股票002002鸿达兴业千股千评，鸿达兴业股票合理估值是多少
鸿达兴业(002002)：传统煤化工扩产 氢产业快速扩张类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：赵丽明/赵宇天 日期：2022-04-20
事件：
2021年，公司实现PVC 产量 50.1 万吨，同比减少16.57%；烧碱产量41.12 万吨，同比减少5.19%；氢气产量1080 万方，同比增加462.5%。
实现营业收入 65.23 亿元，同比提高 20.93%；实现净利润 8.52 亿元，同比提高4.68%。
点评：
煤化工在建产能有望完成，煤化工业务产能增加。公司全资子公司乌海化工、中谷矿业依托西北地区丰富的资源和自身完善的产业链，以电石、原盐等为主要原料，采用电石法生产PVC、烧碱等基础化工产品。公司PVC 产能110 万吨/年、烧碱110 万吨/年、电石162 万吨/年。公司全资子公司中谷矿业年产PVC40 万吨/年、烧碱40 万吨/年二期PVC 及配套项目有望于今年投产，公司煤化工产业产能大幅增加。
氢产业快速扩张。公司下属鸿达氢能源及新材料研究院自2016 年成立起，相继开展氢气制备、氢气加注、氢气储运、加氢站、移动加氢站、装备研究等氢能产业研究开发工作，在制氢及储氢等方面积累丰富经验。
公司拥有气态、固态、液态三种储氢方式的技术，大力发展氢能储能业务，氢能生产能力不断提升。2021 年，公司氢气产量1080 万方，同比增加462.5%。公司拟建设“年产五万吨氢能源项目”，推进民用液氢产品规模化生产，进一步增强公司在氢能领域的核心竞争力，提高公司盈利水平。
投资建议与评级： 预计2022-2024 年公司营业收入为84.95/97.27/112.55 亿元，归母净利润分别为14.79/18.13/20.59 亿元。
考虑公司传统煤化工和氢产业快速扩张，参考远兴能源、山东海化和氯碱化工2022 年估值，给予10 倍市盈率；公司合理估值在146.75 亿元，较当前股价有11.9%空间，首次覆盖，给予公司“增持”评级。
风险提示：公司传统化工产业扩产低于预期；公司拟建设“年产五万吨氢能源项目”投产低于预期；PVC、烧碱和氢气价格大幅回落，低于预期。
鸿达兴业(002002)：氢气供销合同落地 氢能业务稳步推进
类别：公司 机构：财通证券股份有限公司 研究员：龚斯闻 日期：2021-12-31
事件:签订《氢气供销合同》，预收款七千万。2021 年12 月15 日公司发布公告，全资子公司乌海化工与乌海金财特来电新能源有限公司签订《氢气供销合同》。乌海化工拟以35 元/kg 价格向金财特来方供应氢气，金财特来预付氢气费用7000 万元，合同为期一年。
氯碱化工巨头转型切入氢能源赛道。公司为氯碱化工龙头企业，拥有烧碱产能和PVC产能各110 万吨，并副产氢气。公司拟非公开募集55 亿资金，由全资子公司乌海化工投建5 万吨制氢项目，其中年产3 万吨液氢填补我国量产液氢领域的空白。项目预计第5 年完全达产，达产后，将增加公司年收入48 亿元，增加年均净利润9.8 亿元。
地方政策强支持，副产氢气早布局。内蒙古自治区政府近期印发《新能源装备制造发展方案》，针对氢能源要求实现：产业规模较快增长，创新能力明显增强，产业链集聚稳步提升。公司氢气产能主要布局内蒙古，氢能源产业链已具备先发优势，政策支持下有望实现快速发展。公司早在2016 年已设立氢能源研究院，目前以公司氯碱工业副产氢气技术为基础，深入氢能源“制氢”、“储氢运氢”及“用氢”全产业链进行布局。
双碳国策驱动氢能源进入快速发展期。氢能源作为清洁、高效、安全的二次能源，是全球能源转型重要方向，我国氢能源于2019 年进入快速发展期，产业扶持政策大量出台。
我国已成为全球第一的氢能源生产国，2020 年度氢气产量达2500 万吨，双碳背景下，预计国内氢气需求量在2030 年达到3500 万吨，2060 年达到1.3 亿吨。
投资建议：公司传统化工业务2021 年明显好转，同时具备大量副产氢气产能，未来将重点布局氢能源产业链。我们预计公司2021-2023 年营收71.3/86.5/98.2 亿元，归母净利润17.4/20.6/23.2 亿元，对应PE 9.1/7.7/6.9 倍。给予“增持”评级。
风险提示：氢能产业链下游需求不及预期；氢能产业扶持政策不及预期;公司投资氢能产业链资金来源不确定性风险及其他债务风险；公司传统化工业务周期波动风险。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
