雅克科技(002409)：电子材料多点开花助业绩增长 产能扩增顺利规模效应将显
类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：赵乃迪/吴裕 日期：2021-08-28
事件1：8 月27 日晚，公司发布2021 年半年度报告。2021 年上半年，公司实现营收18.03 亿元，同比+94.16%；实现归母净利润2.42 亿元，同比+14.72%。
其中 2021Q2 公司实现营业收入9.15 亿元，环比+3%，同比+86.73%；实现归母净利润 1.2 亿元，环比-1.6%，同比增+26.32%。
事件2：8 月27 日晚，公司发布2021 年前三季度业绩预告。预计2021 年前三季度实现归母净利润3.85 亿元～4.05 亿元，同比+11.9%~+17.7%；其中2021Q3预计实现归母净利润1.43 亿元～1.63 亿元，同比+7.4%~22.4%。
半导体平台成型，电子材料业务多点开花助力业绩增长。受益于国内半导体行业的快速发展，下游芯片厂商产线逐步投产、产能持续增长，对于上游半导体材料的需求与日俱增。在此背景下，公司经过长期的业务布局，已成功打造半导体材料平台。2021H1，公司电子材料业务营收达到12.8 亿元，同比增长94.6%。其中半导体前驱体材料业务和电子特气业务分别实现营收3.7 亿元和1.9 亿元，分别同比增长5.5%和16.6%。在光刻胶及光刻胶配套试剂业务方面，受益于公司对于韩国COTEM 的收购，光刻胶及配套试剂业务一跃成为公司营收占比最大的业务，2021H1 实现营收5.7 亿元，占比达31.5%。此外，在LDS 输送系统业务方面，2021H1 伴随下游芯片厂商产能的增长，公司LDS 输送系统业务营收同比大增93%。除电子材料相关业务外，随着疫情影响逐渐回复，公司LNG 保温板材业务订单充足，与多家大型船舶制造企业保持良好合作关系，2021H1 公司LNG 保温绝热材料同比大增926%。
产能扩增进展顺利，规模效应展现有望降低生产成本。公司拟通过非公开发行股票募集约11.9 亿元外加自筹资金公司15.6 亿元用于电子特气和光刻胶及光刻胶配套试剂产能的建设。本次非公开发行已于3 月29 日通过证监会审核，并于4月23 日得到证监会的批复。上述募投项目中，子公司科美特SF6 产线已于报告期内投产，CF4 新产线预计于2021Q4 开始投产。光刻胶产能方面，子公司韩国斯洋的3000 吨彩色光刻胶生产线预计也将于2021Q4 投产。随着彩色光刻胶新增产线投产后公司规模效应的逐步体现，彩色光刻胶生产成本将逐步降低。同时，公司OLED 光刻胶产品也已处于测试认证阶段。
盈利预测、估值与评级：公司半导体材料平台成型并已逐步实现多元半导体材料业务发展，受益于国内半导体行业的快速发展，公司半导体材料业务将迎快速增长。维持公司2021-2022 年的盈利预测，并新增2023 年的盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润分别为6.15/8.31/10.61 亿元，仍维持“增持”评级。
风险提示：下游需求不及预期，产能建设风险，下游产品认证风险
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
