订单持续增长
首钢股份指出，4月公司电工钢产品结构调整，薄规格高端产品比例增加，产量有所下降。公司积极落实政府环保相关要求，狠抓安全生产，强化设备保障，聚焦精细管理，各条产线正常顺稳运行。5月份电工钢、汽车板、集装箱等高端高效产品合同充裕，交付率得到进一步提升。公司持续抓住集装箱市场机遇，最大限度承接合同，5月承接合同24万吨，薄规格比例为67%。今年以来新能源汽车用无取向电工钢订单实现大幅增长，1-5月累计订单量是去年同期的3.5倍；高端无取向电工钢订单量持续增长，订单量超产能50%。
股价异常波动
首钢股份5月10日晚间发布的股票异常波动公告显示，近期公司经营情况及内外部经营环境未发生重大变化。首钢股份一季报显示，报告期内，公司共实现营业收入292.73亿元，同比增长69.36%；归属于上市公司股东的净利润10.44亿元，同比增长428.16%。公告还显示，4月21日，中国证券监督管理委员会核准公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项。4月22日，唐山市曹妃甸区行政审批局向本次交易标的资产首钢京唐钢铁联合有限责任公司(简称“京唐公司”)核发《营业执照》，公司完成本次交易标的资产的工商变更登记事宜，公司直接持有京唐公司70.1823%股权，公司之控股子公司北京首钢钢贸投资管理有限公司(公司持股51%)直接持有京唐公司29.8177%股权。
首钢股份(000959)：十年深耕 佳境渐入
类别：公司 机构：海通证券股份有限公司 研究员：刘彦奇/施毅/周慧琳 日期：2021-04-21
完全转型为高端制造用钢。公司因奥运搬迁，10 年来已成功转型为国内汽车板、电工钢第一梯队成员。板材比例100%，薄板约90%。主打汽车板、家电板、电工钢，其中汽车板和电工钢位居国内第二，部分硅钢国内第一。
区位优势明显。京唐位于曹妃甸港口，迁安距港口不到100 公里，原料运输方便，位居京津冀腹地，南下长三角便利。
环评A 级，不受唐山限产影响。公司两个生产基地京唐基地和迁顺基地均为A 级环评，在唐山限产减排30%-50%大环境下，公司生产不受环保限产的影响。
继续提高产量和调整结构。京唐产量仍有提升空间，迁安新能源汽车材料项目带来106 万吨产量，含35 万吨高端新能源汽车无取向电工钢。
产品啮合降碳潮流。公司硅钢恰逢新能源汽车大发展，变压器和空调新能耗标准的提升为公司硅钢提供了更广阔的市场。
薄板需经历数年低迷后快速增长。2020 年疫情影响下薄板需求增速约15%。
新一轮汽车家电下乡和以旧换新进一步推升薄板需求。公司薄板主要用于汽车家电，新一轮汽车家电下乡将充分发挥公司产品优势。
工信部降产量利好整个行业。2020 年底工信部首提降钢铁产量，2021 年4月1 日发改委工信部部署“确保实现2021 年全国粗钢产量同比下降”。
公司负债率较高。2020Q3 负债率74.61%，比上市钢企算术平均高22 个百分点，随着盈利好转，公司负债率有望下降，并带来利息支出的大幅减少。
有望增发增厚公司业绩。公司拟55.69 亿收购京唐19.18%股权，折吨钢市值不到2000 元，不到宝钢的一半，我们预计可以增厚公司业绩。
盈利预测与估值。我们预计公司2020 至2022 年可实现归母净利润分别为18.07、36.17、33.23 亿元，对应EPS 分别为0.34、0.68、0.63 元。我们参考可比公司吨钢市值和PB 水平，给予公司2021 年0.9-1.1 倍PB，对应合理价值区间5.42-6.62 元，首次覆盖给予公司“优于大市”评级。
风险提示。钢价暴涨后回调风险、工信部降产量的对冲手段会打压钢价、新能源汽车材料硅钢项目的达产进度存在不确定。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
