业务，公司逐渐形成了以全国二十五个沿海主要港口、二十余个长江及珠江港口为物流节点，以湖南到上海的长江航线为横轴、以环渤海湾到海南的沿海航线为纵轴的运输网络，覆盖渤海湾、长三角、珠三角、北部湾等国内主要化工生产基地。
油品运输板块收入同比下降15.7%，毛利率下降为29.79%。2021 年公司油品运输业务为0.9 亿元，同比下降15.7%，毛利率为29.79%，同比下滑了8.87个百分点。公司油品业务量为64.58 万吨，受油品运输市场变化影响，较2020年有所回落。公司目前油品船舶合计3 艘，未来在危化品水路运输领域，将逐步拓展高端化学品运输业务，并不断拓展液化石油气、液氨等新能源运输业务，以此为基础不断向码头、仓储、公路运输上下游供应链延伸，为客户提供定制化的运输服务，提升公司一体化服务能力。
投资建议。我们预计公司2022-2024 年归母净利润为1.83/2.33/2.92 亿元，对应2022-2024 年EPS 为1.52/1.94/2.43 元，以公司2022 年3 月10 日收盘价（24.85 元）计算，对应2022-2024 年PE 为16.4/12.8/10.2 倍，维持公司“审慎增持”评级。
风险提示。1）运输经营风险。2）扩张不及预期。3）燃油成本扰动净利润。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
