火星人：2022年第一季度净利润约6010万元 同比增加35.92%
火星人(SZ 300894，收盘价：31.46元)4月25日晚间发布一季度业绩公告称，2022年第一季度营收约4.51亿元，同比增加29.22%；净利润约6010万元，同比增加35.92%；基本每股收益0.15元，同比增加36.36%。火星人(300894)：短期压力下 表现继续优于行业
类别：创业板 机构：中国国际金融股份有限公司 研究员：韦一飞/何伟/卢璐 日期：2022-04-26业绩回顾
1Q22 业绩符合我们的预期
火星人公布1Q22 业绩：收入4.51 亿元，同比+29.2%；归母净利润6010万元，同比+35.9%；扣非后归母净利润5144 万元，同比+38.3%。公司1Q22业绩符合我们的预期。
增速优于行业，线上渠道保持优势：1）AVC 监测，1Q22 集成灶行业零售量、零售额同比+4%、+19%，受疫情影响有所放缓。产品结构升级趋势延续，1Q22 线上、线下蒸烤款集成灶（蒸烤一体款+蒸烤独立款）零售额占比分别达62%、34%，同比提升28ppt、15ppt，拉动行业整体均价同比+14%至9,357 元/台。2）火星人作为龙头，表现优于行业整体。产业在线监测，2022 年1-2 月公司集成灶出货量同比+32%，份额同比+3ppt 至19%。线上渠道优势延续，AVC 监测，1Q22 公司线上零售额份额同比+1ppt 至22%，均价同比+13%至10,340 元/台。
财务分析：1）1Q22 毛利率44.2%，同比-3.2ppt，其中运输费重分类导致的影响大约1.5ppt 左右。剔除这部分，公司毛利率受原材料的影响幅度相比4Q21 有所缓和，主要是产品结构变化以及4Q21 原材料价格有所回落。2）1Q22 销售费用率同比-2.4ppt，主要是会计变动影响；管理费用率同比-0.7ppt，收入增长作用下有所摊薄；研发费用率同比+0.9ppt，我们判断系公司加大对集成灶、洗碗机、热水器三大品类的研发所致。4）此外，公司实现税收返还等其他收益1171 万元，使得营业利润率基本持平；研发费用增长带来所得税加计扣除，有效税率同比-6.6ppt 至6.7%。上述影响导致公司归母净利率同比+0.7ppt 至13.3%。
发展趋势
短期面临疫情和成本压力，长期看好渗透率提升：1）3 月以来全国各地疫情反复，公司4 月曾因疫情防控需要停产2 周，目前已恢复正常的生产状态。
我们预计疫情反复对行业需求和公司生产发货造成短期的负面影响。2）今年以来原材料价格再次上涨，我们判断1H22 公司毛利率仍旧承压，但有望通过推新卖贵、上调出厂价及内部降本提效缓解部分压力。3）AVC 监测，2021 年集成灶行业零售量达304 万台，渗透率达12.4%，同比提升2.9ppt。
得益于行业内公司宣传力度加大、产品功能升级，我们判断短期波动不改集成灶渗透率提升逻辑。
盈利预测与估值
维持2022 年和2023 年盈利预测不变。当前股价对应2022/2023 年24.2 倍/18.2 倍市盈率。维持跑赢行业评级和52.00 元目标价，对应40.0 倍2022年市盈率和30.1 倍2023 年市盈率，较当前股价有65.3%上行空间。
风险
疫情反复；地产销售下行幅度超预期；原材料价格大幅波动风险。
火星人(300894)：返税增加 Q1业绩超预期
类别：创业板 机构：安信证券股份有限公司 研究员：张立聪/李奕臻 日期：2022-04-26事件：火星人公布2022 年一季报。公司2022Q1 实现收入4.5 亿元，YoY+29.2%；实现业绩0.6 亿元，YoY+35.9%。Q1 公司销售保持快速增长，收入表现符合预期、业绩超预期。
集成灶市占率提升：在疫情影响的情况下，火星人Q1 收入实现近30%的增长，快于行业增速（根据奥维数据，Q1 集成灶行业零售额YoY+19.5%），销售市占率提升。从合同负债来看，渠道打款提货积极，未来销售可期。根据公告，Q1 火星人合同负债为1.0 亿元，YoY+90.5%。
Q1 净利率上升：火星人在成本压力下（Q1 毛利率与销售费用率差值同比-0.8pct），Q1 净利率同比+0.5pct，主要原因为：1）Q1 税收返还增加，其他收益占收入比例同比+0.9pct；2）管理费用率同比-0.6pct；3）银行理财收益上升，Q1 投资收益占收入比例同比+0.4pct。展望未来几个季度，我们预期，随着公司调整产品售价，盈利能力有望继续改善。根据公告，公司计划于2022年4 月1 日起，上调集成灶产品出厂单价。
Q1 经营性现金流下滑：根据公告，2022Q1 火星人经营性现金流量净额为-1.2 亿元，上年同期为-0.5 亿元。公司现金流下滑，主要原因是：1）因支付土地款、备货原材料，火星人Q1 购买商品、接受劳务所支付的现金同比+1.6亿元。2）由于支付经销商返利、增加研发投入，Q1 支付其他与经营活动有关的现金同比+0.5 亿元。
集成灶行业成长性好：根据奥维数据，2022Q1 集成灶行业零售量增速为4.5%，同期油烟机行业零售量增速-14.1%。Q1 集成灶行业零售量渗透率为14.6%，同比+2.6pct。我们认为，集成灶的产品优点（油烟吸净率高、节省空间）正逐步被认可，随着头部企业扩张销售渠道，行业渗透率有望进一步提升。
投资建议：火星人为行业领先企业，具有产品优势、渠道覆盖广泛。我们预计，公司2022~2023 年的EPS 分别为1.15/1.35 元，12 个月目标价为40.50元，对应2023 年30 倍PE，给予买入-A 评级。
风险提示：原材料价格大幅上涨，竞争格局恶化
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
