拉卡拉：2022年第一季度净利润约2.55亿元 同比增加10.09%
拉卡拉(SZ 300773，收盘价：17.27元)4月28日晚间发布一季度业绩公告称，2022年第一季度营收约15.78亿元，同比减少0.34%；归属于上市公司股东的净利润约2.55亿元，同比增加10.09%；基本每股收益0.33元，同比增加13.79%。拉卡拉：2021年度净利润约10.83亿元 同比增加16.31%
拉卡拉(SZ 300773，收盘价：17.27元)4月28日晚间发布年度业绩报告称，2021年营业收入约65.96亿元，同比增加18.69%；归属于上市公司股东的净利润约10.83亿元，同比增加16.31%；基本每股收益1.38元，同比增加18.97%。拟不派现、不送红股、不转增。拉卡拉2021年跌0.24%
截至2021年12月31日收盘，拉卡拉报收于29.02元，较2020年末的29.09元（前复权价）下跌0.24%。5月11日，拉卡拉股价最高见34.95元，最高点相较年初最大涨幅达到20.15%，7月28日盘中最低价报23.30元，股价触及全年最低点。拉卡拉当前最新总市值232.17亿元，在软件开发板块市值排名18/131，在两市A股市值排名787/4604。个股研报方面，2021年拉卡拉共计收到8家券商的11份研报，最高目标价37.03元，较最新收盘价仍有27.60%的上涨空间。
拉卡拉(300773)：FY21及1Q22业绩符合预期 疫情反复下短期业绩或有所承压
类别：创业板 机构：中国国际金融股份有限公司 研究员：姚泽宇 日期：2022-05-05业绩回顾
FY21 及1Q22 业绩符合我们预期
公司公布FY21 及1Q22 业绩，符合我们预期。2021 年公司营业收入同比+18.7%至66.0 亿元，归母净利润同比+16.3%至10.8 亿元，扣非后净利润同比+1.7%至9.2 亿元；1Q22 公司营业收入同比-0.3%至15.8 亿元，归母净利润同比+10.1%至2.6 亿元，扣非后净利润同比-14.1%至1.8 亿元。
发展趋势
交易流水持续增长，带动营收稳步提升。支付业务方面，2021 年公司交易流水同比+18.9%至5.2 万亿元，其中扫码支付同比+25.0%至0.99 万亿元、在整体中占比~19%。收单费率方面，公司2021 年平均费率同比-2%至10.5bps，交易流水增长带动支付手续费收入同比+16.2%至54.2 亿元。
同时，公司支付服务费收入同比+93.8%至3.9 亿元，在支付业务营收中占比~7%。商户科技服务方面，2021 年收入同比-41.6%至3.7 亿元，主因子公司汇积天下不再并表导致积分运营业务收入不再纳入合并报表。
支付业务毛利率持续下滑，整体盈利能力有所承压。公司2021 年整体毛利率同比下降7.3ppt 至33.6%，其中支付业务毛利率同比下降3.0ppt 至29.8%，商户科技服务毛利率同比下降1.5ppt 至87.8%，我们认为公司未来整体毛利率的提升或需依靠非支付业务比重的提升。同时，伴随盈利能力承压，公司持续削减经营费用，2021 年整体经营费用同比-7.1%至11.2 亿元，经营费用率同比下降4.7ppt 至16.9%，其中销售费用/管理费用/研发费用同比-18.6%/+15.8%/-2.2%至5.3 亿元/3.1 亿元/2.5 亿元，费用率分别为7.4%/4.8%/3.4%。此外，公司2021 年投资收益~2 亿元，同期归母净利润率保持稳定（~16.4%），但扣非后净利润率同比下降2.3ppt 至13.9%。
战略落地有待观察，短期新业务营收贡献有限。公司未来发展重心包括：
