华峰化学上半年净利润38.51 亿,同比增长479%

                 
文章简介:  华峰化学(002064)2021年中报点评:氨纶景气度持续提升 单季度业绩再创新高
  类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:杨林/刘子栋/薛聪 日期:2021-08-29
  2021Q2

  华峰化学(002064):景气持续向上 业绩逐季提升
  类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:马太/施航 日期:2021-08-30
  事件描述
  公司发布2021 年半年报,上半年实现收入128.9 亿元(同比+111.4%),实现归属净利润38.5 亿元(同比+479.0%),实现归属扣非净利润38.3 亿元(同比+503.9%)。其中Q2 单季度实现收入71.0 亿元(同比+104.4%,环比+22.6%),实现归属净利润22.1 亿元(同比+463.3%,环比+34.8%),实现归属扣非净利润22.1 亿元(同比+497.4%,环比+36.0%)。二季度业绩创历史新高。
  事件评论
  景气上行,量价齐升,公司业绩大幅增长。上半年公司主营业务氨纶、己二酸等行业景气持续上行,叠加新增产能顺利释放,主要产品产销量提升,业绩逐季向上,上半年整体毛利率为40.2%(同比+17.9 pct),其中Q2 单季度毛利率为41.5%(同比+18.9 pct,环比+2.9 pct)。
  需求高企,供给紧张,氨纶持续景气。氨纶行业上半年几无新增供给,叠加国外订单回流、运动服瑜伽服休闲服等弹力面料及部分卫生防疫用氨纶需求增加,产品价格持续上涨。根据中纤网数据,Q2 氨纶40D 平均价格为6.5 万元/吨(同比+125.6%,环比+26.7%),平均价差为2.9 万元/吨(同比+96.6%,环比+24.7%)。
  在量增、价差扩大且成本持续降低的背景下,公司氨纶上半年实现收入61.4 亿元(同比+184%),毛利率为48.4%(同比+23.8 pct)。当前氨纶40D 价格已经上行至8.0 万元/吨,行业库存位于9.0 天的历史低位,金九银十旺季即将来临,而供给端氨纶新增产能大多在2021 年底之后投放,因此预计氨纶行业景气有望维持全年。公司调整定增方案,拟募集不超过28 亿元用于年产30 万吨差别化氨纶扩建项目,持续提升公司在氨纶行业的市占率和竞争力。
  化工新材料、己二酸量价齐升。公司化工新材料(含聚氨酯原液、聚酯多元醇)上半年实现收入30.4 亿元(同比+42.9%),毛利率提升8.0 pct 至33.7%。基础化工(己二酸等)实现收入33.5 亿元(同比+101.8%),毛利率提升18.8pct 至33.3%。
  长期来看,国内己二腈工艺的突破有望助力PA66 行业的发展,并将进一步带动己二酸的需求;政策推动下可降解塑料PBAT 产能建设如火如荼,也将有效拉动己二酸的需求,因此我们对己二酸行业未来2 年景气保持乐观态度。
  维持“买入”评级。公司已从单一的氨纶企业转变为聚氨酯制品材料龙头企业,一体化优势显著,竞争力极强,并将持续向综合性化工龙头迈进。预计21-23 年归属净利润分别为80.4、77.0、85.0 亿元。
  风险提示
  1. 产品价格大幅波动;
  2. 新建项目进度低于预期。

说明,文章数据引用权威财经媒体,比如东方财富网,新浪财经等。