600710股票苏美达行情分析，2022苏美达公司业绩怎么样
苏美达(600710)：产业链业务增长动能强 光伏业务表现亮眼
类别：公司 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：刘乐文/高兴 日期：2022-09-03
事件
22H1 公司实现营业收入766.14 亿元，同比-3.27% , 归母净利润4.53 亿元，同比+21.38%，扣非后归母净利润4.19 亿元，同比+19.62%。其中，22Q2 实现营业收入459.29 亿元，同比-0.60%，归母净利润2.38 亿元，同比+40.3%，扣非后归母净利润2.11 亿元，同比+43.6%。
简评
供应链业务有所下滑，产业链业务增长动能强，提升盈利能力供应链业务：供应链业务实现营收621.85 亿元，同比-7.39%，利润总额同比增长1.94%。其中，（1）大宗商品运营实现营收546.29亿元，同比-6.93%。（2）机电设备进口业务实现营收75.56 亿元，同比-10.57%。
产业链业务：产业链板块实现营收143.55 亿元，同比+22.16%，利润总额同比增长47.85%。其中，（1）大消费板块实现营收66.13亿元，同比+12.7%，纺织服装业务领涨大消费板块，营收同比+18.11%。
（2）大环保板块实现营收45.40 亿元，同比+ 49.86%，其中清洁能源业务表现亮眼，营收同比增长56.41%。（3）船舶制造与航运业务实现营收22.08 亿元，同比增长+21.21%。
公司的产业链业务盈利能力更强，产业链业务对于营收贡献接近20%，但是对于利润总额的贡献超过45%，其中清洁能源业务对于公司营收的贡献为5%，对于利润总额的贡献为14%。产业链业务快速增长，尤其是服装业务和清洁能源业务持续增长，预计将提升公司盈利能力，增厚公司利润。
把握行业发展机遇，光伏业务表现亮眼
2022H1，中国光伏行业多晶硅、硅片、电池、组件同比增长达到45%以上；出口再创新高，其中组件出口78.6GW，同比增长74.3%。中国上半年完成光伏装机30.88GW，同比增长137.4%。
公司充分把握国内外市场机遇，（1）加大国内市场布局，拓展国内EPC 工程，加快分布式项目开发，山西、徐州、沈阳等地陆续中标工商业分布式项目及光伏电站运维，突破光伏“整县推进”
项目（山西盂县30MW 整县屋顶分布式光伏发电项目）；（2）优化国际市场布局，实现太阳能组件出口1.27 亿美元，同比增长72%。
此外，公司加大研发投入，2022H1 公司研发投入2.01 亿元，同比增长5.61%，光伏组件品牌辉伦太阳能成功开发新一代N 型隧穿氧化层电池（TOPCon）组件、1.6mm 厚度双玻组件，并相继推出182 双面双玻组件、透明背板组件、无切割直角电池组件等新品。
数字化建设取得进展
公司在机电设备进口业务供应链平台建设上取得进展，截至2022 年6 月底，“苏美达达天下”平台用户数超10 万人次， 300 多个品牌入驻装备展示厅，引入超200 家物流供应商，超60 家境内外银行、融资租赁公司等金融机构。
毛利率微降，财务费率下行，净利率改善
2022H1 公司整体毛利率为3.93%，同比下降0.09 pct,其中Q2 毛利率为3.53%，同比下降0.21 pct。2022H1公司净利润率为1.69%，同比提升0.34 pct；，其中Q2 公司净利润率为0.52%，同比提升0.15 pct。2022H1 公司销售费用率为0.85%，同比提升0.03 pct；管理费用率为0.55%，同比下降0.02 pct；研发费用率为0.26%，同比增长0.02 pct；财务费用率为0.03%，同比下降0.19 pct。
投资建议：公司供应链+产业链协同发展，数字化助推产业升级；公司产业链板块持续贡献增长新动能，把握行业机遇积极布局光伏业务。我们预计公司22-24 年归母净利润分别为8.5、9.5、10.3 亿元，对应PE 为10X、9X、8X，维持“增持”评级。
风险分析：地缘政治风险；汇率波动风险；新业务进展不如预期；大宗商品价格波动较大；
苏美达(600710)：产业链利润首超供应链 公司创历史最佳业绩
类别：公司 机构：南京证券股份有限公司 研究员：李承书 日期：2022-04-20
事件：公司近日发布2021 年报，2021 年公司营业收入1686.82亿元，同比增长71.09%；归母净利润7.67 亿元，同比增长40.43%；扣非后归母净利润6.28 亿元，同比增长40.89%。公司业绩创历年新高，符合我们的预期。第四季度，公司收入445.25 亿元，同比增长58.23%；归母净利润1.13 亿元，同比增长408.57%；扣非后归母净利润-0.30 亿元，同比减亏0.13亿元。毛利率方面，公司2021 年为3.95%，较2020 年下降1.59个百分点，主要原因是毛利率较低的供应链业务收入占比提高。
产业链业务利润贡献首超供应链业务：2021 年，产业链板块收入271.47 亿元，同比增长11.48%；利润总额16.85 亿元，同比增长34.69%，占公司利润总额53.34%，首次超过供应链业务。毛利率方面，在原材料价格大幅上涨的情况下，产业链业务毛利率为16.96%，较2020 年仅降低0.12 个百分点。产业链板块各子板块表现如下：①大消费板块收入145.0 亿元，同比增长8.98%，毛利率18.42%，同比减少1.95 个百分点；②大环保板块收入71.3 亿元，同比增长17.78%，毛利率14.04%，同比减少0.90 个百分点；③船舶制造与航运板块收入34.1 亿元，同比增长10.38%，毛利率17.65%，同比增加7.78 个百分点；④产业链板块内的其他业务收入21.1 亿元，同比增长10.69%，毛利率15.76%，同比增长3.14%。
供应链业务乘风破浪：2021 年，公司供应链运营板块收入1,406.57 亿元，同比增长90.59%；利润总额14.74 亿元，同比增长50.87%，占公司利润总额46.66%；毛利率1.39%，同比减少0.32 个百分点。2021 年，面对大宗商品价格巨幅波动、人民币汇率升值、海运费用激增、部分产品出口退税取消等风险挑战，公司在实现收入大幅增长的情况下，成功控制了毛利率的波动幅度。供应链各子板块表现如下：①大宗商品业务收入1251.7 亿元，同比增加105.72%；毛利率1.15%，同比减少0.17 个百分点；②机电设备业务收入154.8 亿元，同比增加19.51%；毛利率3.32%，同比减少0.21 个百分点。
规模效应显现，期间费用率显著下降：公司2021 年期间费用率为1.81%，较2020 年的期间费用率3.14%下降1.33 个百分点，确保公司2021 年在毛利率下降1.59 个百分点的情况下，净利率仅下降0.28 个百分点。具体而言，公司2021 年销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为0.83%、0.54%、0.28%和0.16%，较2020 年分别下降0.67、0.29、0.09和0.28 个百分点。
公司盈利预测和估值：预计公司2022-2023年营业收入分别为1939.84、2327.81亿元，分别同比增长15.00%和20.00%；归母净利润分别为8.63亿和9.68亿元，分别同比增长12.56%和12.13%；EPS分别为0.66和0.74元，目前股价对应2022-2023年预计归母净利润的PE估值分别为9.24/8.24倍，维持“增持”评级。
风险提示：新冠疫情风险；国际化经营风险；地缘政治风险；大宗商品市场风险；汇率风险
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
