弘亚数控(002833)：上半年业绩略超预期；产能释放、家具设备需求旺盛
类别：公司 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：王华君/潘贻立 日期：2021-06-16
事件
2021 年上半年公司预计实现净利润2.5-2.8 亿元，比上年同期增长71%-92%；实现每股盈利0.83-0.92 元/股。公司6 月3 日完成2020 年度权益分派，总股本由2.16 亿股变更为3.03 亿股。
投资要点
产能进一步释放保证在手订单交付；公司上半年业绩高增长略超预期二季度下游家具市场景气度持续旺盛，公司家具数控机床设备销售量较上年同期有较大幅增长，去年受疫情影响，第一、第二季度业绩基数较低；公司上半年在手订单饱满，已排产至第四季度，随着公司新厂房建成投产，二季度产能进一步释放，有效保障业务订单顺利交付，从而带动整体业绩持续高增长。公司一季度实现净利润同比增长136%（预告区间102%-145%），业绩接近预告区间上限。公司预计上半年可实现净利润同比增长71%-92%，二季度单季度业绩环比增长超30%，同比增长超50%。
规模效应、供应链管理改善盈利能力，费用率有望持续优化2020 年公司毛利率为32.8%，同比下降3.3pct.，主要由于：1）人工和原材料价格上涨；2）营业成本中制造费用同比增长较大。公司整体费用率持续优化，以市场为导向持续加大研发投入推进技术升级。2021 年一季度毛利率为33.5%，环比提升0.2pct.，同比提升4.4pct.，呈现逐步改善趋势。二季度成本受原材料价格波动影响依然较大，公司通过规模化优势和供应链成本控制，季度毛利率受原材料价格波动影响有限，整体费用率的持续优化。
下游家具行业需求持续旺盛，公司未来两年业绩有望维持快速增长公司发展战略定位为“国内领先、国际一流的家具制造装备供应商”。国内木工机械设备需求持续旺盛，进口替代加速，落后产能加速出清，行业格局持续优化。公司玛斯特项目预计今年产能投放达6 亿元以上，有望为今年营收带来超20%增长；子公司丹齿精工第一期新厂区预计今年建成，将进一步实现扩产和业务调整。公司海外业务2020 年受疫情影响较大，随着国内外疫情得到有效控制，2021 年海外业务有望成为公司业绩强力增长点。公司市占率持续提升叠加下游需求释放，公司未来两年业绩有望快速增长。
盈利预测与估值
预计2021~2023 年收入为21、25、30 亿元，同比增长23%/20%/20%；净利润为4.7、5.7、7.0 亿元，增长33%、22%、22%；PE 为16/13/11 倍，维持“买入”评级。
风险提示
新房交付及精装房发展趋势不及预期；家具机床市场竞争加剧；疫情导致下游家具行业固定资产投资下降；原材料价格大幅波动。
弘亚数控(002833)：Q2业绩超预期 龙头公司持续成长
类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：刘国清/曾博文 日期：2021-06-16
事件：公司发布 2021 年半年度业绩预告，归属于上市公司股东的净利润：25,000 万元-28,000 万元，比上年同期增长：71.33%-91.89%。
观点：
业绩超出预期，单季度再创新高。公司 2021Q1 归母净利润为 1.11亿元，2021Q2 归母净利润为 1.39-1.69 亿元，环比增长 25%-52%，同比增长 40%-71%，超出市场预期。主要原因：1、市场需求旺盛，公司设备销售量较上年同期有较大增长，在手订单饱满；2、同时随着公司新厂房建成投产，二季度产能进一步释放，有效保障业务订单顺利交付，从而带动整体业绩提升，预计上半年公司营业收入较去年同 期增长 60%以上。我们预计随着公司规模效应显现，利润率仍然进一步提升空间。
公司产能进一步扩张，对于未来充满信心。公司近期发布公告拟购买土地，交易标的位于广东省佛山市，土地面积约为 12.7 万平方米，购买总金 额预计不超过 2 亿元（最终金额和面积以实际出让文件为准），土地性质主要工业用地，出让年限为 50 年。此次土地使用权作为公司未来扩建或新建项目储备用地，为公司生产经营提供必要的保障，满足未来下游市场增长需求，我们认为公司目前处于自身市场地位快速提升阶段，龙头得能力进一步体现，因为继此前新工厂2020 年 10 月份投产后，再度积极扩张产能。
未来国内、海外市场同时推进。
目前全球木工机械行业，主要为德国、意大利、中国设备厂家占据主导，海外巨头豪迈科技、SCM、比雅斯等仍然在国内占据一定市场份额，尤其是在上市大型家具公司中占比较高，根据最新情况了解来看，大客户端对于国产设备认可度逐步提升，从过去 100%得进口到目前国产设备占据一定份额，且国产设备优势明显，数控钻已经可以完全替代，后续在封边机、裁板据都将复制这个过程，预计替代将不断加速，随着弘亚数控的技术能力不断提升，解决方案不断优化，客户认可度提高，市场份额提升将保证公司维持较好的增长。
在海外，公司已经在俄罗斯等市场形成较大突破，公司目前培育了多年的海外市场渠道能力，日渐完善，同时性价比、服务以及经销商实力将保证公司能够很好的开拓海外市场，预计未来海外市场将有较好的发展。
盈利性预测与估值。我们认为公司战略清晰，产能不断加码，看好公司未来成长性。我们预计公司 21-23 年归属于母公司股东净利润分别为 5、6.13、7.86 亿（上调盈利预测），对应估值 21、17、13 倍，维持给予买入评级。
风险提示： 下游景气不及预期，设备进口替代率不及预期。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
