海宁皮城：2021年度净利润约3.28亿元 同比增加68.52%
每经AI快讯，海宁皮城(SZ 002344，收盘价：4.64元)4月16日晚间发布年度业绩报告称，2021年营业收入约14.35亿元，同比增加0.68%；归属于上市公司股东的净利润约3.28亿元，同比增加68.52%；基本每股收益0.26元，同比增加73.33%。海宁皮城2021年度拟10派0.3元
海宁皮城4月16日公布2021年年度分红预案：以12.83亿股股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.3元(含税)，合计派发现金红利总额为3847.85万元。2021年1至12月份，海宁皮城的营业收入构成为：市场开发及经营占比85.97%，商品流通占比3.56%，健康医疗服务占比1.72%，酒店服务占比1.34%。
海宁皮城2021年涨20.38%
截至2021年12月31日收盘，海宁皮城报收于4.90元，较2020年末的4.07元（前复权价）上涨20.38%。2月5日，海宁皮城盘中最低价报3.46元，股价触及全年最低点，11月18日股价最高见5.02元，最高点相较于年初最大涨幅达到23.32%。2021年度共计2次涨停收盘，无收盘跌停情况。海宁皮城当前最新总市值62.85亿元，在商业百货板块市值排名24/69，在两市A股市值排名2370/4604。个股研报方面，2021年海宁皮城共计收到3家券商的5份研报。
海宁皮城(002344)：业绩符合预期 盈利能力回升显著
类别：公司 机构：中信证券股份有限公司 研究员：姜娅/杨清朴 日期：2022-04-182021 年公司实现归母净利3.28 亿元（+68.5%）、扣非归母净利2.10 亿元（+36.1%），需求好转推动皮革城租金收入回暖，同时降本增效推动盈利能力提升。短期内局部疫情反复对皮革城消费的影响或传导至租金，但公司持续推进多元化发展，且产业资源雄厚、规模效应领先，中长期看盈利回升拐点仍较为清晰。
业绩符合预期，现金流稳健。2021 年公司实现收入14.35 亿元（+0.68%）、归母净利3.28 亿元（+68.5%），剔除政府补助、金融资产所产生的投资收益等非经常性损益后的归母净利为2.10 亿元（+36.1%）。业绩符合此前预告，扣非净利落于预告区间上沿。业绩取得较好增长，一方面因为疫情形势有所缓解推动服装行业恢复增长，从而带动皮革城租金收入回暖；另一方面，公司持续推进降本增效。2021 年公司经营性现金流6.60 亿元（+20.6%），现金流稳健。
2021 年10 月，公司新增并表民间融资公司，因此公司除营收外还有2088 万金融业务收入（利息收入+已赚保费+手续费及佣金收入）。
物业租金回暖，时尚小镇物业销售增厚业绩。2021 年，公司核心业务物业租赁及管理/ 商铺及配套物业销售分别实现收入9.24/3.28 亿元， 分别同比+9.0%/-27.8%，物业招租保持稳定态势，需求回暖之下租金收入提升，物业销售主要来自时尚小镇等项目。相较2020 年，公司新增商品销售业务收入5177万元，主要为产业供应链商贸业务。另外，酒店服务/健康医疗服务/其他业务分别实现收入1946/2497/8715 万元，同比+34.1%/+27.3%/-3.2%。
推进降本增效，盈利能力提升。2021 年公司综合毛利率为43.0%（+3.5pcts），物业租赁及管理/商铺及配套物业销售/酒店服务/健康医疗服务/其他业务毛利率分别为45.5%/46.9%/13.2%/-9.7%/46.1% ， 分别同比变动+1.9%/+13.3%/+8.2%/+22.8%/-6.1%，随需求回暖，毛利率整体回升明显。2021年公司销售费用率为6.0%（-2.8pcts）、管理费用率为7.3%（+0.5pct）、研发费用率为0.9%（+0.3pct）、财务费用率为-1.2%（-0.8pct）。公司持续推进降本增效，创新营销推广形式致销售费用同比下降31.1%。2021 年公司净利率为22.5%（+8.9pcts），盈利能力回升显著。
短期局部疫情反复压力较大，多元化战略目标持续推进。短期看，这一轮局部疫情反复对皮革城客流及消费影响较大，且疫情之下对部分商铺租金或给予减免。展望2022 年，公司计划加大与电商平台的合作力度，完善基地直播生态，并且围绕四季时装开展大力度招商，推动产品品类的多元化及积极向时尚产业拓展。同时公司亦将推动企业层面的多元化发展，包括金融、商贸、医疗服务等，拓宽企业成长边界。
