招股书显示，中国中免成立于1984年，已发展成为全球最大的旅游零售运营商，2020年公司占全球旅游零售行业市场份额的22.6%。
中国中免（当时称为中国国旅股份有限公司）于2008年3月，以初始注册股本人民币660百万元成立，中国国旅集团及集团为本公司的发起人，分别持股84.62%、15.38%。
中国中免分别于2017年3月、2018年4月及2020年6月收购日上中国、日上上海及海南省免税品。2020年6月，其更名为中国旅游集团中免股份有限公司。
截至最后实际可行日期，中国中免的所有股份均于上海证券交易所交易。其控股股东中国旅游集团直接持有中国中免全部已发行股份约53.3%，注册资本约为19.52亿元。
据乐居财经查阅，中国旅游集团有限公司成立于1987年1月3日，注册资本为158亿元，为国务院国资委控制及监管的国有企业集团。
招股书显示，截至最后实际可行日期，中国中免经营194间店舖，包括在中国29个省、直辖市和自治区经营的188间店舖（覆盖超过90个城市），以及在香港、澳门和柬埔寨经营的6家境外免税店。
深度*公司*中国中免(601888)：递交赴港上市申请 全球竞争力望获提升
类别：公司 机构：中银国际证券股份有限公司 研究员：孙昭杨 日期：2021-06-30
公司公告6 月25 日已向中国香港联交所提交发行上市申请，并发布申请资料。此次赴港上市有利巩固境内市场份额，拓展境外市场布局，提升国际影响力及竞争力。
支撑评级的要点
全球旅游零售领军者，国内市场潜力大。公司公告，公司拥有194 间免税店，2020 年国内市场份额达92.3%，连续四年销售额全国第一，为中国免税行业领军者。根据弗若斯特沙利文数据显示，公司2020 年占全球旅游零售行业市场份额的22.6%，升至全球旅游零售额第一，已成全球最大旅游零售运营商。弗若斯特沙利文预计中国旅游零售市场2022 年增至1,540 亿元，2025 年增至2,770 亿元，年均复合增速为21.6%且占全球市场份额30.8%，具备较大成长空间。
超强采销渠道及运营能力筑经营壁垒。公司在全球范围内游超过370 个供货商和近1,000 个品牌的直采渠道，是中国唯一一家覆盖全免税销售渠道的零售运营商，且建立唯一覆盖全国的免税物流配送体系。最早实现线上线下一体化运营，通过数字化升级，不断提升运营效率。
线上线下双驱动，协同发展。为应对疫情冲击影响，公司开展线上业务，积极探索旅游零售新模式并快速落地实施，线上线下协同发展。2021 年2 月已完成集中式CRM 系统部署，成功将多个会员体系合一，目前已有1350 万名注册会员，2018 年至2020 年，年均复合增速为547.7%。
持续门店扩张，拓展境内外渠道。根据公告显示，公司已取得宁波、义乌、济南机场及嘉兴港免税特许经营权，计划2021 年开业，2022 年海口国际免税城预计开业且准备进一步扩张三亚国际免税店。公司计划抓住粤港澳大湾区发展机遇深耕港澳网络，同时利用“一带一路” 战略及境外国人热点旅游目的地，积极开拓海外市场，提升国际竞争力。
估值
根据公司公告，我们预计21-23 年公司EPS 为5.74/7.48/9.49 元，同比增长82.5%/30.3 %/27.0%，对应市盈率为53.6/41.2/32.4 倍，维持买入评级。
评级面临的主要风险
市场竞争加剧、项目推进不及预期、政策落地不及预期
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
