002281光迅科技2022年。2023年一季度业绩分析
光迅科技(002281)：业绩短期承压 中长期发展动力足类别：公司 机构：民生证券股份有限公司 研究员：马天诣/马佳伟 日期：2023-05-04
事件概述：4 月25 日，公司发布2022 全年及2023 年一季度业绩，2022年全年实现营业收入69.12 亿元，同比增长6.56%，实现归母净利润6.08 亿元，同比增长7.25%，实现扣非后归母净利润5.46 亿元，同比增长16.16%。从23Q1单季度情况来看，实现营业收入12.68 亿元，同比下降25.92%，实现归母净利润1.02 亿元，同比下降28.62%。
固网接入&数通市场需求助力2022 年业绩稳健增长，需求波动致23Q1 业绩短期承压不改中长期成长逻辑：2022 年公司营收实现稳健增长，其中“数据与接入”业务营收同比增长23.37%，营收占比从2021 年的40.11%提升至2022年的46.44%，构筑公司业绩核心增长动力。行业层面来看，当前接入网市场整体景气度高企，截至2023 年3 月，根据工信部数据，10G PON 端口数达1793万个，一季度新增269.9 万个。千兆及以上接入速率的用户数增至1.1 亿户，渗透率提升至18.2%，一季度净增1813 万户。而在国内景气度高企的同时，海外市场需求同样保持高位。23Q1 受一季度行业传统淡季及下游需求波动等因素影响，公司业绩短期承压，但我们认为短期波动不改长期发展趋势，接入网国内外需求共振仍将为公司业绩提供增长动力，而激光雷达、数通业务等领域的快速推进则有望进一步打开公司成长天花板。
数通领域全面布局，未来增长可期：当前公司数通光模块产品矩阵丰富，除了中低速产品外，还包含200G、400G、800G 等高速光模块产品。根据公司公告，公司400G 光模块已经批量供应，800G 光模块也已经送样，CPO 相关的技术和产品也处于研发中。当前AI 火热持续推高国内外光通信基础设施需求，公司数通业务成长动力十足。
股权激励加码，公司发展动力十足：2023 年4 月，公司发布2022 年限制性股票激励计划（草案修正稿），三个解除限售期对应的业绩考核目标分三方面：
1）净利润（指扣非后归母净利润）复合增长率：以2021 年为基，2023/2024/2025年净利润复合增长率分别不低于6%/7%/8%，且不低于同行业平均水平或对标企业75 分位值；2）净资产收益率：2023/2024/2025 年净资产收益率均不低于8.9%，且不低于同行业平均水平或对标企业75 分位值；3）新产品销售收入：
2023/2024/2025 年新产品销售收入占比分别不低于21%/22%/23%。
投资建议：我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为6.24/7.15/8.28亿元，对应PE 倍数为30X/26X/23X。公司是国内稀缺的、实现光芯片/器件/模块/子系统领域全覆盖的供应商，未来有望充分受益于接入网产品需求高企、光芯片国产化加速、激光雷达放量、AI 带来的高端光模块需求提升等发展机遇。同时定增扩产及股权激励加码，公司有望迈入新一轮加速发展期。维持“推荐”评级。
风险提示：电信市场/数通市场需求不及预期，行业竞争加剧。
光迅科技(002281)：22年业绩稳健增长 23年1季度需求短期承压
类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：史博文 日期：2023-05-01
事件：公司于4 月25 日晚发布2022 年度报告和2023 年1 季度报告，2022 年实现营业总收入69.12 亿元，YoY+6.56%；毛利率23.61%，同比下降0.59pct；归母净利润6.608 亿元，YoY+7.25%，扣非归母净利润5.46亿元，YoY+16.16%；营业收入和归母净利润均实现稳健增长。2023 年1季度公司实现营收12.68 亿元，YoY -25.92%；归母净利润1.02 亿元，YoY -28.62%；扣非归母净利润0.77 亿元，YoY -42.70%。
点评：22 年业绩稳健增长，23 年1 季度业绩受下游需求影响短期承压，研发投入加码高速光电子芯片、相干光器件、高端光收发模块等领域。
公司2022Q4 单季度实现营收16.31 亿元，YoY -7.14%；归母净利润1.16亿元，YoY +4.84%，主因下游需求阶段性下滑所致。费用端方面，公司2022 年研发投入7.07 亿元，YoY -5.40%，公司持续加大在高速光电子芯片、相干光器件、高端光收发模块、超宽谱光放大器等领域研发投入。
公司传输类产品业务受下游需求电信设备及基础设施建设速度放缓等影响阶段性小幅下滑，持续加强规模制造能力，拓展新业务领域。公司传输产品业务2022 年实现营收36.57 亿元，YoY -4.96%，主要因下游电信市场全球电信设备需求增速放缓，移动网、光传输市场增速放缓，以及国内运营商5G 建设节奏放缓所致。公司在报告期内进行海外制造基地布局，持续加强规模制造能力，同时积极布局汽车等战略新领域。
公司数据与接入产品业务持续快速增长，东数西算带动下游数通市场维持较高景气度。公司2022 年数据与接入业务实现营收32.10 亿元，YoY+23.37%，主要受益于东数西算及云计算带动的数通市场保持旺盛需求。公司在报告期内不断扩展新产品品类，在数据中心用800G 高速产品、固网接入PON 产品、400G DCO 产品均取得良好进展。
盈利预测：光迅科技是国内光电子器件领域具备稀缺芯片自研能力的龙头企业，我们看好公司受益于数据中心东数西算建设以及AIGC 时代带来的持续需求提升，实现业绩快速增长。预计公司2023-2025 年实现营业收入76.59/ 86.49/98.54 亿元，实现归母净利润7.81/8.63/9.26 亿元，对应EPS 1.00/1.10/1.18 元/股，维持“增持”评级。
风险提示：数通、电信市场需求不及预期、客户拓展不及预期。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
