东方电缆：2021年度净利润约11.89亿元，同比增加33.98%
东方电缆(SH 603606，收盘价：59.55元)3月24日晚间发布年度业绩报告称，2021年营业收入约79.32亿元，同比增加57%；归属于上市公司股东的净利润盈利约11.89亿元，同比增加33.98%；基本每股收益盈利1.81元，同比增加33.09%。分配方案为：每10股派发现金红利3.5元(含税)、不送红股、不转增。2020年1至12月份，东方电缆的营业收入构成为：电器机械及器材制造业占比99.72%。
东方电缆3月25日公布2021年年度分红预案：以6.88亿股股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利3.5元(含税)，合计派发现金红利总额为2.41亿元。
东方电缆2021年涨107.43%
截至2021年12月31日收盘，东方电缆报收于51.16元，较2020年末的24.66元（前复权价）上涨107.43%。5月12日，东方电缆盘中最低价报18.52元，股价触及全年最低点，11月18日股价最高见63.75元，最高点相较于年初最大涨幅达到158.48%。2021年度共计7次涨停收盘，无收盘跌停情况。东方电缆当前最新总市值351.84亿元，在电网设备板块市值排名7/122，在两市A股市值排名493/4604。个股研报方面，2021年东方电缆共计收到13家券商的26份研报，最高目标价68元，较最新收盘价仍有32.92%的上涨空间。
东方电缆(603606)2021年年报点评报告：海缆订单持续落地 超高压海缆及软接头技术全球领先
类别：公司 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：邓伟 日期：2022-03-30投资要点
2021 实现归母净利润11.89 亿元,同比增长33.98%。
2021 年公司实现营业收入79.32 亿元,同比增长57.00%;归母净利润11.89 亿元,同比增长33.98%;综合毛利率为25.34%,同比减少5.21pct。公司业绩快速提升主要系三大业务板块(海缆系统、陆缆系统和海洋工程)营业收入稳步增长;毛利率有所下滑主要受原材料价格波动和营收结构变化影响。
海陆并进高质量发展,在手订单量饱满。
公司加快推进海陆并进战略,保持海缆系统、海洋工程、陆缆系统三大产品领域的领先。2021 年,公司海缆系统实现营业收入32.73 亿元,同比增长50.21%;对应销售量1419.90 公里,同比增长64.28%;毛利率达43.90%。海洋工程实现营业收入8.09 亿元,同比增长253.53%,毛利率25.14%。公司海洋产业板块占全年营收比重首次超过50%,达到51.52%。陆缆系统实现营业收入38.41 亿元,同比增长45.99%;对应陆缆销售量15.90 万公里,同比增长41.10%;毛利率9.49%。截至2022 年2 月末,公司在手订单63.11 亿元,其中海缆系统28.53亿元,海洋工程6.57 亿元,陆缆系统28.01 亿元。
持续深耕高端线缆领域,中标欧洲海上风电订单。
公司持续深耕高端线缆专业领域,形成深远海脐带缆和动态缆系统、超高压电缆和海缆系统、智能配网电缆和工程线缆系统、海陆工程服务和运维系统四大解决方案。超高压海缆及软接头技术全球领先,已经具备500kV 交流海陆缆系统、±535kV 直流海陆缆系统等高端能源装备的设计、制造及工程服务能力,各项技术达到国际领先水平。公司与欧洲领先的海洋工程承包商Boskalis 作为联合体获得欧洲输电网运营商TenneT 的Hollandse Kust West Beta(HKWB)项目,该项目是由TenneT 规划并承建的海上风电送出项目,总装机容量700MW,订单金额约7500 万欧元,该项目体现公司在技术创新、产品质量等方面获得欧洲主流客户的认可,对下步布局欧洲高端市场具有深远意义。
盈利预测及估值
公司是海缆龙头,在手订单量饱满。随着东部产业基地和南部产业基地的逐步建成投产,市场份额有望持续提升。我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为13.03 亿元、18.03 亿元、22.69 亿元,对应EPS 分别为1.89、2.62、3.30元/股,对应估值分别为29 倍、21 倍、16 倍。
风险提示:海缆招标价格下行;原材料价格上涨。
东方电缆(603606)年报点评报告：产品结构影响毛利 发出商品重点关注
类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：孙潇雅 日期：2022-03-29事件
公司2021 年实现收入79.32 亿元，同比增长57%，归母净利润11.89 亿元，同比增长34%，扣非净利润11.49 亿元，同比增长39%。2021Q4 公司实现收入21.59 亿元，同比增长41%，环比降低10%；归母净利润2.27 亿元，同比降低17%，环比降低30%；扣非净利润1.95 亿元，同比降低23%，环比降低40%。经营活动现金流量7.57 亿元，同比增长439%，环比11445%。
受到产品结构影响，毛利率有所下降
分业务来看，公司2021 年海缆系统及海洋工程受到抢装潮的推动，营收达40.82 亿元，同比增长70%。其中，海缆销量1419.90 公里，同比增长64%；均价230.50 万元/km，同比降低9%。海缆毛利率43.90%，比上年下降9.82pct；而海洋工程毛利率25.14%，比上年增加1.59pct。海缆的均价与毛利受到产品结构的影响而有所波动。同时，抢装期间船舶租用价格提高，在一定程度上摊薄了海缆毛利率。陆缆系统营收38.41 亿元，同比增长46%。
陆缆毛利率9.49%，比上年下降2.60pct。
发出商品重点关注
21 年年末发出商品4.35 亿元，同比增长138%，且21 年6 月末发出商品仅1.75 亿元。管理费用21 年同比增加24.75%，主要为公司根据《OIMS 奖励基金管理办法》计提奖励基金、人员增加及业绩奖金增加使整体工资同比增加3311 万元。21 年研发费用2.66 亿元，同比增加42%，主要为公司不断加大对动态海底电缆、超高压光电复合海底电缆等研发项目产品的投入。
在手订单充足，产能持续扩充
截止2022 年2 月末，公司在手订单63.11 亿元（海缆28.53 亿元，陆缆28.01 亿元，海洋工程6.57 亿元）。根据公司公告的重大项目中标情况统计，3 月公司已累计中标海缆及海洋工程19.4 亿元，海洋油气脐带缆5.2 亿元。
产能方面，公司北仑戚家山基地规划海缆年产值30 亿；北仑郭巨（2021年9 月投产）规划年产值45 亿以上，海缆30 亿，陆缆15 亿；广东阳江基地（2023 年上半年建成）海缆年产值15 亿。预计到2023 年公司产能将达到百亿元以上。
盈利预测
原来我们预期2022-2023 年营业收入为88.59、99.22 亿元，归母净利润为16.32、19.51 亿元，现考虑到抢装潮项目招标有所减少、十四五期间各地积极推动海上风电项目进展，以及海风平价带来的海缆毛利率有所下降，将2022-2024 年营收收入调整为88.00、122.00、135.00 亿元，归母净利润调整为12.36、18.74、22.06 亿元，对应PE 30、20、17 倍，给予“买入评级”。
风险提示：风电装机量不及预期，产能建设速度不及预期，政策调整风险原材料价格波动风险。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
