湖北宜化：2022年第一季度净利润约6.38亿元 同比增加200.65%
湖北宜化(SZ 000422，收盘价：17.03元)4月25日晚间发布一季度业绩公告称，2022年第一季度营收约55.24亿元，同比增加55.1%；净利润约6.38亿元，同比增加200.65%；基本每股收益0.7109元，同比增加200.59%。湖北宜化：2021年度净利润约15.69亿元 同比增加1255.01%
每经AI快讯，湖北宜化(SZ 000422，收盘价：24.63元)4月8日晚间发布年度业绩报告称，2021年营业收入约185.44亿元，同比增加34.33%；归属于上市公司股东的净利润约15.69亿元，同比增加1255.01%；基本每股收益1.7475元，同比增加1254.65%。拟不派现、不送红股、不转增。湖北宜化2021年涨565.94%
截至2021年12月31日收盘，湖北宜化报收于21.31元，较2020年末的3.20元上涨565.94%。1月14日，湖北宜化盘中最低价报2.75元，股价触及全年最低点，11月1日股价最高见35.00元，最高点相较于年初最大涨幅达到993.75%。2021年度共计34次涨停收盘，16次跌停收盘。湖北宜化当前最新总市值191.34亿元，在化学原料板块市值排名19/65，在两市A股市值排名949/4604。个股研报方面，2021年湖北宜化共计收到3家券商的4份研报，最高目标价27.5元，较最新收盘价仍有29.05%的上涨空间。
湖北宜化(000422)2021年年报及2022年一季报点评：21年业绩亮眼 22年景气度延续
类别：公司 机构：中信证券股份有限公司 研究员：王喆 日期：2022-05-162021 年公司实现营业收入、归母净利润185、15.7 亿元，同比+34%、+1255%。
公司拥有化肥，氯碱两大产业链，资源优势显著，一体化凸显成本优势，在农产品和油价上行的背景下，主要产品景气度提升，盈利能力有望提升；公司布局新能源材料、可降解塑料等新材料项目，通过和下游强强合作优化产品结构。
我们认为化肥、氯碱景气度依然较高，上调公司2022-2023 年归母净利润预测至27/33 亿元（原预测为26/30 亿元），新增2024 年归母净利润预测为36 亿元，对应2022-2024 年EPS 预测分别为3.03/3.70/4.05 元，当前股价分别对应6.2/5.1/4.7 倍PE。按照2022 年10 倍PE，上调维持目标价至30 元，维持“买入”评级。
主营产品景气度提升，公司业绩大幅增长。公司已形成化肥，氯碱化工两大核心业务，其中磷酸二铵、气头尿素的市场竞争力行业领先，聚氯乙烯、烧碱装置的盈利水平目前居于国内同行业中上游水平。公司目前拥有磷酸二铵产能126万吨；尿素产能156 万吨，聚氯乙烯产能84 万吨，充分受益于去年化肥和烧碱行业景气度提升，实现盈利大幅增长。2022 年以来，公司主营产品延续景气态势，一季度实现收入/归母净利润55/6.4 亿元，同比+55%/201%。
受益于农产品景气周期，肥料高景气度将持续。由于全球农产品价格持续走强，带动农资产品景气度提升，公司主营产品磷酸二铵、尿素价格分别从年初的3780、2460 元/吨上涨到目前的4160、3170 元/吨，延续上行态势。由于公司部分主要原料自给，充分受益于化肥产品价格上行带来的业绩增加。目前由于俄乌局势的冲击，全球的化肥供应链受到一定的影响和冲击，叠加种植需求旺盛，我们认为化肥价格仍有进一步上行的空间。
氯碱景气度回升，一体化成本优势显现。2021 年10 月，电石价格创下十年以来的新高，华东地区最高价格接近8000 元/吨；虽然2022 年以来电石价格较高点大幅回落，但仍高于历史平均价格水平。能源双控政策叠加碳中和碳达峰政策背景下，电石作为高污染高能耗行业，限电限产将进一步趋向于常态化，供应下滑以及价格持续上涨将直接影响外购电石法PVC 企业的利润和稳定生产，一体化电石法合成PVC 企业有望受益。公司在内蒙、青海和新疆等子公司拥有电石配套，近期主营产品景气度提升，盈利能力有望提升。
