据公告，预计公司2021年实现营业收入69.78亿元，同比增长40.72%，实现净利润11.93亿元，同比增长46.9%。过往财报显示，2021年上半年公司实现净利润6.76亿元，第三季度净利3.2亿元，据财联社记者测算，公司Q4实现净利润1.97亿元，环比下降38.44%。公司2020年Q4销量同样下滑，情况类似。公司Q4销量整体下降，与该季度属功能饮料消费淡弱不无关系。
东鹏饮料(605499)：Q4收入超预期 渠道扩张快速推进
类别：公司 机构：兴业证券股份有限公司 研究员：苏铖/金含 日期：2022-02-16投资要点
21Q4 收入超预期，全国化布局顺利推进。21Q4 收入增速高达55%，主要系大单品持续放量。2021 年公司不断优化产品结构及客户结构，500ml金瓶大单品保持增长势头，东鹏加气、0 糖特饮等新品拓展顺利，9 月底上市摇摇拿铁，积极打造“能量+”产品线，满足不同场景及人群需求，拓展消费者广度。此外，公司积极加强开拓全国市场传统渠道，进一步提升产品的整体铺市率与覆盖广度，外埠市场快速成长。截止21Q3，经销商数量增至2148 家，终端数量进一步提升，2022 年有望进入铺货红利期。
21Q4 扣非归母净利增速放缓主要系费用投放所致。Q4 归母净利1.97 亿元，同比+82.30%，剔除非经常性收益后利润增速13.08%，扣非归母净利率8.37%，同比-3.1pct，系增加冰柜投放及原料成本有所提高。剔除费用投放影响后扣非利润端增速预计和收入端增速相近。
长期看好公司产品、渠道、品牌齐发力，把握行业成长红利，市占率持续提升。产品端，凭借低价、大容量、包装更便捷形成与红牛的差异化定位，迅速打开市场。渠道端，持续完善经销网络，因地制宜，全国化布局顺利推进。营销端，制定“品牌年轻化”战略，加强推广力度，通过线上线下多维度的推广方式，持续获得消费者的信赖与复购，有望实现品牌升级。
预计行业将保持双位数增长，在红牛陷入品牌纠纷事件、其余竞品威胁性较小的情况下，东鹏有望承接大部分的行业增量，市占率提升潜力大，且规模效应下盈利能力有望进一步增强。
投资建议：由于功能饮料赛道成长属性强，公司凭借产品差异化定位、渠道持续扩张，区域开拓潜力大。根据2021 年业绩快报小幅上调盈利预测，预计公司2022-2023 年营收分别为87.96/108.63 亿元， 同比+26.1%/+23.5%，归母净利分别为15.66/20.03 亿元，同比+31.3%/+27.9%，EPS 分别为3.91/5.01 元，对应2022 年2 月15 日收盘价，PE 为41.8/32.7X，维持“审慎增持”评级。
风险提示：新品推广不及预期、市场竞争加剧、原材料价格波动。
东鹏饮料(605499)：能量饮料优质稀缺标的 全国化扩张步伐稳健
类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：李强/阚磊 日期：2022-02-16事件：
公司于2022 年2 月 15 日发布 2021 年度业绩快报，报告期内公司实现营业收入69.78 亿元，同比增长40.72%；归母净利润为11.93 亿元，同比增长46.90%；归母扣非净利润10.84 亿元，同比增长34.71%。
点评：
动销良好、库存良性，Q4 维持高增长势头。Q4 公司实现营收14.18 亿元，同比增长55%；净利润1.96 亿元，同比增长81%，延续前三季度高增长势头。
成本压力相对可控，渠道仍有精细化空间。根据调研反馈，在2021 年白砂糖和PET 价格上涨的背景下，东鹏、红牛、乐虎等能量饮料厂商均未提价，今年公司毛利率或将受白砂糖价格上涨和PET 锁价效应减弱拖累。但考虑到公司的规模效应释放和渠道费用的管控能力，成本压力相对可控。渠道铺设方面，公司在下半年减缓了经销商和网点的开拓速度，精耕渠道，努力开发单位售点的销售潜力。根据渠道调研，截至2021 年底，公司已覆盖全国约200 万家终端门店，较第三季度末增加约10 万家，我们认为终端网点仍存在广阔的横向扩张空间。同时公司将通过在弱势市场增加SKU 和投放广告等形式，因地制宜，提高单位售点的销量。
能量饮料赛道优质且功能性明显，行业保持量增红利。根据多方渠道调研，我们预计2021 年能量饮料行业增速为15%，其中华彬红牛销量有一定下滑，风味红牛有望实现150%的增长，乐虎和中沃体质能量则分别增长约10%和15%。多品牌共同培育市场，行业规模持续扩容。
坚持产品创新，产能布局持续优化。公司先后在能量饮料产品线推出了含气的“东鹏加気”、“东鹏0 糖、“她能SHE CAN”女性能量饮料等差异化产品，以满足消费者不同的需求。长沙、浙江生产基地规划在2021年落地，未来将承接全国化扩张下新区域市场的供货需求。
投资建议：考虑到公司全国化扩张趋势，预计公司2021-2023 年营业收入为69.78/90.00/110.70 亿元，归母净利润为11.93/15.11/19.93 亿元，对应2021-2023 年EPS 为2.98/3.78/4.98 元，维持公司“买入”评级。
风险提示：原材料价格大幅波动、渠道拓展不及预期。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
