保隆科技2021年涨110.91%
截至2021年12月31日收盘,保隆科技报收于58.40元,较2020年末的27.69元(前复权价)上涨110.91%。2月9日,保隆科技盘中最低价报22.16元,股价触及全年最低点,12月24日股价最高见69.49元,最高点相较于年初最大涨幅达到150.96%。2021年度共计5次涨停收盘,1次跌停收盘。保隆科技当前最新总市值121.36亿元,在汽车零部件板块市值排名27/172,在两市A股市值排名1403/4604。个股研报方面,2021年保隆科技共计收到7家券商的18份研报,最高目标价68元,较最新收盘价仍有16.44%的上涨空间。
保隆科技(603197):产品矩阵铺开 消费升级与政策双推盈利空间
类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:邓学/罗善文/樊建岐/陈桢皓/任丹霖 日期:2022-03-11投资亮点
首次覆盖保隆科技(603197)给予跑赢行业评级,目标价50.97 元,对应2022年38 倍P/E。理由如下:
汽车金属管件龙头,新能源风口带来盈利机遇。金属管件、气门嘴是公司的传统强势业务,在公司扩展战略版图的过程中支撑公司50%左右的营收体量。随着节能减排政策推动和汽车电动化加速驱动,公司正在推动传统业务的轻量化转型。中短期看,新能源化背景下尾部企业出清让利,燃油车在汽车存量市场中保持高渗透率,传统业务有望中短期内持续发挥龙头优势,为公司支撑收入基本盘。
空气悬架渗透新能源车型,公司获蔚来定点。政策推动与消费升级促进空气悬架下渗至中高端新能源车,国产替代背景下价格走低助力渗透率进一步提升,我们预测中国空气悬架系统2025 年市场空间有望超过189亿人民币。公司掌握空气弹簧、减振器等核心部件技术,已获得蔚来ET7定点,我们认为空气悬架业务有望成为公司长期业绩增长点。
汽车电子新业务布局广泛铺开,盈利空间释放带来增长点。TPMS 方面,公司与国际TPMS 主流供应商霍富集团建立合资公司,实现客户互补。
国标落地推动TPMS 市场空间释放,低价竞争缓和、芯片国产替代带来盈利弹性。传感器方面,车厂“供应商本土化+系统拆开招标”双驱动,公司通过并购拓展市场,提前布局 “国六”标准传感器。ADAS 方面,政策推动叠加需求扩张,推升市场规模。公司对内开发优质客户资源,对外寻求合作,已进入多家整车厂的供应商体系,逐渐实现量产。
我们与市场的最大不同?市场普遍认为公司短期增长点在于空气悬架,我们认为空气悬架是公司的长期驱动力,中短期主要看传统业务与汽车电子业务。
潜在催化剂:我们认为蔚来ET7 或将进入销量提速阶段,对新能源车企起示范作用,促进订单流入;芯片与成本端回暖;新能源车零部件国产替代趋势。
盈利预测与估值
我们预计公司21-23 年EPS 分别为1.16/1.31/1.41 元,CAGR 为10.3%。
我们采用SOTP 估值,考虑到空气悬架、传感器+ADAS 的良好客户基础、需求与政策等多方利好,分别给予2022 年40、55 倍P/E;TPMS 业务已经进入放量期,政策强装推升渗透率,给予30 倍2022 年P/E;短期传统市场体量可观,给予2022 年30 倍P/E。我们给予公司目标价50.97 元,对应2022 年38 倍P/E,较目前股价有19.4%上行空间。
风险
汇率波动、国际局势风险,芯片供应不及预期,传统业务市场被电动车放量挤压风险,新业务落地不及预期。
说明,文章数据引用权威财经媒体,比如东方财富网,新浪财经等。