002562兄弟科技股票怎么样？兄弟科技股票千股千评
兄弟科技(002562)：前三季度业绩高增 在建扩产空间广阔类别：公司 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：谢楠/王鹏 日期：2022-10-28
事件：公司于2022 年10 月27 日发布2022 年三季报，2022Q3 实现营业收入8.42亿元，同比增长35.69%，实现归属母公司股东的净利润0.44 亿元，同比增长282.96%，实现扣非后归母净利润0.43 亿元，同比增长527.78%。
点评：
产品价格景气叠加苯二酚项目放量，前三季度业绩大增。公司前三季度实现营业收入26.52 亿元，同比+39.14%；实现净利润2.74 亿元，同比+9105.58%。其中Q3实现收入8.42 亿元，同比+35.69%、环比-9.41%；实现净利润4379 万元，同比+282.69%、环比-65.69%。Q3 毛利率为20.14%，净利率为5.2%，分别同比+5.27pct、环比-8.44pct，同比+3.36pct、环比-8.52pct。主要原因为部分维生素产品及铬盐产品价格上涨及“年产20000 吨苯二酚、31100 吨苯二酚衍生物建设项目-一期工程”等新项目销售增加。根据wind,2022 前三季度维生素K3、泛酸钙、维生素B1、烟酰胺的均价为189 元/千克、306 元/千克、149 元/千克、44 元/千克，分别同比+168%、+318%、-13%、-19%。Q3 利润环比有所下滑，预计与部分产品价格下跌、对苯二酚需求放缓有关。根据wind，Q3 维生素K3、泛酸钙、维生素B1、烟酰胺的均价为195 元/千克、233 元/千克、139 元/千克、34 元/千克，分别同比+174%、+215%、-12%、-39%，环比+2%、-39%、-8%、-32%。
转型根基稳固，在建扩大空间。近年公司以维生素为基，走上转型升级之路，持续推进香精香料为为代表的精细化工、以碘造影剂为代表的医药原料药项目。其中“年产20000 吨苯二酚、31100 吨苯二酚衍生物建设项目-一期工程”项目于2020年投产，目前产能仍在释放中。二期工程于2022 年上半年已正式启动建设，预计将于2023 年第四季度投产。“苯二酚二期工程”建成后，将最终形成2 万吨邻苯二酚与对苯二酚产能，以及1 万吨香兰素与乙基香兰素产能，将显著提升公司“苯二酚”产业链的综合竞争力。年产1000 吨碘造影剂及其中间体建设项目—一期工程”
项目于2020 年投产，目前碘造影剂中间体主要用户均已通过认证并实现商业化销售，正在推进原料药报备审批工作。此外，公司也在积极铬盐在储能领域的发展趋势及发展机会。公司新布局的精细化工和医药中间药等新业务，附加值更高、竞争格局更好，随着业绩逐渐兑现，公司成长空间更为广阔。
盈利预测：基于价格假设发生变化，我们调整了公司的盈利预测。预计2022-2024年公司净利润分别为3.4 亿元、5.7 亿元、6.8 亿元（原值为5.1 亿元、7.8 亿元、8.9 亿元），对应PE 分别为17、10、9 倍，维持“买入”评级。
风险提示：维生素产品价格下滑、精细化工板块产能释放不及预期、原料大幅上涨、原料药审批及销售不及预期。
兄弟科技(002562)首次覆盖：维生素K3、泛酸钙价格大幅上涨 多业务持续放量贡献业绩
类别：公司 机构：海通国际证券集团有限公司 研究员：刘威 日期：2022-05-23
2022Q1 扣非后归母净利润0.92 亿元，同比增长836.58%。公司发布2022 年一季度报告，报告期内实现营业总收入8.79 亿元，同比增长27.54%；归母净利润1.03 亿元，同比增长826.02%；扣非后归母净利润0.92 亿元，同比增长836.58%；基本每股收益0.10 元，去年同期为0.01 元。业绩增长主要系“苯二酚一期项目”产能逐步释放，及部分维生素和铬盐产品价格上涨，产品毛利率上升所致。
维生素K3：行业竞争格局趋势向好，收购CISA 保障原材料供应稳定。根据博亚和讯，经过过去几年的市场竞争，目前维生素K3 竞争格局相对稳定，同时由于部分企业生产受到原材料重铬酸钠供应制约影响，后期市场集中度有提高的趋势。
而公司在2019 年通过收购LANXESS CISA 100%股权，有效确保原材料重铬酸钠的持续稳定和相对低成本供应。2022 年以来，受原料短缺且生产成本大幅度上升影响，产品报价持续上调。根据WIND 数据，截至2022 年5 月20 日，维生素K3市场报价190 元/公斤，同比上涨171.43%，较年初上涨11.76%。公司目前拥有维生素K3 产能3000 吨，将直接受益于产品涨价。
泛酸钙：市场集中程度高，受原料供应和生产紧张影响价格大幅上涨。由于泛酸钙的生产过程中会产生含氰废水，环保压力大，在日趋严格的环保政策下，行业内新进入者在生产的连续性和成本方面竞争力显得不足。加之受原料供应波动的影响，行业产量主要集中在头部企业。据博亚和讯，2021年泛酸钙市场供应前6 家集中度约90%。2022 年以来，受国内部分工厂因原料供应生产紧张及原料涨价影响，泛酸钙产品报价一路走高。根据WIND 数据，截至2022 年5 月20 日，泛酸钙市场报价360 元/公斤，同比上涨407.04%，较年初上涨171.70%。公司目前拥有泛酸钙产能4000 吨，有望显著受益于产品涨价。
产品矩阵不断丰富，多业务持续放量贡献业绩。1）公司香精香料板块主要项目为“年产20000 吨苯二酚、31100 吨苯二酚衍生物建设项目”，项目分两期建设。一期于2020 年下半年正式建成投产，生产的香兰素及乙基香兰素已正式销往欧美主要食品及日化客户。根据5 月17 日公告，公司已正式启动“苯二酚二期工程”建设，未来随着二期建成投产，有望进一步提升公司“苯二酚”产业链综合竞争力。2）公司医药板块主要新增项目为“年产1000 吨碘造影剂及其中间体建设项目”，项目分为两期，一期碘造影剂原料药产能400 吨，主要产品包括碘海醇、碘帕醇、碘佛醇及碘克沙醇，于2020 年四季度完工并正式投产，并在在2021 年实现逐步放量。
盈利预测。我们预计公司2022-2024 年净利润分别为4.04、4.51 和5.07 亿元，对应EPS 分别为0.38、0.42、0.48 元。参考可比公司估值，给予2022 年20 倍PE，对应目标价7.61元，首次覆盖给予“优于大市”评级。
风险提示。原材料价格大幅波动，下游需求不及预期，在建项目进度不及预期。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
