天齐锂业：2022年一季度净利润33.28亿元，同比扭亏为盈
天齐锂业（002466）发布一季报，2022年一季度实现营业总收入52.57亿元，同比增长481.41%；归属母公司股东净利润33.28亿元，上年同期亏损2.48亿元；基本每股收益为2.25元。天齐锂业：2021年净利润20.79亿元，同比扭亏为盈
天齐锂业（002466）发布年报，2021年实现营业总收入76.63亿元，同比增长136.56%；归属母公司股东净利润20.79亿元，上年亏损18.34亿元；基本每股收益为1.41元。天齐锂业2021年涨172.47%
截至2021年12月31日收盘，天齐锂业报收于107.00元，较2020年末的39.27元上涨172.47%。4月12日，天齐锂业盘中最低价报32.99元，股价触及全年最低点，8月30日股价最高见143.17元，最高点相较于年初最大涨幅达到264.58%。2021年度共计14次涨停收盘，2次跌停收盘。天齐锂业当前最新总市值1580.5亿元，在能源金属板块市值排名2/8，在两市A股市值排名95/4604。个股研报方面，2021年天齐锂业共计收到8家券商的18份研报，最高目标价169.5元，较最新收盘价仍有58.41%的上涨空间。
天齐锂业(002466)：业绩加速释放 锂矿龙头资源优势兑现
类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：曾智勤 日期：2022-05-05事件：公司发布2021 年年报，全年实现归母净利润20.8 亿，同比+213.4%扣非净利润13.3 亿，同比+203%。同时公司披露2022 年一季报，Q1 归母净利润33.3 亿元，同比+1443%，扣非净利润28.3 亿，同比+1883%。
锂业高景气，2021 年公司业绩扭亏为盈。公司归母净利润20.8 亿，大幅扭亏：1）锂产品销量增长：2021 年锂精矿产/销量为95.4/55.1 万吨，同比+64.5%/56.3%；锂盐产/销量为4.37/4.77 万吨，同比+14.8%/33.6%，均实现大幅增长。2）锂价上涨，单吨盈利显著回升：2021 年公司锂盐销售均价约10.5 万元/吨，同比+114%，单吨毛利提升至6.5 万元/吨，同比+458%。3）SQM 贡献较多投资收益：受益于锂业高景气， 2021 年SQM度业绩亦大幅增长，为天齐贡献投资收益约7.6 亿元，同比+334%。
2022Q1 继续兑现业绩高增。公司Q1 归母净利润33.3 亿元，环比+115%，且超历史各年份全年业绩总额。业绩高增主要系：1）行业供需趋紧下锂价持续上涨：据SMM 数据，22Q1 电碳均价约42.2 万元/吨，环比+101%；同时泰利森锂精矿售价22Q1 涨至1770 美元/吨，较21H2 均价提升199%。
2）SQM 投资收益继续增厚：Q1 公司确认对联营企业投资收益约5 亿（主要由SQM 贡献），同比+656%，环比+14%。3）此外，Q1 非经损益约4.9 亿：其中非流动资产处置收益约12.2 亿（主要系参股公司SES 上市导致会计科目变动以及处置SQM 部分B 类股），同时公司领式期权亏损7.2 亿元，但随剩余期权年中到期，未来对公司盈利影响将大幅减弱。
锂矿龙头王者归来，资源优势有望逐步兑现。1）公司是业内为数不多的“矿比冶炼多”的标的：坐拥全球最优质锂矿泰利森，现有锂精矿产能134 万吨；新增尾矿库项目已建成投产，贡献额外28 万吨产能；三期扩产项目（52 万吨/年）有望2025 年投产；此外公司计划尽快重启雅江措拉锂矿开采。2）锂盐产能扩张：目前公司拥有约4.5 万吨锂化工产品产能，中期规划产能超11 万吨。其中奎纳纳一期2.4 万吨氢氧化锂项目已投入试运行，四川遂宁安居2 万吨碳酸锂项目预计2023H2 竣工调试。
盈利预测及投资建议：预计2022/2023/2024 年归母净利达133/161/189亿，考虑到公司资源优势极佳＋锂盐产能扩张，给予公司“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期、供给超预期风险、产能投放不及预期。
天齐锂业(002466)：优质锂矿产能持续释放 公司业绩或迎来收获期