新材料项目快速推进，强强合作优化产品结构。公司围绕锂电池、电子化学品、可降解塑料等领域重点布局了磷酸铁/磷酸铁锂、光引发剂、含氟材料等产品。
随着新项目的落地，公司产品结构进一步丰富，尤其是和一些下游的头部公司合作，对未来公司产品顺利导入供应链，保持稳定利润水平将有很大的帮助。
风险因素：1）公司原材料价格大幅波动；2）公司产品价格大幅波动；3）公司产能利用率不足的风险；4）下游需求低于预期的风险；5）公司新项目建设进度低于预期；
投资建议：公司拥有化肥、氯碱两大产业链，资源优势显著，一体化凸显成本优势，在农产品和油价上行的背景下，公司主要产品景气度提升，盈利能力有望提升；公司布局新能源材料、可降解塑料等新材料项目，通过和下游强强合作优化产品结构。我们认为化肥、氯碱景气度依然较高，上调公司2022-2023年归母净利润预测至27/33 亿元（原预测为26/30 亿元），新增2024 年归母净利润预测为36 亿元，对应2022-2024 年EPS 预测分别为3.03/3.70/4.05 元，当前股价对应6.2/5.1/4.7 倍PE。按照2022 年10 倍PE（参考Wind 磷化工指数对应2022 年10xPE，给予公司2022 年10xPE），上调维持目标价至30 元，维持“买入”评级。
湖北宜化(000422)2021年报点评：夯实主业百废俱兴、新兴产业打开增长空间
类别：公司 机构：东亚前海证券有限责任公司 研究员：李子卓 日期：2022-04-11核心观点
2022 年4 月8 日，湖北宜化发布2021 年业绩公告。2021 年公司实现营业收入185.44 亿元，同比增长34.33%；归母净利润15.69 亿元，同比增长1255.01%。公司业绩迎来高速增长主要归因于以下三点：
1）主营产品价格大幅上涨，毛利率提升。截至2021 年12 月31 日，公司主营产品尿素、聚氯乙烯（电石法）、磷酸二铵国内市场价分别同比上涨39.9%、13.5%、46.6%。2021 年公司尿素销量148.44 万吨；聚氯乙烯销量80.17 万吨；磷酸二铵销量132.21 万吨，上述产品毛利率分别同比增长20.13pct、9.89pct 以及19.19pct。
2）剥离低效资产，聚焦主业夯实业务基础。2021 年公司一方面优化产业布局，加速低效资产处置，以公开挂牌方式转让了雷波县华瑞矿业有限公司18.5%的股权；将湖南宜化股权转让给宜化集团；对香溪化工申请破产清算，减轻公司经营负担。另一方面，公司内蒙宜化PVC 及烧碱升级改造扩产项目和青海宜化电石炉改造项目顺利完成并实现提产增效，夯实了化工、化肥主业。
3）布局精细化工与新能源赛道，打开未来业绩增长曲线。精细化工方面，年产2 万吨/年三羟甲基丙烷（TMP）及其配套装置项目于上半年建成投产，增强了公司在多元醇领域的竞争力；年产6 万吨/年生物可降解新材料（PBAT）项目建设迅速推进，预计未来市场前景广阔；公司参股34%的年产1000 吨/年光引发剂（TPO）项目如期投产，绿色环保材料产业实现良好开端。新能源方面，结合自身磷化工业务，积极牵手新能源产业链领军企业，与宁德时代子公司合资组建宜昌邦普宜化新材料有限公司，建设一体化电池材料配套化工原料项目。该项目于2021年12 日4 日在宜昌开工建设，总投资额320 亿元。
另外，公司同时发布了2022 年一季度业绩预报，预计净利润约5.8亿元~6.5 亿元，同比增长173.17%~206.14%。公司经营态势良好，生产装置负荷水平高位稳定运行，主营产品保持高景气度，2022 年业绩可期。
投资建议
预期2022/2023/2024 年公司EPS 分别为3.08/4.16/4.53 元，以2022年4 月8 日收盘价24.63 元为基准，对应的PE 为8.01/5.92/5.44 倍。结合行业景气度，我们看好公司发展，维持“强烈推荐”评级。
风险提示
安全环保政策升级、原材料和电力价格上涨、电池技术变化等。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
