隆基股份(601012)20年报&21Q1+点评：业绩超预期 龙头再发力
类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：孙潇雅 日期：2021-05-07
事件描述
公司发布 20 年年报&21 年一季报，20 年公司实现收入 546 亿元，同增 66%；归母净利 85.5 亿元，同增 62%，实现扣非净利润 81.4 亿元，同增 60%。20Q4实现营收 208 亿元，同增 103%；归母净利 22.0 亿元，同增 22.3%；实现扣非净利润 21.3 亿元，同增 26.5%。21Q1 实现营收 159 亿元，同增 84%；归母净利 25.0 亿元，同增 34.2%；扣非利润 24.2 亿元，同增 37.5%。
财务报表
（1）存货：20Q4 末、21Q1 末公司存货 114.5、151.9 亿元，根据年度报告库存量信息，组件 Q4 末库存 4.6GW，我们判断组件是存货的主要组成。
（2）现金流：21Q1 经营性现金流净额为负，主要是预付款增加、季节性应收账款未到账、在途存货增加等影响。
2021 年指引
公司对 2021 年经营计划做了指引，预计 2021 年底，硅片、电池、组件产能分别达 105、38、65GW；硅片、组件出货量（含自用）分别达 80、40GW；全年营收达 850 亿元。
投资建议
由于行业需求持续向上，竞争格局加速优化，龙头地位继续加强，将公司21、22 年净利润从 115、148 亿元调整到 117、154 亿元，对应 33/25X PE，维持“买入”评级
风险提示：装机不及预期，政策大幅变动，原辅材涨价而公司未能有效应对的风险
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
