南京银行(601009)：业绩高增 资产质量优异
类别：公司 机构：招商证券股份有限公司 研究员：廖志明/邵春雨 日期：2022-07-05事件：7 月3 日南京银行披露1H22 业绩快报：1H22 实现营收235.32 亿元，YoY+16.28%；1H22 归母净利润101.50 亿元，YoY+20.06%；1H22 年化加权平均ROE 为17.50%。截至22Q2，资产规模1.91 万亿元，不良贷款率0.90%，拨备覆盖率395.17%。
1、业绩高增，ROE 提升
业绩增速保持高位。1H22 营收增速为16.28%，较1Q22 下降4.11 个百分点。
上半年营收增速放缓主要由于基数较高和资产规模扩张放缓。22Q2 资产增速为9.47%。归母净利润增速为20.06%，较1Q22 下降2.27 个百分点，盈利增速有所放缓，但仍保持高位。
ROE 提升。1H22 年化加权平均ROE 为17.50%，同比提升0.70 个百分点，ROE 处于上升通道。
2、上半年多位股东增持，行长辞任影响有限
行长林静然辞任，我们认为影响有限。根据南京银行公告，林行长另有任用，据新闻报道已赴东南集团任副董事长、党委委员。林静然先生任南京银行行长时间较短，我们认为行长辞任对南京银行经营影响有限。
上半年多位股东增持。公司上半年前十大股东中有六位增持，其中三位以南银转债转股方式进行主动增持。法国巴黎银行、南京高科、江苏省烟草公司以南银转债转股方式合计增持2.90 亿股，占南银转债转股前公司已发行股份总数的2.90%。其中法国巴黎银行和江苏省烟草公司持有的南银转债已全部转股，增持占南银转债转股前公司已发行股份总数的1.83%和0.78%。
坚守大零售战略，零售AUM 高增。21 年末南京银行零售客户AUM 达5,667.48亿元，较年初增长796.46亿元，增幅16.35%；22Q1零售客户AUM达到6,117.76亿元，较年初增长450.28 亿元，增幅7.94%。
3、资产质量优异，拨备覆盖率略降
资产质量较好，不良保持低位，拨备覆盖率较高。22Q2 不良贷款率为0.90%，环比持平；关注贷款率为0.83%，环比下降17BP。南京银行资产质量优异，不良隐忧较小。
拨备覆盖率略有下滑。22Q2 拨备覆盖率为395.17%，较22Q1 下降3.24 个百分点。拨贷比3.56%，较22Q1 下降2BP。
投资建议：经营业绩持续向好，大零售扩大成效。2021 年起，南京银行全面推进大零售战略2.0 改革转型，以“大零售战略”为依托，以金融资产为主线，大力发展私行业务，均衡发展理财代销及三方代销业务，提升零售代销业务的手续费贡献度。坚守大零售2.0 与交易银行战略，业绩表现较好，资产质量优异，ROE 维持高位，拨备较为充足。我们预测22/23 年盈利增速为20.3%/16.1%，维持“强烈推荐”评级，给予1.1 倍22 年PB 目标估值，对应目标价14.03 元/股。
风险提示：战略发展不及预期；金融让利，息差收窄；资产质量恶化。
南京银行(601009)：资产质量稳重向好 业绩高增确定性强
类别：公司 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：马鲲鹏/杨荣/李晨/陈翔 日期：2022-07-05事件
7 月3 日，南京银行披露2022 年上半年业绩快报，上半年实现营业收入235.3 亿元，同比增长16.3%（1Q22:20.4%）；归母净利润101.5 亿元，同比增长20.1%（1Q22:22.3%），盈利符合我们预期。2Q22 不良率季度环比上季度持平在0.90%，拨备覆盖率季度环比下降3.2pct 至395.2%，资产质量符合预期。
简评
1．归母净利润始终保持高速增长，预计20%以上的业绩增速可持续。1H22，南京银行营收同比增速超16%，归母净利润同比增速达20.1%，保持20%以上的强劲增速。我们预计营收略微放缓主要因为非息收入增速回落，但利息净收入在贷款高速增长和稳定净息差的趋势下保持较快增速。同时在稳中向好的资产质量和400%的充足拨备支撑下，信用成本保持低位，带动净利润高速增长。下半年预计在疫情影响消退后，强劲信贷需求带动规模扩张，叠加低位的信用成本，20%以上业绩增速确定性极强。
2．上半年资负结构进一步优化，贷款保持强劲投放的同时，重点优质行业保持更快扩张速度。1H22 末，南京银行贷款和存款同比增速分别为17.5%和16.7%，强劲的存贷款增速带来进一步结构优化，贷款占比和存款占比分别较年初提升1.9pct 和2.6pct。同时，贷款投放中重点优质行业投放更加强劲，绿色贷款、科技金融贷款和制造业贷款较年初分别增长23%、18%和15%，均高于整体贷款较年初14.3%的增速水平。
3．不良大户出清，资产质量水平一如既往的稳定和优质。南京银行2Q22 不良率季度环比持平在0.90%，显著低于同业。拨备覆盖率季度环比下降3.2pct 至395.2%，保持400%左右的充足覆盖。从潜在风险看，关注占比季度环比大幅下降17bps 至0.83%，逾期率较年初下降8bps 至1.18%。展望下半年，在三家大户问题都已基本处置完毕、其他存量大户经排查基本无新增大额风险、潜在风险指标继续下降的趋势下，预计下半年南京银行的不良生成和处置压力较轻，资产质量的优势将得到进一步巩固。
4．盈利预测与投资建议：重申南京银行买入评级和首推组合。南京银行1H22 归母净利润增速继续保持20%以上高速增长，资产质量进一步夯实，存量问题出清，不良保持稳定低位，关注和逾期继续下降。展望下半年，作为以基建和本地优质企业为主要投向的地方银行，南京银行在稳增长政策进一步加强的趋势下可以迅速在相关领域增加投放量，贷款投放在上半年保持强劲的基础上，景气度确定性继续提升。预计南京银行2022-2024 年归母净利润增速为22.4%、23.2%和24.3%，当前估值仅0.82 倍2022年PB，目标价16.0 元/股，对应1.3 倍22 年PB。
5．风险提示：宏观经济大幅下滑，引发银行不良风险。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