风险因素：宏观经济增速下行；对皮革服饰的需求继续收缩；公司异地项目超预期亏损；公司时尚产业及第二主业拓展进度慢于预期等。
投资建议：2021 年公司业绩反弹明显，租金收入有所回暖，且成本费用控制有效。短期看，考虑到局部疫情反复对线下消费的抑制以及租金减免等因素，我们预计将对今年业绩产生负面冲击。但中期看，我们认为皮革行业边际改善趋势仍存，并且公司通过拓展时尚产业望促进物业租金企稳反弹。公司产业资源雄厚、规模效应领先，中长期看盈利回升拐点仍较为清晰。考虑到当前疫情形势仍较为严峻，我们调整2022 年归母净利预测为2.40 亿元（原预测为3.32 亿元），维持2023 年归母净利预测3.69 亿元，新增2024 年归母净利预测3.89亿元。选取小商品城作为可比公司，根据Wind 一致预期，小商品城2023 年动态PE 为15x，考虑到海宁皮城兼具零售与批发属性，异地复制能力较强，故给予其2023 年20xPE，对应目标价为5.7 元，维持“增持”评级。
海宁皮城(002344)：2021年扣非净利+36.1% 投资收益增厚利润
类别：公司 机构：中国国际金融股份有限公司 研究员：樊俊豪/徐卓楠/石狄/郑慧琳 日期：2022-04-182021 年业绩符合此前盈利预告
公司公布2021 年业绩：营业收入14.56 亿元，同增1.6%；归母净利润3.28 亿元，同增68.5%，贴近此前业绩预告中值，对应每股盈利0.26 元。
2021 年扣非净利润2.10 亿元，同增36.1%，非经常性损益主要来自政府补助及投资收益等。分季度看，Q1/Q2/Q3/Q4 营收同比分别+12.3%/-29.4%/+43.5% /+10.7%；归母净利润同比分别
+46.9%/+23.5%/+276.0%/+201.4%，四季度利润延续较快增长。
发展趋势
1、2021 年营收同比小幅增长1.6%，高基数下物业销售收入有所下滑。分业务看，1）物业租赁及管理：物业招租保持稳定态势，年内实现收入9.2亿元，同增9.0%；2）商铺及配套物业销售：实现收入3.3 亿元，同降27.8%，主因2020 年时尚小镇项目竣工带来较高物业销售收入基数；3）商品销售：公司产业供应链商贸业务较快增长，实现收入0.5 亿元；4）酒店服务：疫情受控下经营回暖，实现收入0.2 亿元，同增34.1%；5）健康医疗服务：实现收入0.2 亿元，同增27.3%，新业务领域发展稳步推进。
2、费用控制取得成效，投资收益增厚利润。2021 年公司毛利率同增4ppt至43.9%，我们预计主因物业销售板块建造成本、人员工资等成本优化。
费用端看，销售费用率同降2.8ppt 至5.9%，主因公司创新营销推广形式，减少相关成本开支；管理及研发费用率同增0.8ppt 至8.1%，主因疫情相关税费减免政策到期、人工成本增加，以及子公司推动专业市场数字化建设，相关研发投入增加；财务费用率同降0.7ppt 至-1.2%。此外，公司推进资金统筹管理，开展多元化投资，年内投资收益同增417.8%至1.1 亿元。综合影响下，净利率同增8.9ppt 至22.5%，扣非净利率同增3.7ppt 至14.4%。
3、后续关注公司经营转型、业务多元化及对外投资进展。1）经营转型：
公司计划推动数字化2.0 建设，将市场服务、招商运营、产业推广等模块整合为一体化管理平台，并优化基地直播生态；2）业务多元化：公司健康产业旗下康复医院研究设立康养联合中心，通过“康护养”结合提升盈利；颐和家园探索个性化特护区，争取成为省三星级养老机构；3）对外投资：公司计划加快成长性产业领域投资。后续关注经营转型及对外投资进展。
盈利预测与估值
考虑疫情反复、行业竞争加剧及业务转型不确定性，下调2022 年每股盈利预测3%至0.21 元，引入2023 年每股盈利预测0.22 元。当前股价对应2022/23 年22 倍/21 倍P/E。维持中性评级，基于盈利预测调整，下调目标价3%至4.88 元，对应2022/23 年23 倍/22 倍P/E，有5%上行空间。
风险
疫情反复，行业竞争持续加剧，线上交易分流，大健康业务进展不及预期
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
