天赐材料（002709）6月17日晚间公告，公司于6月17日召开了第五届董事会第十五次会议、第五届监事会第十一次会议，审议通过了《关于投资建设年产6.2万吨电解质基础材料项目的议案》《关于投资建设年产15.2万吨锂电新材料项目的议案》。
公告显示，天赐材料全资子公司天赐新动力拟使用自筹资金投资建设年产6.2万吨电解质基础材料项目，项目总投资为5.13亿元。公司全资孙公司池州天赐拟使用自筹资金投资建设年产15.2万吨锂电新材料项目，项目总投资为10.49亿元。
天赐材料在公告中称，年产6.2万吨电解质基础材料项目主要生产产品为双氟磺酰亚胺（HFSI）及添加剂三（三甲基硅烷）磷酸酯（TMSP）。项目建成后，将进一步巩固公司核心产品市场地位，有利于公司进一步快速扩大LiFSI产品生产规模，降低产品生产成本，增强产品市场竞争力，持续提升市场占有率和盈利能力。
另外，年产15.2万吨锂电新材料项目建设完成后，可较大程度地提升公司现有主营产品六氟磷酸锂及电解液的产能，能够有效满足未来锂离子电池材料的市场需求，持续强化公司六氟磷酸锂自给自足的核心竞争优势，对公司保持在锂离子电池电解液的领先地位具有积极意义，符合公司的整体发展战略。
天赐材料(002709)：六氟和LIFSI大幅扩产 强化一体化战略和龙头地位
类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：曾朵红/阮巧燕/岳斯瑶 日期：2021-06-18
投资要点
事件：1）公司全资子公司九江天赐拟使用自筹资金5.13 亿元投资建设6.2 万吨电解质基础材料项目，包含6 万吨双氟磺酰亚胺（HFSI）及0.2 万吨添加剂三（三甲基硅烷）磷酸酯（TMSP），预计可实现年均收入24.33 亿元，净利润2.77 亿元；2）公司全资孙公司池州天赐拟使用自筹资金10.5 亿元投资建设15.2 万吨锂电新材料项目，其中液体六氟15 万吨，二氟磷酸锂0.2 万吨，预计可实现年均收入48.8 亿元，净利润5.25 亿元；3）拟与王光明（三宁化工副总经理）设立合资子公司，投资5 亿元建设30 万吨磷酸铁项目（一期）10 万吨，预计可实现年均收入9.4 亿元，净利润1.24 亿元。4）福鼎凯欣拟使用自筹资金参与竞拍购买国有土地使用权以满足年产10 万吨锂电池电解液项目建设。
产业链下游需求旺盛，六氟扩产加速大超预期，一体化布局进一步巩固龙头地位。
公司现有六氟产能1.2 万吨（折固），2 万吨新增产能（折固）预计7 月投产，年底六氟产能达3.2 万吨（对应32 万吨电解液），技改后产能可提升至4.5 万吨左右，接近全行业六氟产能的50%。本次公告计划新建15 万吨液体六氟（折固4.7 万吨），建设周期一年半，预计于23 年4 月前投产，投产后公司六氟产能可达约9 万吨（折固），对应600GWh 左右电池需求，规划庞大。
新型锂盐、添加剂等一体化布局强化竞争优势，贡献重要利润增长点。公司强化一体化布局，1）公司新型锂盐2000 吨产能率先实现量产，已配套龙头客户，现有产能供不应求，后续产能将扩至6000 吨，单吨利润或达15 万元+，公司本次新增6万吨双氟磺酰亚胺（HFSI）产能建设，对应约5.5-6 万吨LIFSI 供应能力，大超预期，有利于公司后续快速扩大LiFSI 产能。2）公司vc 以及新型添加剂均可实现量产，本次新增0.2 万吨三（三甲基硅烷）磷酸酯（TMSP）产能，可改善锂离子电池常温及高温循环性能。公司添加剂布局完善，未来自供比例逐步增加。
电解液扩产规模全球领先，成本优势显著，看好公司份额持续提升。公司已建成宁德、广州、九江三大基地，目前累计产能近15 万吨。为满足下游客户需求，公司积极扩产，其中溧阳基地设计总产能为20 万吨，一期产能为10 万吨开始建设，计划投资2.81 亿，达产后可实现营收12.2 亿，净利1.14 亿，福鼎基地10 万吨产能开始建设，计划投资2.89 亿元。捷克子公司总规划10 万吨，目前一期2-3 万吨在建。
全部建成后公司产能预计达55 万吨以上，配套约300GWH 以上电池产能，对应目标市占率30%+，远期规划庞大。公司一体化布局完善，液体六氟、添加剂、新型锂盐自供比例提升，具备规模、成本优势，并深度绑定下游龙头电池企业，我们看好公司电解液份额持续提升。
盈利预测与投资评级：考虑行业景气度超预期，我们预计21-23 年归母净利润18/30.7/41.1 亿，同比增长238%/70%/34%，对应PE 为41x/24x/18x。考虑到公司是电解液龙头，主要客户需求恢复，给予21 年60 倍PE，对应目标价116 元，维持“买入”评级。
风险提示：政策及销量不及预期
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
