300019硅宝科技股票千股千评,硅宝科技股票目标价2022
硅宝科技(300019):有机硅密封胶龙头持续扩张 布局硅碳负极材料成长可期类别:创业板 机构:开源证券股份有限公司 研究员:金益腾 日期:2022-11-10
有机硅胶龙头布局硅碳负极,双主业成长可期,首次覆盖予以“买入”评级。公司深耕有机硅密封胶行业24 年,是中国新材料行业第一家上市公司,产品广泛应用于基建、电子电器、电力、光伏等领域。公司持续扩张有机硅密封胶及硅烷偶联剂产能抢占市场份额,通过承接地标建筑+导入行业标杆客户提升品牌效应,同时布局硅碳负极及专用粘结剂项目,未来总产能将超过25 万吨/年。2022年以来,公司盈利逐季改善,我们看好公司开启有机硅密封胶+硅碳负极“双主业”发展模式,迈入高速成长通道。我们预测公司2022-2024 年归母净利润分别为2.57、3.98、5.79亿元,EPS 分别为0.66、1.02、1.48元/股,当前股价对应2022-2024年PE 为24.8、16.0、11.0 倍,首次覆盖给予“买入”评级。
建筑胶稳居龙头,工业胶高歌猛进,硅烷偶联剂前景可期有机硅室温胶以硅酮类、改性硅烷类为主,2021 年公司有机硅密封胶产能12.62万吨、硅烷偶联剂产能6100 吨,市占率在13%左右。公司多次承接大型项目、对接优质客户,建筑胶品牌效应显著,稳居国内行业龙头;光伏、电子电气、电力及新能源汽车产业蓬勃发展,公司全资收购拓利科技助力工业胶高速发展,2021 年营收占比提升至19.64%;全球功能性硅烷百亿市场,全资子公司安徽硅宝重点聚焦光伏膜材硅烷产品,未来技改扩建至8500 吨/年,发展空间广阔。
硅基负极材料迎来规模化应用需求,公司布局硅碳负极打造“双主业”格局新能源汽车快充及续航要求提高,高能量密度硅基负极材料倍受关注。硅材料热膨胀限制硅基负极发展,目前硅基负极主要指石墨掺硅复合材料,掺杂产品包括硅碳负极(Si/C)及硅氧负极(SiO/C)。当前硅基负极渗透率较低,4680 大圆柱电池规模化量产带动硅基负极产业化进程加速,我们测算2025 年纯硅负极市场规模92.3 亿元。公司锂电材料技术储备深厚,规划建设5 万吨/年锂电池用硅碳负极材料及专用粘合剂,逐步形成“双主业”发展模式,未来成长空间广阔。
风险提示:项目投产不及预期、产品价格下跌、下游需求不及预期等。
硅宝科技(300019)2022年三季报点评:限电阶段性影响出货 原材料修复下毛利率回升
类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:鲍雁辛/杨冬庭 日期:2022-10-26
本报告导读:
公司2022年三季报略低于预期,Q3公司单季增收略有下滑,主要受到成都限电及控制建筑胶发货影响,但工业胶保持高增,且DMC降价弹性已然体现在毛利率改善上。
投资要点:
维持“增持” 评级。公司Q3 实现收入6.38 亿元,同比-5.38%,归母净利6304 万元,同比-7.71%,扣非归母净利5675 万元,同比-2.94%,略低于预期。Q3 公司建筑胶增速进一步放缓,尽管毛利率改善但新业务研发开拓带来费用率仍较高。下调公司2022-24 年eps 至0.77(-0.15)/1.15(-0.09)/1.48(-0.12)元,同步调整目标价至23.00 元。
Q3建筑胶增速进一步放缓,下游家装需求好于幕墙工程。1-9 月建筑胶实现收入12.4 亿元,同比+5%,增速环比进一步放缓,主要原因在于:1)7-8 月成都限电,工厂优先保障价值量更高的工业胶出货;2)公司为规避回款风险主动收缩了建筑胶发货,建筑胶下游玻璃幕墙、中空玻璃受地产影响较大,但家装流通领域用胶略有增长。
工业胶保持高增,光伏胶拓展加速。1-9 月工业胶收入同增55%,保持高速增长,其中光伏胶实现收入2 亿,按照单价推算销量超过1 万吨(21 年全年销量在5000 吨),报告期内工业胶及偶联剂等新品类收入已经占到总收入的38%,工业领域增长显著对冲了地产端压力。
DMC降价体现在毛利率修复上,加快新业务布局带来费用增加。Q3公司实现毛利率21.34%,同、环比+2.69pct、+5.25pct,预计DMC 采购均价回落至2.1 万元/吨,带动毛利率如期修复。净利率变化不大,主要受费率影响,Q3 销售费率环比+1.27pct,研发费率环比+2.74pct,判断主要是工业胶市场开拓及硅碳负极相关研发带来的费用提升。
风险提示:工业胶业务新客户开拓不及预期,地产竣工失速。
说明,文章数据引用权威财经媒体,比如东方财富网,新浪财经等。