奥飞转债(123131)投资价值分析
类别：债券 机构：上海申银万国证券研究所有限公司 研究员：朱岚/石凌宇 日期：2021-12-01
本期投资提示：
结论或投资分析意见：以当前市场估值水平，奥飞转债破发概率不大，建议投资者积极参加申购和配售。
原因及逻辑：
1、票面利率较低，补偿利息较高、纯债价值较低，按9.15%的贴现率计算，则纯债部分价值为72.85 元。
2、奥飞转债全部转股对A 股总股本的摊薄压力为7.56%，对流通股本的摊薄压力为7.62%，对流通股本的摊薄压力中等。
3、截至本募集说明书公告日，控股股东昊盟科技累计质押8714.60 万股，占其所持股份的比例为52.18%，占公司总股本比例为22.83%。
4、截至2021 年9 月30 日，公司商誉为1.36 亿元，较2020 年末持平，占净资产的比例为9.65%。
5、奥飞数据目前的年化波动率约为47.50%，长期240 日年化历史波动率位于52.43%左右，在转债股中波动性处于较高水平。20 日年化波动率为51.24%，低于历史平均水平（51.52%）。
6、当奥飞数据的股价为24 元时，转换价值为108.99 元，对应转债价格在132.21 元～132.54 元，当奥飞数据的股价在18 元至31.2 元时，对应转债的市场合理定位约在117元～155 元之间。
7、以当前市场估值水平，奥飞转债破发概率不大。
8、假设转债首日涨幅为32%时，每股配售收益约为0.53 元，以24 元的股价成本参与配售，综合配售收益为2.07%，存在一定的配售收益。
9、粗略估计剩余可申购额为1.2 亿元至2 亿元。申购资金范围为10 万亿至10.5 万亿之间。中签率范围估计为0.0011%至0.0020%。当奥飞转债总名义申购资金为10.3 万亿元且剩余可申购金额为1.6 亿元时，中签率为0.0016%，当首日涨幅为32%时，打满的投资者网上申购收益期望值为5 元。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