类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：雷慧华 日期：2022-05-05事件：（1）公司发布2021 年度报告，2021 年营业收入76.63 亿元、同比增长136.56%，其中2021Q4 营业收入37.91 亿元，同比增长366.44%、环比增长149.11%。2021 年归母净利润20.79 亿元、同比增长213.37%，其中2021Q4 归母净利润15.49 亿元，同比增长312.06%、环比增长248.88%。2021 年扣非归母净利润13.34 亿元、同比增长203.04%，其中2021Q4 扣非归母净利润14.56 亿元，同比增长554.59%、环比增长1130.52%。（2）公司发布2022 年一季报，2022Q1 营业收入52.57 亿元，同比增长481.41%、环比增长38.69%。2022Q1 归母净利润33.28 亿元，同比增长1442.65%、环比增长114.84%。2022Q1 扣非归母净利润28.34亿元，同比增长1883.09%、环比增长94.66%。
格林布什精矿大幅放量，成本略有提升。（1）量：公司持有格林布什锂矿26.01%控股权，2021 年格林布什精矿产量95.4 万吨，同比增加64.49%，格林布什精矿均被公司及股东雅保锁定，合并口径销量为55.1万吨，同比增加56.26%。（2）价：公司销售化学级锂精矿的定价采用可比非受控价格法，半年定一次价格（一般在每年的1 月、7 月确定下一个半年的价格），具体定价采用最近一个季度的外部机构公开报价为基础，同时考虑大宗采购折扣。2021 年精矿均价4797 元/吨，同比增加14.2%，其中2021H2 均价6125 元/吨，环比增加84.9%，另据IGO公告，2022H1 格林布什精矿FOB 均价预计约1770 美元/吨，环比增幅明显。（3）库存：截至2021 年底，格林布什精矿库存为19.6 万吨，同比增加5.01%。（4）成本：2022Q1 精矿成本476 澳元/吨，其中开采成本等约235 澳元/吨，特许权使用费241 澳元/吨，由于精矿销售额持续提升，特许权使用费相应增加。（5）2022Q1 格林布什精矿产量27 万吨，环比增加1.1 万吨，同时精矿价格高企，预计随着CGP2 爬坡及TRP投产，精矿业务或继续放量。
锂化合物及衍生品量价齐升。（1）量：2021 年锂化合物及衍生品产销分别为4.37、4.77 万吨，同比+14.84%、+33.64%。（2）价：2021 年锂化合物及衍生品均价10.52 万元/吨，同比增加113.7%。（3）库存：
截至2021 年底，锂化合物及衍生品库存为1168 吨，同比下降22.6%。
（4）2022 年锂盐价格继续摸高，利好冶炼端利润释放。
参控股优质资源格林布什锂矿及SQM。公司以西澳大利亚格林布什锂矿为资源基地，四川雅江措拉锂矿为资源储备；目前格林布什锂辉石矿已建成的锂精矿产能确保公司能获得稳定的低成本优质原料，同时公司参股SQM，依托Atacama 优质资源，2022 年、2023 年SQM 盐 湖碳酸锂产能将达到18 万吨/年、21 万吨/年。
公司中期规划锂化工产品产能合计超过11 万吨/年。公司拥有合计约4.48 万吨/年的锂化工产品产能，其中3.45 万吨/年碳酸锂产能、0.5万吨/年氢氧化锂产能、0.45 万吨氯化锂产能以及800 吨金属锂产能。
奎纳纳一期2.4 万吨氢氧化锂产能目前处于试生产状态，预计于2022H2实现首次销售，奎纳纳二期2.4 万吨氢氧化锂产能主体工程已完成，处于暂缓建设状态，据IGO，预计将在2023H1 重启建设工程，并已承诺1800 万美元的早期工程预算。遂宁安居2 万吨电池级碳酸锂项目目前正逐步恢复建设节奏，公司预计该项目将于2023H2 竣工进入调试阶段。
此外，公司重庆铜梁生产基地拟分两期扩建2000 吨金属锂项目，预计一期800 吨将于2023 年建成运行并投产，二期1200 吨将于2025 年建成运行并投产。
投资建议：我们预计公司2022-2024 年实现营业收入分别为338.33、342.28、379.24 亿元，实现净利润145.34、150.36、165.55 亿元，对应EPS 分别为9.84、10.18、11.21 元/股，目前股价对应PE 为7.8、7.5、6.8 倍。维持“买入-A”评级，6 个月目标价120 元/股。
风险提示：需求不及预期，锂价大幅波动，项目进展不及预期
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
