华设集团：2022年一季度净利润同比增长17.69%
华设集团（603018）发布一季报，2022年一季度实现营业总收入9.17亿元，同比增长14.09%；归属母公司股东净利润9343.53万元，同比增长17.69%；基本每股收益为0.14元。华设集团(603018)：看好后续订单增长 关注新型业务布局开展
类别：公司 机构：中国国际金融股份有限公司 研究员：王炜越/孔舒/陈彦/王平川 日期：2022-05-04业绩回顾
1Q22 业绩符合我们预期
公司公布1Q22 业绩：实现收入9.2 亿元，同比增长14.1%；归母净利润9,344 万元，同比增长17.7%，扣非净利8,977 万元，同比增长20.5%，业绩符合预期。
1Q22 公司毛利率同比提升0.2ppt 至31.1%；期间费用率同比增加0.7ppt至20.2%，其中销售/管理/财务/研发费用率分别同比-0.7ppt/+0.6ppt/-0.2ppt/0.9ppt，主要系公司新设立创新研究院；资产+信用减值损失同比回转526 万元；净利率同比提高0.3ppt 至10.2%。
1Q22 经营现金净流出2.96 亿元，同比收窄2,844 万元，主要系应收款周转加快（应收账款及票据较上年末合计减少4.7 亿元）；投资现金净流出485 万元，同比收窄516 万元，主要因本期无投资收回及支付现金。
发展趋势
收入平稳增长，看好后续订单增长。1Q22 公司收入同比增长14.1%至9.2亿元，实现平稳增长，我们认为主要系前期订单逐步完结确认收入；同时在稳增长政策持续加码下，我们认为公司作为交通及城市基础设施全方位综合服务企业有望率先受益，我们估计公司1Q22 新签订单有望恢复较快增长（约30%左右）。考虑习近平主席4 月26 日于中央财经委员会第十一次会议上研究全面基础设施建设问题，我们看好后续稳增长相关实物工作量的逐步落地，后续公司订单有望稳定增长，进而支撑后续收入确认。
持续布局创新业务，助力构建新发展格局。近年来，公司持续布局数字化、科技创新业务，积极承接开展智慧公路、智慧城市、智慧港口、生态水务等业务，2021 年公司新型业务实现收入9.4 亿元，同比增长超20%，我们认为这反映了公司新型业务开展初见成效；4 月27 日公司公告拟以自有资金3,000 万元出资设立合资公司华佑智行，主要研发城市级智慧停车系统解决方案及应用、智慧巡检车、路侧感知等，我们认为这反映了公司在智慧交通生态系统方面的进一步布局，更利于公司后续新型业务加速落地，建议关注公司后续新型业务布局和开展情况。
盈利预测与估值
维持2022 年和2023 年盈利预测不变。当前股价对应2022/2023 年8.1 倍/7.1 倍市盈率。维持跑赢行业评级和9.40 元目标价，对应9.1 倍2022 年市盈率和8.0 倍2023 年市盈率，较当前股价有12%的上行空间。
风险
稳增长落地不及预期，新型业务开展不及预期。
华设集团(603018)季报点评：业绩超预期 智慧交通业务加码
类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：鲍荣富/王涛/王雯 日期：2022-04-29收入/净利稳步增长，持续加码智慧交通，维持“买入”评级
4 月27 日晚公司发布2022 年一季报，22Q1 实现营收9.2 亿元，同比+14.1%，归母净利润0.9 亿元，同比+17.7%，扣非净利润同比+20.5%，22 年开年以来公司营收净利实现稳步增长，扣非业绩增速更高主要由于计入当期损益的政府补助同比减少196 万元。此外公司计划以3000 至6000 万元人民币回购约273-545 万股股票，按11 元/股测算，约占公司总股本的0.4%-0.8%，回购用于实施公司的股权激励和员工持股计划，彰显了公司对于中长期发展的信心。我们认为公司传统主业稳步推进的同时，对外出资与深圳佑驾成立合资公司，在智慧交通和智慧城市领域持续发力，有望丰富公司在智慧交通领域的产品线，中长期业绩增长具备弹性， 维持“买入”评级。
毛净利率较为稳定，整体负债水平较好
22Q1 公司毛利率为31.1%，同比+0.16pct，期间费用率20.3%，同比+0.7pct，其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别-0.7/+0.6/+0.9/-0.2pct，公司研发费用同比增加36.5%，主要由于公司新设立创新研究院增加研发投入，依托数字技术、智能技术、大数据领域关键核心技术等，培育集团新业务生态，综合影响下公司净利率为9.9%，同比-0.2pct。22Q1CFO 净额为-3.0 亿元，同比少流出0.3 亿元，22Q1 末有息负债中短期借款2.1 亿元，同比-32.0%，公司资产负债率59.4%，同比-0.6pct，整体负债水平良好。
加码智慧交通，业绩增长有望延续
4 月27 日公司发布公告拟以自有资金3000 万元出资与深圳佑驾创新科技有限公司共同设立华佑智行（江苏）科技有限公司，双方持股比例均为50%。
从自动驾驶全球技术趋势来看，采用“单车智能+网联赋能”的发展路径已成为共识，由智能汽车、路侧智能设施、云计算相结合，形成的一体化智慧交通生态系统，更容易实现商业化落地。深圳佑驾在智慧公路、智慧城市、智慧停车、智慧公交等领域具有领先优势，我们认为公司与深圳佑驾在车路协同领域紧密融合，有望进一步丰富公司产品线。中长期来看，新业务有望与传统勘察设计主业产生较好的协同作用，打造第二成长曲线。
增长稳健基础牢固，新业务增长空间广阔，维持“买入”评级
我们认为公司传统主业增长稳健基础牢固，依托深圳佑驾自身的技术优势以及公司在勘察设计领域的项目经验，双方共同推进新型智慧交通业务，有望增强客户粘性。我们看好公司后续业务的持续转型，新业务增长空间广阔，预计22-24 年归母净利润为7.2/8.4/9.7 亿元，参考当前可比公司22年Wind 一致预期平均PE 为13.3 倍，认可给予公司22 年10 倍PE，对应目标价10.52 元，维持“买入”评级。
风险提示：合资公司未来经营情况存在不确定性，新业务拓展进度不及预期，订单执行不及预期。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
