信邦制药：预计2021年度净利润约2.6亿元~2.86亿元 同比增长50%~65%
信邦制药(SZ 002390，收盘价：5.72元)1月24日晚间发布业绩预告，预计2021年归属于上市公司股东的净利润约2.6亿元~2.86亿元，同比增长50%~65%；基本每股收益盈利0.15元~0.16元。业绩变动主要原因是，主营业务影响。公司2021年医药流通、医疗服务、医药制造三大业务板块的主营业务收入较上年度均稳步增长，运营效率逐渐提升，盈利能力提高。新冠疫情对公司2020年一季度经营影响较大，2021年除局部零星疫情的影响外，公司经营活动基本正常。股份支付费用影响。公司2021年9月完成股票期权激励计划授予登记工作，2021年度确认的股份支付费用(税后)约为1380万元。2021年半年报显示，信邦制药的主营业务为医药流通、医疗服务、医药制造业、其他行业、合并抵消，占营收比例分别为：83.42%、32.62%、9.66%、0.26%、-25.97%。
信邦制药2021年跌12.5%
截至2021年12月31日收盘，信邦制药报收于7.42元，较2020年末的8.48元下跌12.5%。6月1日，信邦制药股价最高见12.00元，最高点相较年初最大涨幅达到41.51%，11月8日盘中最低价报6.19元，股价触及全年最低点。2021年度共计3次涨停收盘，1次跌停收盘。信邦制药当前最新总市值150.42亿元，在中药板块市值排名16/71，在两市A股市值排名1168/4604。个股研报方面，2021年信邦制药共计收到6家券商的26份研报，最高目标价13.86元，较最新收盘价仍有86.79%的上涨空间。
信邦制药(002390)：深耕贵州省肿瘤医疗 一体化管理助力稳步扩张
类别：公司 机构：中国国际金融股份有限公司 研究员：张一弛/李千翊/邹朋 日期：2022-03-07投资亮点
首次覆盖信邦制药（002390）给予跑赢行业评级，目标价7.37 元（基于分部加总估值法），较现价有24.5%上行空间。理由如下：
行业需求迅速扩张，民营发展空间广阔。近年来国内肿瘤医疗服务需求迅速扩张，然而各省之间肿瘤医疗资源差距较大，城乡供需不平衡严重。
截止2020 年末贵州省与周边地区相比肿瘤医疗资源供给紧缺，放疗设备相对匮乏；肿瘤医疗需求缺口较大，居民医保支付能力较强；基层市场供需矛盾叠加政策利好社会办医，我们认为民营肿瘤医疗机构有望迎来发展契机，实现高速增长，发展空间广阔。
立足贵州省的区域肿瘤医疗服务龙头，治理结构逐渐清晰。公司通过并购式生长逐步成长为贵州省肿瘤医疗服务龙头企业，核心业务医疗服务收入占比逐年提升。2021 年公司定增获批后董事长安怀略先生成为实际控制人，经营权和所有权实现统一，不利因素逐渐消化，治理结构进一步清晰。2021 年前三季度公司实现营收同比增长10.35%至47.23 亿元，归母净利润同比增长70.73%至2.10 亿元，业绩迎来增长拐点。
深耕医疗服务领域，改进管理机制优化经营管理效率。1）医院业务快速爬坡：公司通过布局医院贡献医疗服务收入增长动力，2020 年医疗服务收入实现19.68 亿元，2015-2020 年间CAGR 达到13.4%；随着多个扩建项目陆续投入运营，我们预计有望维持强劲增长。2）医教研协同发展：通过肿瘤医院打造集团学术高地，借助白云医院推动教学型医院稳步转型，进一步夯实学科能力优势。3）集团化管理机制助力经营管理效率优化，期待品牌势能逐步释放：近两年公司加速建设“同质化发展、一体化管理”管理模式，持续优化经营管理效率；我们认为强势专科特色+管理优化+持续扩张，有望共同推动品牌势能加速释放。
我们与市场的最大不同？我们认为贵州省肿瘤医疗行业的供需矛盾有望为公司带来迅速扩张契机；管理机制完善有望带来超市场预期的盈利与扩张。
潜在催化剂：白云医院三期建设工程陆续投入运营带来医院扩张，推动医疗服务收入持续增长；医教研协同发展促进公司医疗服务能力提高。
盈利预测与估值
我们预计公司2021-23 年EPS 分别为0.14 元、0.17 元、0.21 元，CAGR为24.0%；现价对应22-23 年P/E 为34.0x、28.0x。考虑公司业务优势突出，首次覆盖信邦制药给予 “跑赢行业”评级，目标价7.37 元（基于分部加总估值法），较现价有24.5%上行空间，对应22-23 年P/E 为42.3x、34.8x。
风险
医疗服务政策变动；医院爬坡及管理改善不及预期；突发医疗事件风险。
信邦制药(002390)公司信息更新报告：业绩增长符合预期 医院经营持续改善
类别：公司 机构：开源证券股份有限公司 研究员：蔡明子 日期：2022-01-26主营业务稳步增长,剔除非经费用影响业绩增长超预期2022 年1 月24 日,公司发布2021 年业绩预告:2021 年度公司实现归母净利润2.60-2.86 亿元,同比增长50%~65%;实现扣非后归母净利润2.79-3.08 亿元,同比增长40%~55%。分季度看,2021Q4 公司实现归母净利润0.50-0.76 亿元,同比变动-0.2%~51.5% ; 实现扣非后归母净利润0.53-0.83 亿元, 同比变动-30.5%~8.5%。公司利润增速符合我们之前的预期。根据业绩预告,公司2021年医药流通、医疗服务、医药制造三大业务板块的主营业务收入较2020 年度均稳步增长,运营效率逐渐提升,盈利能力提高。公司医疗服务业务在贵州省具备明显优势及发展潜力,我们维持对公司的盈利预测不变,预计2021-2023 年归母净利润分别为2.80、3.51、4.37 亿元,对应EPS 分别为0.14、0.17、0.22 元/股,当前股价对应PE 分别为41.4/33.0/26.5 倍,维持“买入”评级。
核心业务医疗服务成长潜力大,贵州省肿瘤医院盈利能力快速提升公司医疗服务业务坚持肿瘤专科、综合医院齐头并进的网络布局,拥有肿瘤医院、白云医院、乌当医院、仁怀新朝阳医院等7 家医疗机构,分布在贵阳、安顺、遵义和六盘水,拥有床位数5,000 余张。2021H1 贵州肿瘤医院收入5.40 亿元(同比2019H1+16.88%),净利润0.40 亿元(同比2019H1+142.54%),净利率较2019H1的3.6%提升3.8pct 至7.4%,盈利能力快速提升。
股权激励计划激发员工动力,助力公司持续稳健增长2021 年9 月23 日,公司发布2021 年股票期权授予公告,授予日为9 月22 日,向456 名激励对象(包括董事、高管等7 名,核心骨干人员等449 名)授予8,337.6743 万份股票期权。本次激励计划2021-2023 年业绩考核目标在剔除股权激励计划股份支付费用后分别为2.8、3.5、4.3 亿元,对于降低公司留人成本、激发员工动力、吸引并留住行业内优秀人才,保持公司持续稳健增长有重大作用。
风险提示:医保控费趋严;医院单床产出提升进度不及预期。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
