新产业股票三季报业绩分析，新产业股票目标价2023
新产业(300832)：2022三季报点评：Q3业绩超预期 长期看好成长空间类别：创业板 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：朱国广/周新明/徐梓煜 日期：2022-10-21
投资要点
事件：公司2022 前三季度实现营业收入22.97 亿元(+21.3%，括号内为同比，下同)；归母净利润9.25 亿元(+38.9%)；扣非归母净利润8.53 亿元（+41.9%），经营性现金流净额6.67 亿元（+48.1%），业绩超市场预期。
Q3 环比加速，盈利能力快速修复：单季度看，公司Q3 实现营收和归母净利润分别为8.80 和3.55 亿元，同比增速分别为31.7%和49.7%，环比增速分别为30.5%和36.0%。 随着疫情的逐渐控制，公司收入增速和盈利能力快速恢复，2022Q3 毛利率环比提升4.80pct 至70.44%，净利率提升1.62pct 至40.35%，基本恢复到常规水平。
国内从疫情中恢复，海外常规业务加速增长：分地区看，Q3 国内收入同比增长35.32%，国内业务从Q2 华东疫情中恢复。Q3 海外收入同比增长23.14%，依托前期海外的大量的装机，持续带动海外常规业务增长，Q3 非新冠业务收入同比增长32.50%。
发光设备加速铺设，客户结构不断优化：公司2022 前三季度化学发光仪器装机量为4778 台（+35.5%），其中X8 国内外的装机量达到559 台（+28.2%），X8 和X3 累计装机分别达到1645 和2085 台。公司国内市场客户数达到8457 家（+14.3%），其中三级医院1329 家，三甲医院覆盖率提升3.59pct 至53.97%。随着公司三级医院覆盖率的不断提升和X8、X6 等中大型设备的加速铺设，有望带动单机产出的持续提升。
盈利预测与投资评级：考虑到国内疫情的不确定性，我们将2022-2024年归母净利润从13.6/18.0/23.1 亿元，修改为12.85/16.92/21.34 亿元，对应2022-2024 年PE 估值为36/28/22X；公司海内外业绩均保持强劲动能，短期看集采暂无扩面风险且集采试点未影响出厂价，看好公司长期成长性，维持“买入”评级。
风险提示：海外销售不及预期；竞争激烈导致价格下降；带量采购等政策风险。
新产业(300832)：Q3业绩超预期 国内外装机稳步提升
类别：创业板 机构：广发证券股份有限公司 研究员：罗佳荣/朱新彦 日期：2022-10-24
核心观点：
Q3业绩超预期，整体业绩恢复。公司发布22Q3季报，前三季度收入22.97亿元（ YOY+21.27%），归母净利润9.25亿元（ YOY +38.88% ）；Q3单季收入8.80亿元（ YOY +31.67%），归母净利润3.55亿元（ YOY+49.72%）。分地区来看单Q3看，国内方面，逐步摆脱上半年度华东疫情的影响，呈现出较好的增长态势，国内单同比增长35.32%;海外方面，受益前期装机数量的不断提升，常规试剂销售稳步增长，海外业务收入同比增长23.14%，扣除新冠发光试剂影响后同比增长32.50%。
费率及毛利率整体稳定。 22Q1-3 公司销售费率同比上升0.93pp,管理费率同比下降7.35pp，研发费率同比上升2.18pp。公司主营业务综合毛利率保持平稳。22Q1-3主营业务毛利率为69.82%,同比下降0.73pp,主要是仪器销售占比有所提升。
装机量及客户 数量持续提升。22Q1-3, 公司X系列全自动化学发光仪器产品逐渐获得市场认可，装机量稳步提升。22Q1-3 实现了全自动化学发光仪器装机4,778台，同比增长35.47%，其中X8实现销售559台。截至目前，公司X8和X3全球历史累计销售分别达1,645 台和2,085台；终端客户数量超8,457家，其中三级医院客户数量达1,329家，三甲医院覆盖率提升至53.97%。 随着中大型终端客户数量稳步提升，未来将带动试剂收入及单机产出的不断提升。
盈利预测与投资建议。 预计22-24年归母净利润分别为12.61 亿元。
16.36亿元和21.12亿元。对应EPS为1.60 元/股、2.08 元/股、2.68元/股。由于近期集采政策边际缓和，市场对于IVD板块的估值压制得以解除，参考行业估值，给予公司23年PE35X,对应合理价值72.78元/股，维持“买入”评级。
风险提示。国内外疫情反复、产品集中度较高、后续政策落地时间不确定、海外疫情反复。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
