分众传媒(002027)：业绩符合预期 电梯点位增长较快 毛利率持续改善
类别：公司 机构：西部证券股份有限公司 研究员：李艳丽 日期：2021-08-27
事件：分众传媒公布1H21业绩，公司1H21营业收入73.27亿元，同比增长58.9%；归母净利润29.00亿元，同比增长252.2%。
楼宇媒体业绩增长亮眼，毛利率持续改善。公司楼宇媒体业务1H21营业收入66.54亿元，较上年同期增长49.7%；影院媒体去年上半年基数较低，1H21营业收入6.51亿元，同比增长349%，但未恢复到疫情前水平。公司1H21楼宇媒体成本同比减少8.16%；大部分影院在1H21已恢复营业，影院媒体成本同比增长509%。整体毛利率65.9%，同比增长了15个百分点。
点位数量恢复到较高位置，消费品仍为贡献最大广告主。截至2021年7月31日，公司电梯LCD自营设备约75.6万台，相比2020年末增加7.3万台，恢复到了2018年左右的高位。电梯海报媒体自营设备约171万个，相比2020年末增加1.8万个。来自日用消费品行业的收入占比继续提升，达到39.3%（同比提升约0.7个百分点），超越互联网行业，成为收入来源最大的广告主。
梯媒维持高景气，分众受单个行业周期影响减弱。根据CTR，即使在教育广告投放受到影响之后的5月和6月，电梯LCD刊例价同比增速仍然高达38.2%/48.5%，电梯海报刊例价同比增速35.4%/28.4%。分众受到单个行业发展周期性的影响逐渐降低。长期来看，电梯媒体能够从户外媒体中获取更多份额；新消费品牌在扩大影响力的需求下，会更多投放梯媒。目前行业进入良性竞争，未来竞争重点将在营销能力和数据赋能，这些方面分众都具有较强优势。
盈利预测与投资建议：预计公司2021/22/23年归母净利润61/75/87亿元，同比增长52.4%/23.3%/15.0%。维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济下滑，应收账款减值风险，行业竞争恶化。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
