市场占有率逐年提高
根据智研咨询披露的数据，2019年中国消防行业市场规模超过3500亿元，预计到2022年市场规模将达到4465亿元，其中消防产品约占25%，对应1116亿元；消防工程约占75%，对应3349亿元。
尽管消防产品市场空间超过千亿元，但竞争格局较为分散。根据慧聪消防网数据显示，国内消防企业以销售规模500万元以下的小公司为主。目前行业头部企业主要是5家：青鸟消防、海湾、三江电子、利达华信、中消云。
据东吴证券统计，2019年，青鸟市占率为8.35%、海湾为7.72%、三江电子为3.44%、利达华信为2.94%、中消云为2.75%，5家头部企业合计市占率为25.20%。其中，青鸟消防作为行业龙头，2017-2019年，市占率分别为6.14%、6.93%、8.35%。
对于市占率的逐年提高，张黔山表示，“公司一直十分重视市场的开拓，将经销与直销模式充分结合，持续加强培训赋能、强化考核管理、优化协同机制，积极开展渠道体系化建设，提升各渠道的销售拓展能力，从而实现市占率的稳步提升”。
值得一提的是，目前消防行业正在由“传统消防”向“智慧消防”转变。胡麒牧表示，智慧消防是行业发展的必然趋势，未来客户更加看重一体化解决方案的提供能力，在这方面青鸟消防是具有优势的，它是全行业中唯一一家拥有自研芯片的公司，掌握了智慧消防的核心部件，发展前景良好。
张黔山表示，公司于2001年进入消防报警行业，应该说属于后来者。相对于很多友商，包括霍尼韦尔、凯利、西门子等，我们还有很多要学习，它们始终是我们学习的榜样。
青鸟消防(002960)：业绩符合预期；三年力争实现50亿元以上收入
类别：公司 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：王华君/李锋 日期：2021-05-06
业绩符合预期，经营活动现金流金净额同比增长173%2020 年实现营收25 亿元，同比增长11%；净利润4.3 亿元，同比增长约19%，经营活动现金流净额约3 亿元，同比增长173%。应收款项营收占比同比下降3.6pct，改善明显。公司每10 股现金分红4.5 亿元，转增4 股。
2021 年一季度收入4.5 亿元，同比增长167%；净利润5100 万元，同比2019年一季度增长约11%；净利率为11.3%，同比2019 年一季度（12.5%）下滑1.3pct。
综合毛利率基本保持稳定，净利率同比提升约2pct2020 年公司毛利率39.2%，同比下滑约0.4pct，基本维持稳定；火灾自动报警及联动控制系统收入约16 亿，占比62%，毛利率42%，同比下滑0.7pct；期间费用率21.5%，同比上升2pct。其中管理费用同比增长51%（员工增加和股权激励费用），财务费用同比增长222%（汇兑损失增加）；非经常损益5455 万元，带动净利率提升约2pct。
研发投入占比超5%，丰富的产品线储备保障未来收入增长2020 年公司研发投入约1.4 亿元，研发投入占比5.46%。独立烟感探测器的无线通讯技术、红外/紫外火焰探测器技术、新一代消防现场总线通讯技术、感温电缆和第二代“朱鹮”芯片等最新研究成果陆续推出，保障公司在家用、工业等新市场开拓上做好充足准备。公司力争在2023 年实现50 亿元以上销售规模。
民用市场市占率提升+工业市场进口替代，应急疏散系统迎来政策红利1）2019 年美国市场CR3 为30%，国内市场CR3 为18%，青鸟消防市占率仅为8%。预计公司2022 年市占率可提升至12%，2024 年达到15%。
2）霍尼韦尔、西门子等高端厂商占据国内工业消防市场70%。2021 年将成为工业消防元年，公司部分产品已分别取得3C 认证和检验报告。
3）2020 年应急照明与智能疏散业务实现收入1.8 亿元，同比增长175%，预计未来三年行业仍受政策红利驱动增长态势明显。
盈利预测及估值
预计2021~2023 年归母净利润为5.4/6.8/8.6 亿元，同比增长25%/28%/26%，PE为18/14/11 倍。看好公司在民用市场市占率持续提升和工业市场进口替代的实力。给予2021 年25 倍PE，6-12 月目标市值为130 亿元。维持“买入” 评级。
风险提示：1）行业竞争加剧导致毛利率下滑；2）应收款项较高可能引发坏账
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
