中国交建：2022年第一季度净利润约50.94亿元
中国交建(SH 601800，收盘价：10.86元)4月29日晚间发布一季度业绩公告称，2022年第一季度营收约1720.95亿元；归属于上市公司股东的净利润约50.94亿元；基本每股收益0.29元。2021年1至12月份，中国交建的营业收入构成为：基建建设占比88.59%，基建设计占比6.94%，疏浚业务占比6.25%，其他占比2.12%，内部抵销占比-4.51%。
中国交建的董事长是王彤宙，男，57岁，学历背景为博士；总裁是王海怀，男，54岁，学历背景为硕士。
中国交建(601800)：Q1业绩略超预期 稳增长持续发力有望再受益
类别：公司 机构：华创证券有限责任公司 研究员：王彬鹏/鲁星泽 日期：2022-05-05事项：
中国交建发布2022 年一季报：公司22Q1 实现营业收入1720.95 亿，同比+13.27%，归母净利润50.94 亿，同比+17.74%。经营性现金流净额为-333.63亿元，同比+5.45 亿元，净流出额为近4 年同期最低值。
评论：
Q1 业绩增长略超预期，稳增长之下基建有望再发力：公司22Q1 实现营业收入1720.95 亿，同比+13.27%，净利润63.28 亿，同比+11.52%，归母净利润50.94亿，同比+17.74%，业绩增速略高，主要系少数股东损益同比减少8%。在经济下行压力加大背景下，稳增长诉求进一步提升，基建持续发力，22Q1 基建投资逆势加速，累计完成额同比+10.5%。公司在手订单充沛，旗下运营资产丰富，华夏中国交建REIT 已于4 月28 日上市，存量资产的盘活有望进一步优化报表，助力公司可持续发展。
Q1 新签订单额完成年度目标30%：22Q1 公司新签合同额为 4306.93 亿元，同比增长 4.90%，完成年度目标的30%。分业务看，1）基建建设新签合同额3792.77 亿元，同比+5.90%，其中城市建设1803.67 亿，同比-0.32%；道路与桥梁1070.03 亿，同比+14.58%；港口建设211.26 亿，同比+42.93%；铁路建设100.41 亿，同比-9.55%；2）基建设计业务新签合同165.22 亿，同比+25.22%；3）疏浚业务新签合同325.13 亿，同比-10.51%。另外，Q1 公司新签基础设施等投资类项目总投资概算为 709.40 亿元，按照股比确认合同额为 450.29 亿。
经营性现金流净流出额为近4 年最低值。22Q1 公司毛利率11.66%，同比-0.23pct。期间费率为6.45%，同比-0.69pct，其中，管理费率大幅下降，同比-0.79pct，销售费率、财务费率同比各-0.02pct、-0.21pct，仅研发一项费率提升，同比+0.32pct。净利率3.68%，同比-0.06pct。经营性现金流净额为-333.63 亿元，同比+5.45 亿元，净流出额为近4 年同期最低值。资产负债率72.76%，同比-0.59pct。
拟分拆设计子公司上市，设立合资公司进一步发展海风业务：2022 年4 月26日，公司公告拟将所持公规院、一公院、二公院的100%股权，中国城乡拟将所持西南院、东北院和能源院的100%股权一并与祁连山的全部资产及负债进行置换，不足置换部分祁连山将以发行股份的方式向中国交建、中国城乡购买。
另外，2022 年4 月28 日，公司公告附属三航局将与关联方中交产投及三峡能源、大唐发电、国华投资、远景能源共同出资约 25 亿元设立海上风电公司，其中，三航局出资 9.25 亿元，持有海上风电公司 37%股权。
盈利预测、估值及投资评级：我们预计公司2022-2024 年EPS 为1.28 元、1.47元、1.61 元/股，对应PE 各为8x、7x、7x。公司盈利能力改善，在手订单充沛，根据历史估值法，给予公司2022 年10x 估值，目标价12.8 元/股，维持“推荐”评级。
风险提示：基建投资不及预期，疫情扩散不及预期，宏观经济波动风险。
中国交建(601800)：超预期 高基数下收入、利润、新签增长均有力
类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：武慧东/鲍荣富/王涛 日期：2022-04-30公司公告22 年一季报，22 q1 收入1,721 亿，yoy +13%；归母净利51 亿，yoy+18%;扣非归母净利49 亿，yoy+17%。业绩超预期。
22q1 收入、利润、新签高基数基础上均增长有力，费用管控效果明显在21q1 较高基数的基础上，22q1 收入增长强劲（较19q1收入cagr为+19%），显示较高的基建投资景气度及较好的公司活力。22q1 公司新签合同额4,307 亿，yoy+5%，完成年度目标约30%（22 年年度目标按照21 年全年新签规模1.27 万亿增长11.8%计算），其中基建建设、基建设计、疏浚、其他新签分别3,793/165、325、24 亿，yoy 分别6%、25%、-11%、-19%。
22q1 公司综合毛利率11.7%，yoy-0.2pct，继续承压，推测主要原因为确认项目结构有一定变化。费用管控效果继续显现，22q1 公司管理费用率yoy-0.8pct 至2.5%，少数股东损益影响亦有小幅减弱，22q1 归母净利率yoy+0.2pct 至3.0%。
资产负债表结构持续夯实优化，项目投资审慎稳健22q1 末公司资产负债率72.8%，yoy-0.5pct；带息负债比率45.6%，yoy-1.4pct；短期负债占比yoy-2.9pct 至12.6%，负债率继续下降，结构继续优化。两金周转天数继续加快，22q1 两金周转天数为177 天，同比缩短12 天。22q1经营性现金流净额同比少流出5 亿至净流出334 亿；同期投资性现金流净额同比少流出30 亿至净流出200 亿。项目投资审慎稳健，固定资产投资规划强度提升，公司22fy 股权投资规划为2,267 亿（vs 21fy 完成2,518 亿），其中项目投资规划2,077 亿（vs 21fy 完成2,446 亿），投资规划均有所收窄，显示股权类投资导向角度质量较规模或占据更优先位置；固定投资计划为312 亿（vs 21fy 固定类完成投资额为180 亿），同比高增。
首单REIT 登陆市场，海风建设运维优势或继续强化，维持“买入”评级公司业务结构决定公司更受益稳增长；基础设施公募REITs 市场建设节奏边际提速，公司前期持有的嘉通高速已成功以REITs 形式登陆上交所（2022/04/28 上市，交易代码508018，简称华夏中国交建REIT）；此外，我们认为公司在海上风电建设/运维领域有优势，近日公司附属三航局拟联合中交产投（公司控股股东中交集团之附属公司）及三峡能源、大唐发电、国华投资、远景能源按照37%、20%、20%、10%、10%、3%比例共同出资约25 亿设立海上风电公司，联合产业资源共同拓展海上风电广阔市场。维持公司22-24 年盈利预测207/233/262 亿，yoy 分别为+15%/13%/12%，维持公司22 年10.5x 目标PE，维持目标价13.41 元，继续维持“买入”评级。
风险提示：基建投资增速不及预期；减值风险；REITs 配套政策落节奏及执行力度低于预期。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
