688618三旺通信股票行情分析，三旺通信2022年三季度业绩点评
三旺通信(688618)2022年三季报点评：利润高速增长 能源和智能制造未来可期类别：公司 机构：民生证券股份有限公司 研究员：马天诣/于一铭 日期：2022-11-03
事件概述：2022 年10 月29 日，公司发布2022 年三季报，Q1-Q3 实现营业收入2.20 亿元，同比+27.74%，实现归母净利润0.62 亿元，同比+46.84%，实现扣非归母净利润0.47 亿元，同比+43.18%；Q3 单季度实现营业收入0.89亿元，同比+33.68%，实现归母净利润0.32 亿元，同比+88.87%，扣非归母净利润0.25 亿元，同比+77.45%。
新领域布局成效凸显，营收利润实现提速。
公司克服疫情影响，市场开拓和降本增效成效凸显。分产品看，前三季度工业交换产品实现稳步发展，工业无线产品业绩增速亮眼，工业网关产品销售有小幅回落；主要由于前期研发投入推动产品结构优化，聚焦核心产品，拉动工业无线以太网蜂窝、移动网络等工业无线产品增长；分行业看，前三季度公司智慧能源/工业互联网/智慧矿山/电力及新能源/智能制造领域贡献收入增量，智慧交通/智慧城市领域收入同比下降。公司新布局的下游市场发力效果显著，订单收入稳增，随着下游终端市场需求持续增长，公司未来业绩有望保持可持续增长。公司Q3毛利率为60.93%，同比+1.58pct，环比+2.61pct；净利率为35.45%，同比+10.15pct，环比+7.49pct；销售/管理/研发费用率为13.68%/5.42%/15.63%，同比-2.35pct/+1.73pct/-4.76pct，环比-1.98pct/ -0.27pct/ -3.72pct。外部看Q3 供应链影响减小、上游元器件价格回落，内部看由于前期处于人员扩张和研发投入期，销售团队优化调整，Q3 投入回归常态区间，公司的盈利能力有所提升。
能源/智能制造领域有所突破，未来可期。
截至三季报公司已成功受让乾讯信息3.995%股权，乾讯信息是专注于密码与信息安全技术研究、密码产品和密码系统研发的总体解决方案提供商；交易将推动网关类产品协同，有助于能源上云，保障中国能源安全。去年公司推出TSN 产品，Q2 疫情对供应链有所影响，Q3 有序恢复，进度整体可控，TSN 交换机已应用于轨交领域，并布局车载产品方面，公司正积极吸引高校人才，与紫金山实验室开展战略合作，推动技术有序突破，工业互联网生态推进将提供TSN 业务长效动能。
投资建议：公司为领先的工业互联网通信解决方案提供商，随着对智慧矿山/电力/智能制造/新能源等领域进一步发力，TSN 产品与HaaS 平台落地，公司业绩和盈利能力有望进一步提升。预计公司22-24 年归母净利润分别为0.89 亿元/1.16 亿元/1.53 亿元，当前市值对应PE 倍数为44X/33X/25X。维持“推荐” 评级。
风险提示：芯片等原材料价格波动风险，疫情影响加剧，新技术研发进展不及预期。
三旺通信(688618)：下游领域交替爆发 Q3业绩超预期
类别：公司 机构：西南证券股份有限公司 研究员：高宇洋 日期：2022-11-02
事件：公司发布2022年三季度报告，22年前三季度，公司实现营收2.2亿元，同比增长27.7%；实现归母净利润0.6 亿元，同比增长46.8%。
工业互联网客户订单饱满，Q3 业绩超预期。22 年Q3 单季度，公司实现营收0.9 亿元，同比增长33.7%，环比增长17.1%；实现归母净利润0.3 亿元，同比增长88.9%，环比增长52.4%。公司业绩大幅上升的主要原因系公司加强工业互联网市场开拓，客户订单同比增加。利润率方面，22 年前三季度，公司毛利率为59.3%，同比下降1.4pp；净利率为27.9%，同比增长3.5pp。Q3单季度，公司毛利率为60.9%，同比提升1.5pp，环比提升2.6pp；净利率为35.5%，同比提升10.2pp，环比提升7.5pp。公司利润率回升主要来自控费增效带来的费用下降，22 年前三季度，公司四项综合费用率为40.5%，同比下降2.5pp。
下游多领域交替爆发，工业网络设备市场保持增长。工业级网络设备应用于下游多行业，在智能制造、智慧矿山、智慧城市、电力设备和新能源、轨道交通等领域均有大量应用。受益国家在下游各领域的相关政策和各行业对设备自主可控的需求，公司通信产品在智能制造、智慧矿山、电力设备和新能源等领域均实现了快速的增长。政策方面，推进新型工业化是二十大报告中未来五年的工作重点，在各领域实现信息化将是建设的重点之一，随着工业通信网络建设加速，公司所在的工业网络设备领域具备较高业绩弹性。
HaaS 解决方案打开更广阔市场，车载以太网项目有序推进。通信硬件设备作为工业互联网的配套产品，在总投资额中占比较低。公司推进HaaS 硬件平台解决方案建设和市场推广，为行业客户提供通信网络设计到建设的一站式解决方案。从提供产品配套到提供整体解决方案，公司未来业绩成长具有更广阔的成长空间。车载以太网方面，公司和紫金山实验室开展的合作研发有序推进，作为国内较早投入车载以太网研发的厂商之一，具备先发优势，未来随着智能驾驶和智能座舱渗透率提升，车载以太网关需求将快速放量。
盈利预测与投资建议。预计公司22-24 年EPS 分别为1.91 元、2.51 元、3.24元，对应PE 分别为30 倍、23 倍、18 倍，维持“买入”评级。
风险提示：新产品研发推广不及预期、工业互联网渗透不及预期、上游原材料价格波动的风险等。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
