保利地产(600048)：7月拿地力度66% 两集中资源占比高
类别：公司 机构：广发证券股份有限公司 研究员：郭镇/乐加栋/邢莘 日期：2021-08-08
核心观点：
7 月销售422 亿元，前7 月累计同比增长19.8%。保利7 月实现签约销售金额421.6 亿元，同比下滑13.3%（比19 年同期增长55.9%），销售面积312.8 万方，同比下滑2.9%。累计来看，1-7 月累计实现销售金额3273.4 亿元，同比增长19.8%（比19 年同期增长17.1%），销售面积1984.1 万方，同比增长9.4%，销售均价16499 元/平。
7 月拿地力度66%，为年内高位。保利7 月获取13 个项目，拿地金额280.1 亿元（权益比例58%），拿地建面280.0 万方。拿地力度方面，7 月金额及面积口径的拿地力度分别为66%、90%。累计来看，1-7 月公司累计获取97 个项目，累计拿地金额1242.9 亿元（权益比例68%，较20 年提升3 个百分点），累计拿地面积1930.6 万方，拿地均价6438元/平。累计的金额及面积口径的拿地力度分别为38%、97%。
7 月两集中资源占比65%，华东投资力度较高。保利7 月共披露4 宗两集中地块，其中上海、苏州为首批供地，厦门、长春为第二批供地，4 宗总地价182 亿，占当月的65%（武汉两宗商业非两集中地块）。分区域来看，1-7 月保利拿地最多的区域依然是华东（占比42%），为18年以来投资比例最高的一年，华南、华北、西部均衡发展，尤其是西部区域拿地资金占比为14 年以来新高，华南占比有所下降。
盈利预测与投资建议：预计21-22 年业绩分别为2.55 元/股、2.76 元/股。8 月4 日，保利公告实控人及管理层增持计划，这是历史上第4 次增持，0.7xPB 的估值水平为历次增持的最底部，公司绝对价值凸显。
上半年业绩实现正增长，单季度利润率回升，经营表现稳健。预计21-22 年业绩分别为305 亿元、330 亿元，对应PE 为4.2x，3.9x。供给侧改革背景下绿档企业优势凸显，我们维持合理价值20.90 元/股的观点不变，对应21 年8.2XPE，维持“买入”评级？
风险提示。行业景气度下行影响公司销售，结算规模不及预期。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
