帝欧家居：“帝欧转债”于10月25日配售及网上申购
帝欧家居（SZ 002798，收盘价：14.51元）10月24日晚间发布公告称，本次发行的可转换公司债券简称为“帝欧转债”，债券代码为“127047”。本次可转债发行原股东优先配售日与网上申购日同为2021年10月25日（T日），网上申购时间为T日9:15-11:30，13:00-15:00。
帝欧转债价值分析
1、预计上市价格中枢为127.62元。
参考相近行业、相似评级的哈尔转债（评级AA-、规模2.99亿元，平价105.43元对应转债价格123.82元，转股溢价率17.44%）、蒙娜转债（评级AA、规模11.69亿元，平价85.63元对应转债价格119.25，转股溢价率39.26%）。虽然公司作为后地产行业短期内受到政策的不利影响，但由于公司是瓷砖行业的龙头，在行业内具有较强的竞争力，综上，我们预计上市首日转股溢价率在15%-23%之间，价格123.33-131.91元，价格中枢127.62元。
2、预计中签率约0.0083%
根据最新数据，帝欧家居的前两大股东为刘进、吴志雄，持股比例分别为14.25%、13.83%。前十大股东合计持股61.16%，股权结构集中。假设原股东有60%参与配售，则预计获配7.5亿元面值转债，留给市场的规模为7.5亿元。假设帝欧转债网上申购900万户，按照打满计算中签率在0.0083%左右，建议积极申购。
3、公司2021年上半年业绩表现韧性较强
公司是国内领先的卫生洁具、建筑陶瓷研发生产制造企业之一，旗下拥有“帝王”洁具、“欧神诺”陶瓷两大品牌。公司2021H1实现营业收入31.29亿元，同比增长15.7%，归母净利润为2.73亿元，同比增长8.19%，毛利率29.14%，同比下降了1.32pcts，净利率同比提升1.35pcts至8.64%。上半年在成本上涨压力下，公司毛利率仍保持坚挺，现金流进一步改善，预计下半年经营情况将进一步改善。
4、我国精装房渗透率提高趋势不改，带动产业链发展
我国处于精装行业发展的成长期，虽然有较高增长速度，但仅有发达国家的一半，同时正从一线城市向二三四线城市下沉。政策上，为坚持贯彻“房住不炒”的原则，国家鼓励全面推行精装房以增加炒房者的持房成本。大型房企在行业发展中具有优势，碧桂园、万科、保利等房企稳居行业前列，卫浴、瓷砖等相关产业链受益于精装行业发展，未来具有广阔空间。公司绑定碧桂园、万科等大型房企，具有优质稳定的客户资源。
5、大B小B相结合，渠道优势叠加规模优势
公司构建营销渠道，立足于大客户，发力拓展小客户，在全国范围内拥有卫浴经销商828家，终端门店936个；瓷砖类产品经销商逾1400家，终端门店逾4000个。公司横纵向比较，成本均有优势。此外公司近期进行产品提价，产能持续扩张，量价齐升持续推进业绩发展。
风险提示：精装房推进不达预期，项目投资建设不及预期，政策风险
帝欧家具简介，帝欧转债怎么样？
公司介绍：
帝欧家居股份有限公司要从事卫生洁具、建筑陶瓷两大重要家居装饰、装修产品的生产、研发、销售。主要产品有卫浴产品、陶瓷墙地砖、亚克力板。公司卫浴品牌“帝王”洁具为国内知名卫浴品牌。
公司成立于1994年3月，上市时间2016年5月。目前公司市值56.14亿，当前市盈率PE10.29，市净率PB1.26。
公司亮点：专注生产高端卫生洁具和建筑陶瓷的企业
主营业务：卫生洁具、建筑陶瓷两大重要家居装饰、装修产品的生产、研发、销售。
所属行业： 家居用品
行业排名：第20名
业绩情况：
2021年度一季报净利润为 2.73亿元 同比增长8.19% ，总营收 31.30亿元 同比增长15.7%
价格预测：
根据债券评级为AA-，溢价率当前为-6.75%，同行业对比转债上市溢价，小鹏给出了21% 左右的上市溢价，合理的上市价格会在130左右，中签一手的收益大概为300元左右
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