1）以数字人民币为抓手拓展优质商户及下沉市场，巩固收单市场份额；2）推进云超门店经营平台试点；3）推进区块链等金融科技产品研发并探索相关应用。我们认为公司战略短期内对营收贡献影响或有限，未来落地进展尚待观察。此外，1Q22 受疫情影响，公司营收及扣非后净利润均同比有所下降，整体毛利率也下降至30.7%，整体经营费用则同比-7.4%至2.5 亿元。我们认为伴随公司持续拓展市场，2022e 或可实现业绩正增长。
盈利预测与估值
考虑到疫情影响以及新业务进展仍待观察，我们下调2022e/2023e 净利润7.8%/15.5%至11.7 亿元/12.5 亿元。公司当前交易于12x/12x2022e/2023e P/E，我们维持中性评级，考虑到板块系统性估值下修，下调目标价31.0%至21.89 元，对应15x/14x 2022e/2023e P/E，较当前股价有22.2%的上行空间。
风险
行业竞争加剧；监管不确定性；国内近期疫情反复对短期业绩产生影响。
拉卡拉(300773)：数字人民币推广有望驱动公司成长
类别：创业板 机构：华泰证券股份有限公司 研究员：谢春生/郭雅丽/范昳蕊 日期：2022-04-302021 年归母净利润同比增长16.3%，维持增持
公司发布21 年报&22Q1 季报，21 年实现营收66.2 亿元（略低于我们预期：67.6 亿），同增19.0%；归母净利润10.8 亿元（略高于我们预期：
10.3 亿），同增16.3%；经营性净现金流15.8 亿元，同增10.3%。22Q1实现营收15.9 亿元，同比下滑-0.1%； 归母净利润2.5 亿元，同增10.1%；经营性净现金流2.2 亿元，同增151.4%。我们预计22-23 年公司EPS 为1.51/1.76 元（前值1.65/2.01 元），预计24 年EPS 为2.08 元。参考可比公司平均估值22E 17.4xPE，考虑到疫情对公司业务的影响，给予公司22E 13.0xPE，对应目标价19.63 元（前值28.31 元），维持增持。
净利率表现平稳，疫情下凸显盈利韧性
2021 年公司销售毛利率33.6%，同比下滑7.4pct，其中支付业务毛利率同比下滑3.1pct，主要系公司自疫情以来积极国家减费让利政策，向小微商户和渠道让利以及终端大量投放后折旧增加所致。2021 年公司销售/管理/研发费用率分别同比下降3.7/0.1/0.8pct，主因公司在扩大收入规模的同时，费用管控取得一定成效。2021 年公司销售净利率16.4%，同比下滑0.5pct，整体保持稳定，在疫情下表现出了较强的盈利韧性。
2021 年公司支付业务实现较快增长
21 年公司支付业务实现营收58.1 亿元，同增24.5%，其中支付手续费收入54.2 亿元，同增16%，支付服务费收入3.87 亿元，同增94%。公司支付业务增长主要驱动力来自：1）下游需求： 21 年公司处理支付交易总金额5.16 万亿元，同增17%，数字经济时代电子支付愈发活跃；2）市场拓展：21 年公司战略投资亚马逊首批认可的跨境支付服务商—Skyee，积极拓展海外支付链路；3）业务拓展：公司新终端产品投放&商户规模提升后，为商户提供的通讯服务收入增长，带动支付服务费收入增长。21 年公司商户科技服务营收3.7 亿元，同减41.6%，主因子公司汇积天下脱表。
数字人民币推广有望驱动公司2022-2024 年业绩增长截至2021 年6 月30 日，国内数字人民币试点场景已超132 万个，累计交易笔数7075 万余笔、金额约345 亿元，未来随着政策推动，试点范围有望进一步扩大。与此同时公司积极布局数字人民币相关业务，已开通工行、建行、中行、农行、交行、招行、邮储银行七大运营银行的数币钱包，截至2021 年底，已累计向155 万商户提供数字人民币服务。我们认为，公司或将抓住数字人民币机遇，22-24 年业绩有望实现快速增长。
风险提示：疫情对下游商户需求的影响，数字人民币推广不及预期。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
