601012隆基绿能股票值得投资吗？隆基绿能2023年Q3业绩分析
隆基绿能(601012)：出货增长稳健 技术革新多线并进类别：公司 机构：德邦证券股份有限公司 研究员：彭广春 日期：2023-11-23
多线并进，光伏一体化格局引领市场。公司是光伏行业领先企业，构建单晶硅片、电池组件、工商业分布式解决方案、绿色能源解决方案、氢能装备五大业务板块，形成支撑全球零碳发展的“绿电”+“绿氢”产品和解决方案。在公司引领下，单晶在全球市场占有率快速提升，并完成了对多晶的市场替代，公司已发展成为全球最大的集研发、生产、销售、服务于一体的单晶光伏制造企业，单晶硅片和组件出货量均位列全球第一。在电池方面，公司持续推动高效太阳能电池及组件的量产及商业化，在技术方案上实现量产一代、在研一代、储备一代。公司目前的PERC量产最高效率已突破24%，进一步推进量产效率接近PERC 电池理论极限转换效率。2022 年，创造性地开发了正面无栅线的HPBC 太阳能电池，其量产转换效率超过25%，并推出了Hi-MO 6 高效组件，为不同应用场景提供了更具价值的产品解决方案选择。
行业政策支持，市场需求向好。近年来，随着光伏产业技术水平持续快速进步，光伏发电成本步入快速下降通道，光伏发电在全球范围内向“平价上网”过渡，全球光伏装机容量逐步提升。国际能源署（IEA）预测：在可再生能源净增量中，光伏新增装机比重最大，并持续保持稳定增长，到2027 年，光伏累计装机量将超越其他所有电源形式，2022-2027 年,全球光伏装机新增1500GW，年均300GW。2023年前三季度，中国光伏新增装机需求延续了2022 年的涨势。根据国家能源局10月份最新披露的1-9 月份全国电力工业统计数据， 1~9 月光伏新增装机128.94GW，同比增长145.13%，其中9 月光伏新增装机15.78GW，同比增长94.1%。
产品技术领先，产能扩张加速。在碳中和的大背景下，光伏未来的发展前景明确。
公司积极推进各环节高效产能的建设，为行业持续增长的需求做好长期的准备。
2023 年上半年，公司鄂尔多斯46GW 单晶硅棒硅片项目、丽江（三期）年产10GW单晶硅棒项目和越南年产3.35GW 单晶电池项目已实现投产，鄂尔多斯年产30GW 单晶电池项目按原计划推进，西咸乐叶年产29GW 单晶电池项目和泰州乐叶年产4GW 单晶电池项目加快爬坡，马来西亚年产6.6GW 单晶硅棒、马来西亚年产2.8GW 单晶组件等项目稳步推进。
投资建议：考虑公司有望充分受益于合理的产能扩张规划以及全球光伏装机需求的高速发展， 我们预计2023-2025 年公司归母净利润分别为160.86/178.81/213.36 亿元，对应2023-2025 年PE 为10.78X/9.70X/8.13X，首次覆盖，给予公司“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧、终端需求不足的风险、上游原材料价格波动风险。
隆基绿能(601012)公司简评报告：BC持续突破 增持提振信心
类别：公司 机构：首创证券股份有限公司 研究员：董海军/张星梅 日期：2023-11-22
事件：公司发布2023年三季度报告，2023年前三季度实现营业收入941亿元，同比增长8.55%，实现归母净利润116.94 亿元，同比增长6.54%。
2023 年Q3 公司实现营业收入294.48 亿元，同比下降18.92%，实现归母净利润25.15 亿元，同比下降44.05%。
出货稳定增长，一体化产能持续提升。2023 前三季度整体出货量稳定增长: 其中实现单晶硅片对外销售37.45GW，单晶组件出货43.53GW，对外销售43.12GW，自用0.41GW。单晶电池对外销售4.17GW。产能方面，预计24 年公司BC 电池满产超过30GW，西咸工厂的29GW 将全部满产，整体产出接近35GW 左右。TOPCon 产能还在逐步爬坡，预计明年实现30GW TOPCon 电池产能。
聚焦BC 技术路线，建立可持续差异化竞争优势。公司聚焦BC 类电池技术路线，持续推动高效BC 技术深入研发和产能建设，公司计划投资建设铜川年产 12GW 高效单晶电池项目，使用自主研发的HPBC pro 高效电池技术，这一更高性能的HPBC pro 电池产能预计将于2024 年底开始投产。公司位于西咸基地的30GW HPBC 电池也已完成投产，预计将在2023 年底全面投产，产能的提升将构筑公司差异化竞争的护城河。
此外， 23 年10 月公司发布了采用了自研HPBC 技术的分布式Hi-MOX6 高效防积灰新型光伏组件，该款组件具有高效率、美观和使用安全的优点，对比实证数据显示，其能够增加2.27%的光线吸收，平价发电增益达到2.04%，最高增益可达6%。公司HPBC 电池是行业标志性的转型产品，公司认为在未来5-6 年中BC 电池会是晶硅电池的绝对主流。
董事长增持提振信心。基于对未来发展的信心和投资价值的认可，维持股东利益，鼓励投资，董事长钟宝申先生增持公司股份，增持金额介于1 亿到1.5 亿人民币之间，增持计划将于2023 年10 月31 日起12 月内实施。
盈利预测与投资评级。我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为147.7/153.1/196.9 亿元，对应PE 为12.1/11.6/9.0 倍。我们维持对公司“买入”的投资评级。
风险提示：光伏需求增长不及预期；产能扩张进度不及预期。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
