688160步科股份2022年业绩分析，步科股份股票未来前景
步科股份(688160)年报点评：机器人、医疗设备业务稳健增长 业务向多行业拓展类别：公司 机构：中原证券股份有限公司 研究员：刘智 日期：2023-04-07
投资要点：
步科股份披露年报，公司2022 年实现营业总收入5.39 亿元，同比增长0.4%；实现归母净利润9106 万元，同比增长21.9%。
归母净利润增长21.9%，机器人和医疗影像设备需求稳健增长公司2022 年实现营业总收入5.39 亿元，同比增长0.4%；实现归母净利润9106 万元，同比增长21.9%；扣非净利润8675 万，同比增长28.32%。
公司主要产品包括人机界面、可编程逻辑控制器、伺服系统、步进系统、低压变频器等数百种型号的工业自动化设备控制核心部件，产品覆盖了设备自动化控制主要领域，客户提供完整的设备自动化控制产品及解决方案。
2022 年分产品看，公司驱动系统产品实现营业收入3.3 亿，控制系统产品实现营业收入1.96 亿。
分行业看，公司机器人行业实现营业收入1.45 亿，同比增长15.58%；医疗影像设备行业营业收入0.44 亿，同比增长12.53%；机器物联网行业营业收入1.69 亿，同比下滑7.29%；其他通用自动化行业营业收入1.75 亿，同比下降6.65%。
公司延续2021 年提出的“联（机器物联网）+动（工业自动化设备及机器人动力）”的发展方针，在机器人、医疗影像设备和数字化餐饮等行业基础上，筹划新增新能源制造装备、机床附件等为公司重点行业。2022 年公司研发投入4,653.43 万元，占营业收入的比例8.63%，持续优化自身产品和技术体系，推动公司业务发展，进一步增强公司市场竞争力。
公司降本增效盈利能力提升明显
公司2022 年毛利率37.94%，同比上升2.99 个百分点；净利率16.83%，同比上升2.91 个百分点；加权ROE 为13.32%，同比上升1.51 个百分点。
公司盈利能力提升的主要原因是公司降本增效，带动产品毛利率提升。
2022 年公司驱动系统产品毛利率36.49%，同比上升0.68 个百分点；控制系统产品毛利率39.44%，同比上升6.91 个百分点。
公司人机界面和伺服系统产品市场地位突出，受益工业自动化需求增长
公司拥有从机器物联网到人机交互、控制、驱动和执行等一系列较为完整的拥有自主知识产权的工控产品线，已进入机器人、医疗影像设备、机器物联网等行业。公司在人机界面和伺服系统产品拥有较好的市场占有率。根据MIR 睿工业《2022 年中国低压直流伺服市场研究报告》显示，在2021 年低压直流伺服供应商市场份额中，步科（Kinco）以12% 的市占率位列第一；物流行业直流伺服TOP 供应商格局中，步科（Kinco）以42%的市占率位列第一。根据高工机器人产业研究所（GGII）研究数据显示，步科股份为2022 年中国移动机器人配套电机销量最多的厂商。未来随着中国智能制造的持续推进，国内工业自动化控制市场规模不断扩大，并且随着公司品牌知名度不断提升，以及产品在下游应用领域的不断扩大，公司市场份额将稳步提高。
盈利预测与评级
我们预测公司2023 年-2025 年营业收入分别为6.94 亿、8.65 亿、10.57亿，归母净利润分别为1.16 亿、1.47 亿、1.84 亿，对应的PE 分别为28.95X、22.74X、18.22X。
公司估值水平合理，公司是国内工业自动化核心部件国产供应商，在人机界面、低压伺服等领域有较高的行业地位，随着国内工业自动化发展及国产替代有较大的成长空间，首次覆盖，给予"增持"评级。
风险提示：1：制造业投资增速不及预期；2：工业自动化需求不及预期；3：原材料价格上涨，毛利率波动；4：行业竞争加剧。
步科股份(688160)：通用板块毛利率回暖 机器人及医疗板块保持增长
类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：崔文娟/刘国清 日期：2023-04-05
事件：公司发 布2022年报，全年实现营业收入5.39亿元，同比增长0.37%；归属于上市公司股东的净利润0.91 亿元，同比增长21.88%；扣非后归母净利润为0.87 亿元，同比增长28.32%。其中第四季度营业收入1.45 亿元，同比下降0.45%；归属于上市公司股东的净利润0.25 亿元，同比增长43.84%；扣非后归母净利润为0.23亿元，同比增长48.14%。
移动机器人驱动成长，机器人相关新品储备多。2022 年度，公司机器人行业实现销售收入1.45 亿元，同比增长15.58%。其中，工业移动机器人（AGV/ AMR）是其下游重点品类。报告期内，公司推出移动机器人回转/顶升动力模组、移动机器人一体化伺服轮、重载移动机器人低压伺服系统、协作机器人无框力矩电机等产品及解决方案，加强了与机器人行业客户的合作力度，并提高了公司在机器人行业的市占率及行业地位。
医疗影像设备持续发展，加强客户合作。2022 年医疗影像设备行业销售收入0.44 亿元，同比增长12.53%。公司持续关注高端医疗影像行业，致力于加强与核心客户合作，持续为西门子医疗、联影医疗等客户提供磁共振MRI 的病床运动及隧道控制系统、CT 旋转控制系统、DR 运动控制等解决方案。后续，公司将继续在医疗影像设备领域的客户端及产品端进行扩展。
通用板块毛利率回暖，央厨数字化方案持续推进。2022 年其他通用自动化行业销售收入1.75 亿元，同比下跌6.65%。机器物联网行业销售收入1.69 亿元，同比下降7.29%。受宏观经济影响，公司的标准电压伺服系统、HMI 等产品的销售收入有所下滑。但期间由于成本压力同比放缓，因此板块毛利率显著恢复。在餐饮行业，公司推出了数字化中央厨房的全套数字化解决方案，将人机界面、伺服系统等产品应用到食品餐饮加工设备中，引领餐饮行业智能制造发展。
盈利预测与投资建议：随着工控设备需求回暖且公司机器人及医疗板块的持续增长，预计公司营业收入及归母净利润呈持续增长态势。预计公司2023-2025 年营收分别为7.13/9.29/12.02 亿元，同比+32.30%/30.20%/29.38%；归母净利润分别为1.17/1.56/2.11 亿元，同比+28.03%/33.64%/35.43%；EPS 分别为1.39/1.85/2.51 元，当前股价对应PE 分别为33/24/18 倍。维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧风险、原材料成本上升风险、新产品开拓不及预期。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
