宝信软件(600845)：高速高质量增长 工业互联网领军者
类别：公司 机构：民生证券股份有限公司 研究员：郭新宇/丁辰晖 日期：2021-08-20
一、事件概述
公司于8 月19 日发布中报，21H1 实现营收45.98 亿元，同比增长34.65%；实现归母净利润9.25 亿元，同比增长40.4%；其中扣非净利润8.82 亿元同增38.49%。
二、分析与判断
收入保持高速增长，经营质量显著提升
Q2 单季度营收27.4 亿同增29%，上半年经营现金流净额达12.2 亿元。在20 年二季度高基数背景下，宝信二季度实现营收27.4 亿元，较去年同期增长29%，上半年实现营收45.98 亿元，其中软件开发收入32.65 亿元，同比增长48%；服务外包收入13.00 亿元，同比增长11%。公司中报另一大亮点在于优异的现金流表现，经营性现金流净额达到12.17 亿元，同比增长52.2%，主要得益于公司良好的营运管理，增加票据净承兑。
PLC 实现突破，工业互联网大有可为
PLC 研发十年一剑，有望打开2000 亿广阔市场。7 月26 日宝信发布经过十年时间研发的国产大型PLC（可编程逻辑控制器，工业领域可控制机械设备的微型计算机），打破国外在技术领域的垄断封锁，是一个成功的解决“卡脖子”的优秀案例。公司将依托宝武在钢铁智能制造的优势，力争通过3-5 年进入PLC 第一阵营，进入2000 亿国内PLC的广阔市场。
背靠宝武打开工业互联网广阔市场，宝信依托宝武集团，在工业互联网领域不断突破：
自研的xIn3Plat 工业互联网平台入选工信部双跨平台和“工业互联网平台服务安全能力评价”首批五星平台（4 家）；再获上海3000 个IDC 机柜指标巩固上海宝之云基地，同时坚持重点区域规划引领，成立河北宝宣公司，为后续项目建设与交付打下根基，同时继续开展南京、武汉、马鞍山等基地市场拓展工作。
三、投资建议
预计公司2021-2023 年营收分别为124.47\161.82\193.58 亿元， 同比增速分别为30.8%\30%\19.6%； 归母净利润分别为17.14\22.51\27.54 亿元， 同比增速分别为31.8%\31.3%\22.3%。当前市值对应21-23 年PE 分别为59\45\37 倍。可比公司在Wind一致预期下对应21 年PE 为49 倍，考虑到公司成长性及显著优势，维持“推荐”评级。
四、风险提示
四、 IDC 需求不及预期；企业IT 支出不及预期；行业竞争加剧
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
